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一、5月份全球铜库存总量下降1.3万吨
5月份全月的全球铜库存总量下降了1.3万吨,超过了智利国营铜公司在智利的库存增量。
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,尽管伦敦金属交易所的铜库存量在5月份的前两日就增加了3.3万吨以上,5月份全月的库存总量还是下降了1.3万吨。5 月份,纽约商品交易所(COMEX)铜库存下降了1.2万吨,上海期货交易所的库存增加了8000吨,全月各交易所库存总体下降了近1.7万吨。这一数字超过了智利国营铜公司在智利的库存增量,目前该库存达7.8万吨左右,5月份只增加了1000吨。由此一来,2003年至今为止的库存净减量为9.5万吨左右(在计算了智利国营铜公司库存增量之后得出),但是由于伦敦金属交易所的注销仓单量已攀升至7.5万吨以上,库存的减幅看来可能会在未来几周加速。
目前从伦敦金属交易所出库的铜以中国为目的地,那里的铜升水颇具吸引力,此外还受到4月中期在上海进行套利交易的影响,当时上海的铜价高出伦敦金属交易所200 美元/吨。自7月份开始,发往上海的铜将陆续到港,中国进口铜可能于仲夏再次出现高峰期。
上文中除提及了智利国营铜公司的库存,还提到了交易所库存下降的原因,其中部分是由于库存在重新调整,大量的存货正在迁仓过程中。但是,无论如何,英国商品研究所的数字指出了当前市场的缺口是真实的,虽然这一缺口并不大。然而,到2003年第三季度,市场将恢复过剩,再加上中国铜(库存)复出,有可能导致库存再度上升,进而对铜价起到压制作用。如果再结合更加负面的经济新闻(由美元疲软引起对市场的全面影响)则可能引发大量抛盘。.
二、美元走软推动铜价五月份强劲上升
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,五月份,铜价由四月份僵持不下的局面中走出复升的行情,但是由于除中国及其周边地区以外的现货市场仍然非常疲软,所以价格的复升尚不够确定。伊拉克战争结束、同时面对严重急性呼吸道综合症的爆发采取了更为理性的措施无疑对价格起到推助作用,这不只是因为市场人气获得了改善,还要加上美元走软的实际影响。于是,上述因素推创出一幅强势技术图表,在此激励下的CTA买盘将伦敦金属交易所(LME)三个月铜合约价格推至每吨1718美元高点,高出5月6日的低价139美元。然而,中国卖盘的再现压制了升势,对于美国经济以及欧洲前景的持续担忧也是上涨受限的原因之一。经济数据仍令人迷惑,要辨别出西方国家经济中任何复苏的明确指标是困难的。
无论如何,一些欧洲消费商试图通过以欧元报出的低价来为远期发货定价,这在很短的时间内的确支撑了铜价。至今,需求低迷以及订单无常的局面似乎阻碍了远期的买盘,但是自1999年初以来,以欧元报出的最低铜价却鼓励了一些交易活动。中期内,美元走跌说明经济增长可能放慢,原因在于美国经济疲弱将导致欧洲及亚洲的出口下降。最早在2004年以前,这一情况将限制铜价进一步上涨的空间。
三、反垄断调查导致铜供给局面复杂化
欧盟、美国和加拿大的调查机构于5月13日展开了反垄断调查,调查铜精矿市场中可能存在的垄断现象。反垄断调查导致铜供给局面复杂化。
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,欧盟、美国和加拿大的调查机构于5月1 3日展开了反垄断调查,调查铜精矿市场中可能存在的垄断现象。欧盟调查人员进入力拓公司(Rio Tinto)和必和必拓公司(BHPB)在伦敦的办事处、以及葡萄牙的EDM进行调查;同时美国调查机构已向弗里波特.麦克莫兰公司(Freeport McMoran)和肯内科特公司(Kennecott)发出传票;加拿大调查机构向高地谷铜公司(Highland Valley Copper)发出法院传票。
调查机构正在调查铜精矿市场中是否存在操纵价格的可能性。引发此次调查的原因并不清楚,但是铜矿股东合并、过去一年半中的联合减产、创记录之低的粗炼/精炼费、铜精矿合同的构成,其中许多地方都被涉及到其它交易,于是引发了调查机构的怀疑。调查机构会采取何种检查是很难预见的,英国商品研究所认为,可以肯定的是,粗炼/精炼费下跌受到了铜工业基本面的改变所推动。
