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除了下面要谈到的*ST公司、暂停上市公司以及个别停牌ST公司外,有50家ST公司,为示区别,我们称之为“平民”或普通ST公司。
根据《证券交易所股票上市规则》,这些公司之所以遭遇特别处理,主要是由于以下几个原因:最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本,即每股净资产低于股票面值;注册会计师对最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告;财务指标达到摘帽标准却未向交易所提出申请,或是提出申请却没有获得批准的ST公司;其他状况异常。
退市压力不大
客观上讲,相对*ST公司,上述ST公司在资产质量、业绩水平方面并不具有任何优势。统计显示,50家ST公司中,2003年一季度实现盈利的只有30家,其中的15家每股收益低于0.01元;35家公司每股净资产在面值1元以下,20家公司每股净资产低于0.50元,还有8家公司处于资不抵债的窘境;有3家公司2002年度财务报告被会计师出具了无法表示意见的审计报告,显示账面财务可能存在严重问题。
但与“*ST公司”和暂停上市公司相比,上述普通ST公司退市压力明显要小得多。按照目前规定,这些公司即使2003年出现亏损,也不会被暂停上市。这样,对于后期可能发生的资产重组,上述公司无疑具有显著的时间优势。如ST合成日前的重组进展提示公告披露,北大方正集团对公司大股东的重组正在洽谈之中。ST西化机从关联方那里购置了“重大资产”,显著提升了公司经营业绩,全年扭亏较为乐观。
不过,也存在另一方面的问题,即由于暂时没有退市压力,上述公司的资产重组可能不会进展得很快,甚至可能出现中途出现变化。因此,投资者需要保持足够的耐心。
部分明年摘帽可能性大
《证券交易所股票上市规则》规定,上市公司最近年度财务状况恢复正常、审计结果表明财务问题获得消除,在满足一定条件下,公司可以向交易所申请撤销特别处理。从往年情况看,均有少量公司账面财务指标达到撤销特别处理的要求,却由于未得到会计师全面认同或其他原因,最终未能实现摘帽。今年这种现象尤为突出,甚至某些公司主动撤回申请而选择继续戴着ST帽子。不过,分析显示,这些公司的资产质量大多远远好于ST公司的平均水平,若能有效地解决会计师提出的问题,或是进一步加强主业获利能力,2003年报后实现摘帽的可能性还是较大的。如ST吉发2002年实现每股收益0.15元,每股净资产2.34元,由于经调整扣除非经常性收益后净利润为负值,最终未能实现摘帽。但2003年一季报显示,2002年底完成重组后,该公司经营情况有了明显改善,报告期实现每股收益0.03元,且几乎全部来自主业。如此,2003年报后有望实现摘帽。类似的ST厦华在对2002年报调整后,也因扣除非经常性收益后净利润为负值没能撤销特别处理。2003年一季报显示主业经营良好,并实现盈利。而且,对于会计师提出的控股股东占用资金的问题已经获得妥善解决,2003年报后摘帽有望。同样,ST威达对年报作除调整后,主动撤回撤销公司股票特别处理的申请。但表示“2003年度……确保盈利……为撤销公司股票特别处理创造条件”。此外,未能如愿实现摘帽的ST海泰、ST佳纸、ST南摩、ST宏峰、ST新大洲等公司,鉴于其保存尚好的资产质量和逐步恢复的主业,2003年报后均实现有撤销特别处理的可能。
2002年报后,ST公司大幅增加,其公司数量约占全部上市公司的十分之一,已经形成了一个不可忽视的部分。应该说,ST公司由于较差的财务状况,蕴藏着较大的风险。但上面的分析也显示,某些公司的主业正在逐步恢复,或是出现重组迹象。鉴于当前较低的市场价格,若经营状况最终获得改观,还是具有一定投资潜力的。事实上,历史经验也表明,在某些特定时期,部分ST公司屡有较好表现。
其实,ST公司股票走势也是具有一定规律的。由此,西南证券制定出了西南证券ST指数,供有兴趣的投资者参考。其基本制定原则是:在指数编制时间内有ST(包括*ST)字样的A股股票,均被纳入样本。由于ST公司戴帽或摘帽时间的动态性,指数样本的调整采用动态调整法,即在股票被ST当日调整入样本,在ST情形消除当日调整出样本。西南证券ST指数以首批ST股票戴帽之日前一天,即1998年4月27日为基日,基日指数设为1000。指数采用派氏加权综合指数公式计算,且以指数成份股报告期的流通股本数作为权数进行加权计算。此外,还针对不同情况对指数随时进行修正。