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编者按:原油期货是石油期货家族的核心品种,各具优势的大商所和上海期交所均欲将其纳入囊中。随着中国加入WTO,石油相关机制将发生嬗变,石油期货的推出也渐行渐近。曾在声势上展开过诸多较量的两大期交所近期皆有实质性动作———大连筹划建立石油储备基地,大商所开发原油期货得到政府的强力支持;而上海期货所与香港交易及结算公司强强联袂,即将公布原油期货合约及有关的业务计划。种种迹象显示,两大期交所竞逐原油期货已步入实质性阶段。
前不久,大连市长夏德仁在会晤率团前来调研的中国石油集团副总经理任传俊时表示,大连将争取开发原油期货交易市场,把大连"油"的文章做大、做好。这表明,大连开发原油期货已获得地方政府的强力支持。与此同时,上海期交所有关负责人透露,该所虽考虑优先推出燃料油期货,但同时也非常重视原油期货,目前与香港交易所关于原油期货的合作进展非常顺利。
大商所:地域优势明显
其实,早在去年下半年,大连的大商所就开始了原油期货的开发设计工作。今年以来,大商所更是马不停蹄,全面进行国内外市场调研,并积极与有关研究机构、政府部门进行全面、深入合作,为推出新品种做好前期准备工作。大商所相关专业人士认为,大商所推出原油期货有地域等多方面的独特优势。
大商所有关负责人指出,推出原油期货大连有着地域上的优势。大连一直是我国重要的原油加工地和集散地,有着比较深厚的原油基础;还背靠我国原油主产区,大庆油田、辽河油田的原油生产量占据全国原油产量的一半左右,俄罗斯与大庆之间的输油管道也正在建设之中,预计在2005年正式使用,届时将为我国提供每年2000万吨进口原油;此外,大连无论从炼油能力、储存设施、港口条件都具备了国家石油储备的基本条件,未来将成为国家石油储备的重要基地。
地域的优势带来套利的便利条件,该负责人指出,由于大连背靠产区,进口石油也比较方便,交割比较便利,有利于防范期货市场的交割月逼仓风险,避免不法投机者利用石油运送的困难在交割月操纵价格。其次,便于期、现货市场的套利交易。大庆油田、辽河油田和胜利油田作为全国最大的三大油田,都离大连很近,其石油价格将与大连期货价格形成密切联动,由于大连推出石油期货交割便利,交割成本低廉,会吸引大量期、现货的市场套利者,一旦期货价格出现偏离,就会有大量投资者通过买现卖期或买期卖现进行无风险套利行为,保证期货价格向现货价格的回归,促进了期货市场价格发现的真实。
此外,大商所还具有一定的国际合作经验。长期以来,大商所与国外期货交易所保持着密切的交流和合作关系。如大商所通过与东京工业品交易所多次互访和交流,在筹备石油期货过程中,获得了很多管理和运作石油期货的先进经验,若大商所推出石油期货后,还会和东京石油期货市场间形成套利机制,构建起良好的市场格局。
业界专家认为大商所推出原油期货的确实具备诸多优势同时指出,大商所存在的劣势也值得关注。如深圳中期某研究人员谈到,大连地区原油的市场化程度低,市场主体基本上都是中石油系统的企业,他们没有必要通过期货交易所开展业务;大连地区设置交割库其实不利于南方企业,如某南方石化厂在大连接了货,由于不熟悉北方市场,只有将原油运回南方销售,这样加大了交易成本。
上海期交所:市场化程度高
业界资深人士认为,相比较而言,若上海推出原油期货,也有其自身的一些优势。
上海地区原油的市场化程度相对较高。据了解,上海地区的市场主体主要是中石化系统的企业,此外还包括一部分合资企业,他们在长三角地区不受国家规定的石油政策限制,可充分利用期货交易来进行套期保值。有业界人士指出,上海地区推出原油期货有利于进口石油的交易。如目前国内需求的30%石油进口大多通过上海及周边港口。如果交割库设在上海,将有利于交割。此外,由于进口油的销售地主要在南方,多方接货后,也可以方便地转售。
上海运作原油期货的经验丰富也是其争取推出该品种的一个筹码。据上海期交所有关人士介绍,上海期交所开发石油期货已有多年,其前身之一的上海石油交易所在1993年至1994年曾成功交易原油、汽油、柴油等石油期货。目前,上海期交所已确定了石油期货从燃料油起步的方针,完成了燃料油期货合约及交易规则、风险控制制度的设计,并与计委、经贸委、中石油、中海油、中石化等有关方面的高层进行沟通,得到了认同和支持。在将燃料油期货纳入囊中后,上期所又开始为开展原油期货造势,这次它拉上了香港交易所。不久,合作双方将就共同发展能源衍生产品市场,特别是原油期货合约及有关的业务计划进行公布。
未来格局:莫衷一是
两大交易所竞相角逐原油期货,未来中国原油期货的格局究竟怎样才比较合理呢?对此,业内专家莫衷一是。有的认为大商所开展原油期货,将有利于国家石油的战略储备。有的认为上期所开展原油期货便于期货市场起步,并有利于中国石油价格于世界接轨。那么能否花开两枝?业内也有不同的声音。深圳某期货经纪公司总经理认为,将原油期货和燃料油期货分别设在两个期货交易所的可能性很小,他认为原油作为全球基础性商品,交易讲究规模效应。将原油期货产品的交易分设在两个不同的交易所,不利于降低交易成本,真正实现原油期货的价格发现功能。但期货协会副会长常清表示,原油期货交易在哪里进行是市场选择的结果。从目前来看,大连地区在国产原油期货的交易方面有优势,上海地区在进口原油期货交易方面有优势,因此不排除分别在两地开展不同来源种类的石油期货品种。
但也有也内人士表示,其实不管是哪家推出原油期货都会遇到很大阻力。原因是现在设立石油期货市场的条件仍未成熟。目前,国内的成品油都是通过中石化及中石油来进行批发的,他们在流通市场的垄断地位,就决定了他们对原油市场的价格变化缺乏风险意识,这导致真正市场主体的严重缺乏。这些问题的解决不可能一蹴而就。未来只有现货市场真正市场化,高度发达了,才能支撑起相应的期货市场。大商所的相关人员也赞同这种观点,但他们也指出,不能坐等原油现货市场的成熟才推出期货市场。实际上,期货市场的开放也为现货市场的成熟创造条件,两者有互动的关系,如日本在推出原油期货时,国内原油市场也基本由八家企业垄断,后来国家放开了政策,允许越来越多的企业从事石油交易,这就为原油期货的开展创造了市场条件。日本顺市场需求,推出了原油期货。当然,当初为了取得八家企业的支持,也给予了它们一些价格保护性措施。但后来,市场的冲击越来越大,八家企业也不得不加入到期货交易中,进一步促进期货市场得成熟。