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美元兑日元最近几周的交易区间是期权交易商们可以放心设置执行价的区域,日本的有关当局很少会在这一区间实施汇市干预。
对于那些预计美元兑日元将维持在117-121日元区间的交易员,以及希望将美元兑日元汇率维持在117日元之上的日本财务省,美元兑日元汇率上个月的平稳表现无疑令他们满意。
日本财务省官员今年大量出售日元,以抑制日元兑美元的上涨,避免出口带动的经济复苏中途夭折。他们特别不愿意日元在美国财政部长斯诺开始9月1日至5日的亚洲之行时出现上涨。
日本政府买进美元的市场干预引发了美国制造商的不快,他们曾要求国会议员们进行调查,看日本是否在操纵本国货币,使其人为走软,从而利于本国出口。
最近几个月,几乎没人能靠判断美元兑日元的走势赚到大钱,而那些预计美元兑日元将窄幅波动的期权交易员却获得了高额利润。
究竟有多少资金投入了看好美元兑日元汇率将维持稳定的期权交易中,没人能够确切知道,因为这类交易多数与自营交易有关,但市场人士称,资金数额肯定不会小。
一家日本大银行的期权交易商说,人们投资美元兑日元的方式最近有些怪异,只要购入区间内二元期权,无需对美元兑日元的走势作出判断,就有可能赚到钱。
如果美元在预先设定的一段时间保持在特定区间内,上述期权的持有者将获得利润。这些期权持有人预计美元兑日元将会维持在一个稳定的区间内,日元受到对美国经济的担忧和国外资金流入日本股市的支持,美元则受到日本政府抛售日元的支持。
由于美元自从7月17日以来基本平稳保持在118日元之上,这些期权持有者和日本政府最近几周一直较为轻松。但在本周二,美元兑日元从日间高点伦敦汇市时的119.79日元下跌至日间低点纽约汇市时的118.25日元。
尽管美元兑日元汇率仍未超出最近的波动区间,且还略高于许多亚洲市场参与者认定的干预区间,但这次下跌仍然未被日本财务省忽略。日本财务省负责国际事务的次官沟口善兵卫周三早晨表示,市场波动有些过快和不太适宜,如果有必要,将采取适当的措施。
20日格林威治时间0630,美元兑日元为118.46日元,高于纽约汇市周二尾盘的118.32日元。
市场人士并不认为日本财务省是美元摆脱周二低点的原因,但是没有人怀疑如果日本政府认为美元下跌过快过多,财务省就会采取行动。这些预期阻止了潜在的对日元的买进。
汇丰(HSBC)驻东京的一名外汇交易负责人称,市场人士仍担心政府干预,因此存在某种自我约束。
今年迄今为止,日本财务省授意日本央行在美元跌至118日元之下时抛售日元,美元跌至116日元之下时更是加大干预力度。财务省承认今年前7个月已经抛售了创纪录的9.07万亿日元,主要用于买进美元。其中仅5月19日美元跌至全年低点115.10日元时就抛售了1.04万亿日元。
财务省的官员坚持说,他们无意使日元贬值,只是试图阻止日元过分上涨,以至与日本经济的基本面产生脱节。这就是财务省在美元兑115日元时尽力阻止美元走低,而当美元保持在118日元之上时则不采取行动的原因。
但美国的制造商可不管日本干预汇市是出于什么理由。如果一个国家使自己的货币贬值,那它的出口产品价格就会下降,美国的制造商就会因失去客户而蒙受损失。随着日经指数的不断上涨,以及经济学家们纷纷上调对日本经济增长的预期,日本有关汇率须反映经济基本面的理由就不那么充分了。
迄今为止,美国一直避免明确指责日本的外汇政策。斯诺已经表达了反对把干预市场作为主要政策工具的观点,但美国可能也承认,日元贬值会缓解日本的通货紧缩压力,并使日本的经济复苏变得较为容易。
在访问中国之前,斯诺将在东京与日本财务大臣盐川正十郎及其他官员举行会谈,届时他们将评价日本经济持续增长的前景,检视日本为抑制通货紧缩和降低不良贷款所作的努力。
一些策略师称,市场干预问题可能也将列入议事日程。
摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席货币经济师Stephen Jen称,如果斯诺同日本会谈时谈到日元干预问题,这一点也不令人惊奇。