最近几年,在优惠关税的鼓励下以及改善环境的需要下,中国和印度建设冶炼厂,对铜冶炼产能进行了巨额投资。与此同时,由于铜价创新低,各大铜矿纷纷实行减产,无疑加剧了本已紧张的市场供给。无论如何,调查机构可能面临裁决某种涉及真实的反不正当竞争的行为,这些行为已延续了数个年头,可能已经牵扯到铜精矿以外的其它市场,比如铅市或锌市。
预计短期内调查不会得出结果(欧盟对于铜管市场的反垄断调查自2001年3月份开始,至今尚无定论),但是有人可能会认为调查给铜矿施加了压力,迫使其尽快重启矿山产能。必和必拓公司先后于2001年末期和2002年末期两次减产的理由是铜库存居高不下,同时铜价走低。当交易所铜库存接近110万吨(较之最高点差35万吨),铜价涨幅达200美元/吨时,必和必拓公司必将感到重启埃斯孔迪达铜矿(Escondida)和廷塔亚铜矿(Tintaya)的压力,公司现已接受反垄断调查。力拓公司拥有埃斯孔迪达铜矿30%的股权,亦卷入了调查,公司必须提出充分的正当理由才能作出继续减产的决定。英国商品研究所假定必和必拓公司将于2004年初实现埃斯孔迪达铜矿满负荷生产,随后是廷塔亚铜矿,由此2004年铜精矿供给将增加近30万吨。
由于铜精矿短缺,近期的精炼铜供给仍将受限,中国大冶有色公司证实旗下炼厂将继续停产至少5个月。2003年至今,俄罗斯的诺里尔斯克公司(Norilsk)和乌拉尔电冶公司(Uaralelectromed)削减产量,精铜供给呈下降趋势。哈萨克米斯公司(JSC Kazakhmys)的产量亦因炼厂检修而下降,公司希望能于年度余期将产量追补回来。铜精矿短缺在近期的现货合同中表现为∶粗炼费每吨10美元,精炼费每磅1美分。虽然不仅中国和印度,还有欧洲炼厂购买精矿的活动仍在继续,但报价却变得参差不齐。中国炼厂的官方价报粗炼费每吨20美元,精炼费每磅2美分,而实际情况是迫切需要原料的厂家乐意出价的范围在粗炼费每吨17--19美元,精炼费每磅1.7--1.9美分。
印度的合约价位于每吨20美元和每磅2美分区间甚至更高,但据说在一些案例中,上述条款是在对2004年购买条款作出让步后才得到的。此外,关于美国米申铜矿(Missi on)命运的传言仍未息声。据悉,该矿的地下开采已经中断,有人认为其它生产也将很快停止。据说,米申铜矿的铜精矿产量已降低到每年1.6万吨,而雷矿(Ray)运作良好,其产量足以取代米申矿的大部分产量。
四、五月份多数地区的铜升水保持稳定
五月份,多数地区的铜升水仍保持在四月份报告的水平,欧洲A级铜升水的出库价报每吨40--50美元。
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,五月份,多数地区的铜升水仍保持在四月份报告的水平,欧洲A级铜升水的出库价报每吨40--50美元,交货价至少每吨60美元。一般来讲,多数消费商需要铜,缺订单;制造商是主要的买家,他们缺即期发货的原料;以致实际的交易量非常小。标准铜原料市场甚为紧张,2003年独联体的出口下降,同时智利等外铜货源出现了大幅下降。由于埃尔.阿夫拉铜矿(El Abra)和其它铜矿的品质获得提高,甚至连生产商都缺阴极铜来履行等外铜合约。
亚洲方面,2003年1--4月份铜升水的大幅上涨现已放缓,但是并未出现巨大回落。智利最新一次标售的1000吨智利矿业国营公司(Enami)产阴极铜的发船期为6/7月份,鹿特丹到岸平价升水报每吨103美元,相比之下,5月初即期发货的部分智利矿业国营公司和CCC品牌阴极铜售价升水曾达到近期高点每吨105美元。然而,据报道,中国及日本的购买意向已较4月份降温,非智利产的A级铜和湿法冶炼铜原料的贴水上涨。预计6/7月份将是原料抵港高峰期,同时需求的增势要低于第一季度的增长预期,中国交易商因此持谨慎态度。最近几周,中国在期货市场抛量大增的行为支持了这一说法。
