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7月7日,ST渤海公告了股票恢复上市采取措施的情况。公告称,公司股票于2003年5月19日被暂停上市后,董事局高度重视,在做了一系列恢复上市的相关工作之后,公司预计上半年能够实现扭亏增盈。7月4日,与ST渤海同一天被暂停上市的ST轻骑公告称,2003年该公司主营业务稳定增长,取得了较好的经营成果,公司初步预测2003年半年报将实现盈利。
ST渤海和ST轻骑同为“济南现象”的主角,同一天被暂停上市,现在又一前一后公告半年度预计能扭亏为盈,不能不引起人们的注意。根据现行规则,如果预盈最终实现,这两家公司将恢复上市。从5月19日至今不过是短短的一个多月,实现扭亏实为神速,特别是ST轻骑爆出的2002年度34亿元天量巨亏仍是“余音绕梁”。事实上,这一退市和复市的制度已引起了业内人士的反思。
把游戏玩到最后,ST公司偏爱“休克疗法”
与已暂停上市、处在宽限期公司的争分夺秒相比,面临暂停上市风险的ST公司显得有些不慌不忙。记者打电话到同在济南的另几家ST公司咨询,ST小鸭董事会办公室称中报预计将亏损,而今年一季度则是每股亏损0.069元;ST济百也称中报将亏损,并说在季报里早已预亏过了,今年一季度的业绩是每股亏损0.11元;ST鲁银的董秘表示目前的经营状况比较平稳,但2月底上报证监会的重组方案到现在还没有获批。
对于ST公司的“沉稳”,北京证券研发中心分析师张九辉向记者表示,这已是一个普遍的现象。因为暂停上市后的重组和复市条件比较宽松,所以暂停上市显得并不可怕。从重组的角度看,甚至是暂停上市之后会更为方便,因为这时公司累积的潜亏得到释放,财务风险被处理干净了,重组的价码或成本也就降低了。
根据退市规则,因连续3年亏损而暂停上市的公司,必须在此后的第一个半年报盈利才可申请恢复上市。张九辉指出,这时靠原先的主业实现扭亏显然不大可能,必须注入新的资金才行,因此重组是必不可少的工作。而这时限于时间的紧迫,重组方往往可以争得主动。从利益的角度看,重组方在被暂停上市之前完全可以放缓脚步,甚至有意拖延,待到暂停上市后再进行实质性的动作,把游戏玩到最后应该是明智的选择。
张九辉认为,重组后要在财务上实现盈利有一套办法可用,并不困难,如优劣资产的转换,地方政府支持豁免债务等,都能起到立竿见影的效果。不管怎么ST或暂停上市,事实上完全退市的可能性是很小的。张九辉说,因为有银行的贷款也就是国家的钱在里头,从这个意义上也不能让它退了。
反思制度缺陷,复市标准有待修改
虽然重组扭亏、恢复上市简单得如同儿戏,但是其负面效应已渐渐显现出来了。2003年1月7日恢复上市交易的ST琼华侨,仅过了半个月,1月23日就发布公告预计公司2002年度将出现重大亏损;ST闽闽东2002年6月28日恢复上市后,第三季度业绩就出现亏损;ST幸福2002年9月3日恢复上市,该年第三季度报告却报出了1207万元的亏损。据不完全统计,有近1/3左右的恢复上市公司出现了类似情况。
这说明靠突击得来的盈利并不稳定。重组之后,用来扭亏的时间已所剩不多,就只好通过非经常性损益来实现目标,如变卖各种资产、财政补贴等。这样的盈利并不能反映公司持续经营能力和财务状况有了真正的好转,
业内人士指出,现行的恢复上市制度偏重形式,给部分公司留下了可钻的空子,甚至一些“罪孽深重”的公司最终也堂而皇之地恢复了上市,说是保护投资者利益,实为市场的悲哀。由于仅仅是以某个时段是否盈利为标准简单的划上一条线,反而给个别恶意操纵公司基本面的“庄家”带来可乘之机。
因此适时修改有关恢复上市规定显得十分有必要,有关专家建议,一方面应适当延长暂停上市公司实现盈利的时间要求,让有关公司能有更多地时间进行较为彻底的实质性重组;另一方面,从严考察提出恢复上市公司的基本情况,看其是否已基本具备主业盈利能力、是否还存在或有事项影响公司持续经营能力、公司管理是否规范等等,而不是仅仅依据其财务报告的账面盈利。