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●跌势不断加剧时抛售可能已经过度,反弹的良机就在眼前我们只选择那些下跌股票,要求13周回报率处于底部,但要保证至少公司是赢利的
我们现在推荐的股票属近期遭到摒弃之列,这对于相关公司而言已经是奇耻大辱。而事实上,在标准普尔500指数8周内上涨100点的情况下,这些股票简直是受到了致命的一击。
但反向操作的投资者却能对这些股票予以接受。他们知道,跌势不断加剧时抛售可能已经过度,反弹的良机就在眼前。这些反向操作者巴不得每个人都厌恶他们所关注的股票,因为这样可以减轻该股未来承受的压力。
反向操作成功的关键在于,在表现不佳的股票中辨别出哪些是价格被低估的,哪些是需要放弃的。为此,投资者必须找到引起抛售的真正原因,并确定情况是否像抛售者所想的那样糟糕。就像去买标有“残次品”的短裤一样,你得在决定接受打折之前找出到底哪些地方存在问题。
为了从市场上众多下跌股票中进行搜寻,我们开始启动筛选工具。对于8000多只股票,我们只选择那些下跌股票,要求13周回报率处于底部,但要保证至少公司是赢利的。
所选股票对应的各家公司在过去3年中的销售额年增长率必须超过标准普尔500指数成份股公司6.5%的平均水平,长期收益增长预期要超过标准普尔500成份股公司12%的平均水平。同时,还不能选那些举债过多的公司,要求其债务/资本比率不超过0.5。
每只股票至少要有4位分析师跟踪,从而避免由于某一位分析师的预期过于偏激而导致平均预期失真的情况。最后,年销售额要超过2亿美元,股票的日均成交量至少为20万股,对那些不能吸引机构投资者的公司是不予考虑的。这样一来,我们只剩下10家公司。下面分析两家公司。
Fiserv
据我们所知,Fiserv(FISV)可不是生产棒棒糖的小公司。该公司能够处理你附近的银行所需的各种外包业务。
该公司2002年收入为23亿美元,较2001年增长21%;同期每股收益增长27%,至1.36美元。然而该公司今年以来的股价已下跌17%。为何下跌呢?该公司4月22日公布第一财政季度每股收益38美分,达到华尔街的预期。但收入仅为6.25亿美元,较预期少了1000万美元。两天后,高盛(Goldman Sachs)将该股评级由与大盘一致下调至弱于大盘,理由是基本面疲软;但当时该股较先前34美元的高点已经下跌了11%左右。
投资者所担心的问题可能是,第一财政季度收入较上年同期增长11.6%,但国内收入仅增长了2%。华尔街通常会像意大利的老太太对待西红柿那样看待公司的收入:最好的总是自家长的,而不是外面买来的。Fiserv最近一直在对收入大户进行疯狂收购。仅在4月份,该公司就一口气收购了三家公司。
但并非所有人都对这些收购及这只股票持否定态度。Need-ham的分析师Andrew Jeffrey在4月23日的报告中称,他们对Fiserv看涨,理由是该公司财务状况稳定增长,给人留下深刻的印象,每股收益增长率高于平均水平。
由于就一场集体诉讼达成和解,借记处理的确有可能成为未来几个月业绩增长的催化剂。根据和解协议,万事达卡国际组织(Master Card)和威士国际组织(VISA)必须停止胁迫商店接受它们的借记卡。
基于Reuters Research对2003年每股收益1.59美元的平均预期,该股目前市盈率为18倍。这较商用软件和服务行业20倍的市盈率要低。但该研究机构预计Fiserv在未来5年内年收益将增长18%;而整个行业同期的平均增长率预期仅为8%。这样一来,市盈率的增长率将为1.0,远远低于标准普尔500成份股公司的1.5和整个行业的2.6。
财捷集团(Intuit,INTU3)
总部位于加州山景城的财捷集团的股票3月21日下跌17%,当时这家软件开发商表示,经济下滑正在侵蚀其销售额,包括其深受欢迎的产品Taxtitle的销售额。公司管理层表示,第三财政季度每股收益将在1.00-1.03美元之间,低于分析师此前预计的1.08美元。该公司定于下周公布第三财政季度业绩。
不过从该集团4月28日的报告来看,事情可能并没有那样糟糕。财捷集团在一份报税季节的最新报告中称,消费税业务的收入有可能比上年同期增长20%,虽然低于分析师最初预计的25%,但仍然还不错。更重要的是,Turbo Tax继续拥有68%的市场占有率。
此外,消费税业务收入仅占财捷集团第三财政季度收入的一半,占全年收入的比例甚至只有四分之一。其他产品包括Quicken个人理财软件和为特定行业定制的会计软件。
基于Reuters Research对财捷集团2003年的收益预期,该股目前市盈率为31倍。乍一看,这样的市盈率似乎太高,但整个软件行业的平均市盈率高达33倍。此外,预计未来5年内财捷集团收益每年将飙升25%,而同期该行业的平均增长率预计还不到一半,仅为11%。