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第一种情形:
2002年年内有相当部分上市公司接连完成了资产重组的最后二个环节,即大股东变更和重大资产置换,只是由于这些资产置换大多发生在年底,新资产的利润只能少部分计入上市公司当年报表,未能对当年业绩产生较大影响,不过进入2003年后新资产将显示出较强的盈利能力,一些上市公司的业绩有望在2003年取得较大提升,这也是重组中应当特别予以重点关注的情形。
最为典型的是ST华靖(600886原湖北兴化、国投电力)。该公司2002年每股收益-0.12元,因连亏二年戴上ST帽子,2002年内完成了重大资产置换,从10月份开始所属行业已由石油化工转变为电力行业。年报披露,资产置换后,2002年10-12月当期公司即实现盈利5409.33万元,摊薄每股收益0.19元,显示出很强的盈利能力,若照此简单推论,则公司2003年单股收益有望实现0.70元以上的佳绩,至少2003年取得较好业绩应在意料之中,而2003年实现盈利后完全可摘掉ST帽子。
再如,刚更名为上实发展的原浦东不锈(600748),2002年每股收益仅0.005元,公司在去年年末完成了由传统冶金行业向房地产转型,只是由于房地产项目开发周期较长且重组在年底完成,故并不构成对当年的利润贡献,公司在年报中声称新房地产资产预计2003年将实现净利润2291万元,约为2002年的8.1倍,同时公司还计划于2003年收购1-2家知名的、成熟的大型房地产企业,其中拟收购的目标企业已有多个房地产在建项目,若收购成功将可带来较为可观的收益。
正是由于大股东变更后所引入的新资产因会计计算的原因其效益并未在2002年得以体现,故相对而言这批公司的2002年年报并不亮丽,有些甚至还相当难看,但随着这些大股东的进入和新资源的不断导入,2003年该批公司有望大放异彩,特别是目前股价还未有表现得更应引起投资者的关注。
第二种情形:
即绩差公司忙着引入重组方,由于尚未进入具体的资产置换阶段,故短期业绩较难恢复,只是具市场题材或概念阶段,但是对比新旧大股东产业结构和实力就可看出,新“东家”有望给上市公司带来新的希望,这构成目前大股东变更后的第二类情形。
比较典型的如ST藏明珠(600873),年报显示每股收益-0.17元,因连亏两年,被首次戴上ST帽子,公司同时发布信息披露,山东五洲投资集团有限公司将成为新的第一大股东;与绩优股振华港机拥有相同母公司的兄弟股上海港机(600732)2002年每股收益仅为0.02元,大股东国有股权转让于上海兴盛房地产开发集团有限公司已获财政部批复,这些公司由于目前未有实质性的新资产置入,故相对公司基本面仍处概念、题材阶段,相应的还未看到大股东有何实质性的举动,故仍应以谨慎看多的策略待之,不过只要大股东确实具相当实力,一般前景均相当乐观。
第三种情形:
与上述两类情形有明显不同,主要反映在大股东变换在于引入优势群体、行业合作者或战略者,目的是在公司的横向或纵向方面有所拓展、优化、做大、做强,其实质并不一定改变主业的结构或产业方向。
如出现较大亏损的安凯客车(000868)在2002年年底发布公告,第一大股东计划出让部分股权,引入新二股东安徽省投资集团,持股比例达26%,与第一大股东仅相差2.12%。2002年出现巨大亏损的长征电器(600112)公告,大股东遵义市国有资产投资经营有限公司与一家专业型投资管理公司广西银河投资管理有限公司达成初步性意向,后者拟通过受让股权入主上市公司。上海新理益投资管理有限公司一直是以投资法人股著称,旗下已有十余家上市公司的大量法人股在手,相当部分列入十大股东中,且排名甚至达到第二、第三等,本次干脆披挂上阵,其作为2002年每股收益仅0.01元的百科药业(000627)的第二大股东拟受让国有法人股股权而成为公司新的“东家”,目前该转让已获财政部批准,其中奥妙无穷,值得回味,对此类上市公司的举动恐怕也应重点关注,相信从中也会有所收获。