虽然中国政府宣布要停止对全部经由Aklanshou自俄罗斯、哈萨克斯坦和蒙古进口的铜精矿、阴极铜以及铜线棒实行50%的增值税和关税优惠,但是中国的铜升水仍居高位。2002年,中国自哈萨克斯坦进口了21.4万吨阴极铜和6.2万吨铜线棒;自俄罗斯进口了7.7万吨阴极铜和2.7万吨铜线棒。尽管哈萨克斯坦铜有可能因运费仍具吸引力而继续流入中国,但是并不清楚俄罗斯和乌克兰的铜产会否继续进入中国市场。目前已有报道称阴极铜正转往黑海地区,欧洲标准铜升水发货价最高达每吨40美元,可能将有更多的原料运往西方而非东方;不过,仍会有铜产到达中国,但是通过海路而非陆路。中国因为取消了低关税的刺激政策而丧失了以往的吸引力,因此无论到达中国的铜是走海路还是走陆路,都会为其铜升水提供某种支撑。
至于铜精矿,中国关税及增值税的变化应该不会对蒙古铜精矿出口造成什么影响,因为其运输费用意味着中国仍是最具吸引力的目的地。另一方面,俄罗斯政府与蒙古政府最近达成协议----俄罗斯持有49%的鄂尔登特矿区(Erdenet),可能会对向俄罗斯各公司出口铜精矿造成更大的压力。由于乌拉尔的废铜供给正在下降、冶炼厂正在扩建、各家公司希望冶炼更多的精矿,以致乌拉尔的铜原料日益吃紧。
五、铜买盘由东方转至西方
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,目前的市场相当均衡,买盘由东方转至西方。中国交易商,甚至可能是政府库存机构已转变为卖家,但是,由于技术指标非常积极,美国方面的CTA基金成为主力买盘。短期内,铜价似乎有望继续向每吨1760美元挺进,而后则存在着因上海铜出场而引发大量抛盘的风险。由于欧洲基本面疲弱加之对亚洲忧虑的滋长,使得美国难以独撑复升的局面,特别是在市场即将进入假期之际。
六、全球第一季度各部门的铜半成品产量出现增长
全球2003年第一季度各部门的铜半成品产量较2002年同期出现增长。
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,最新数据显示,2003年第一季度各部门的铜半成品产量较2002年同期出现增长。但是增长局限于亚洲,以中国为主。
七、欧洲铜消费依然低迷
由于多数欧洲制造厂不景气,欧洲铜消费依然低迷。
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,2003年一开始,多数欧洲制造厂就不景气,现在仍在努力适应生存。但是,如果德国和法国的市场没有起色的话,恐怕得有待时日了。德国建筑活动下降到如此低的水平以致一些观察家认为可能永远没有恢复的一天了。的确,德国政府已宣布了150亿欧元的营建预算,但是由于将以现有债务补贴的形式提供资助,料将不会促进新的增长点。
2003年的法国建筑部门也非常疲弱,尽管丝毫没有上升的迹象,但对于铜制房屋顶板而言,尚存一个小亮点,近期铜屋顶板取代了锌板的市场份额。
即便如此,欧洲的主调仍是产能过剩、生产商库存日益增加,近期复升无望。
八、美国第一季度对铜产品需求减少
美国第一季度的铜管发货量同比下降3.5%;铜合金棒发货量同比下降7%;铜带、片、板的发货量与2002年同期基本持平。
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,美国制造厂对于2003年市场没有复苏表示不满。来自美国金属统计局(ABMS)的最新数据显示,美国第一季度的铜管发货量同比下降3.5%;铜合金棒发货量同比下降7%;铜带、片、板的发货量与2002年同期基本持平。而来自铜线棒部门的数据最令人失望,第一季度的美国铜线棒消费同比降幅超过10%。
并不是所有的消息都差劲,一些制造厂已报告了订单数,尽管不是非常有前途,但看起来第二季度会更好。
十、日本和中国一季度铜产品需求增长
日本铜合金棒的需求较2001年同期增长了10%,铜带、片、板的需求较2 002年同期增长了19%。
据英国著名商品研究机构6月份铜月报报道,日本第一季度的铜合金棒和铜带、片、板的产量分别出现了复升。铜合金棒的需求较2001年同期增长了10%,铜带、片、板的需求较2002年同期增长了19%。据世界金属统计委员会(WBMS)的数据显示,日本第一季度的整体铜消费同比增长了5%。但是,因为大部分铜需求的增长来自于汽车工业,而该工业在过去数周内表现低迷,所以制造厂现采取了更为谨慎的态度。
中国需求的增长热度保持不变,尽管有报道称严重急性呼吸道综合症中断了内部的运输,影响到一些厂家,但对整体的生产似乎没有产生什么影响。最新数据(如果属实的话)显示,中国1--4月铜半成品产量为90.117万吨,同比大增30.6%。(上海金鹏研发部)