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冠豪高新(600433)
公司是生产特种纸的国家级高新技术企业,主要生产和销售无碳复写纸及其微胶囊、热敏记录纸和彩色喷墨纸三大系列产品,其中无碳复写纸微胶囊获得了德国BA SF公司授权在中国独家进行生产。这几类特种纸产品技术含量较高,专用性强,被广泛使用在票证制作、行政办公、广告宣传、工程设计和家庭摄影等领域,其中无碳复写纸被中国人民银行印钞造币总公司、中国邮电部和国家检验检疫局选为国家增值税发票、特快专递EMS专用纸和特种单据专用纸。目前年生产能力达25000吨,产值超过4亿元,约占全国产销量的20%,部分产品出口香港、澳洲、东南亚等地。随着科技、信息方面的高速发展,现代办公设施不断普及,无碳复写纸和热敏记录纸的用途越来越广泛,需求量也不断增加,国产优质热敏传真纸和无碳复写纸供不应求,缺口部分只能依赖进口,这种状况将会持续很长一段时期,公司面临良好的发展机遇。本次募集资金26460万元,将用于特种防伪纸、高解像彩色纸、感应纸三项特种纸,且募集资金所投项目都将在2004年一季度之前投产。
目前上市公司中属于特种纸行业的只有民丰特纸、恒丰纸业,其中民丰特纸的主导产品卷烟系列用纸、描图纸、电容器纸等均为国内首创,2002年公司卷烟纸市场占有率20%、电容器纸约为90%、描图纸约为85%,三大主导产品国内市场占有率均保持全国第一;恒丰纸业主导产品为卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸,2002年市场占有率分别达到17.82%、21.03%、20.41%。
募集资金到位后,公司资产规模仍旧最小,净利润不及前两者50%。不论按发行后摊薄每股收益、净资产收益率还是按主营收入利润率、净利润率,冠豪高新都低于前两者,盈利能力并不突出。
风险提示:由于近期受日本、韩国等国企业以低价倾销的方式来争夺特种纸国际市场的影响,国际市场上特种纸销售竞争加剧,致使公司出口产品在国际市场上价格下降,毛利率降低。(天力投资新股研究部)
价位预测:8.5-11.3元(涨幅:84.8%-145.7%)
天力投资:10.30-11.30元。
博星投资:8.55-9.00元。
万国测评魏勇:9-10元。
江南证券郑昱:8.7-9.7元。
广州博信周建新:10.5元。
科技证券唐永刚:9.2-10.2元。
平安证券罗晓鸣:8.6-9.5元。
招商证券马逸伦:8.5元。
国都证券研究中心:9.3-10.2元。