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财政部日前决定续发行2003年记账式(一期)国债,发行面值总额350亿元,所筹资金数额全部计入2003年国债发行总额度。引人瞩目的是,本期国债的招标方式,将以多种价格(美国式)代替单一价格(荷兰式)。
多种价格(美国式)竞争性招标方式,近年来不断在金融债的发行中所采用,并取得了良好的效果,但是,该方式在国债发行中还是第一次被采用。在美国式招标方式下,各中标机构将依据各自的加权平均中标利率折算承销价格。业内人士认为,这样可以避免投标机构为确保中标而恶性压低价格的行为。节前,财政部曾就此召开网上会议,征求各金融机构的意见,美国式招标得到了广泛认同。
财政部规定,此次招标将于本月19日进行,招标标的为价格(含息全价,应计利息以5月22日为准),各机构中标数量按各自中标价格承销;基本承销数量按全场加权平均中标价格承销。在350亿元的总额中,竞争性招标额250.5亿元,基本承销额99.5亿元,基本承销额无需进行投标。每一投标人每一标位最高投标限额为30亿元,投标价格下限于5月16日公布。
全国银行间债券市场、证券交易所市场2003年国债承销团成员有权参加本期国债的续发行招投标。本期国债计划续发行部分起息日、票面利率、托管注册及交易方式等均与2003年记账式(一期)国债相同。本期国债采取场外签订合同的方式分销,分销对象为在中央国债登记结算公司和中国证券登记结算公司开立一级账户的各类投资者。本期国债不进行挂牌分销,合同分销价格由各承销机构自行确定。各承销机构间不得分销,且应于本月19日至21日发出分销确认,国债登记公司和证券登记公司于5月21日闭市后,将债权一次性记入各承销和分销机构的证券账户。
为此,2003年记账式(一期)国债于5月19日停止交易一天,5月22日起,本期国债在银行间和证交所市场与2003年记账式(一期)国债合并上市。
资料链接
荷兰式招标(单一价格招标):
标的为利率时,最高中标利率为当期国债的票面利率;标的为利差时,最高中标利差为当期国债的基本利差;标的为价格时,最低中标价格为当期国债的承销价格。
美国式招标(多种价格招标):
标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率,各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格;标的为价格时,各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。
2000年,国家开发银行有两期半年期的债券采用美国式招标;2002年,20期金融债有5期采用了美国式招标,其中3个是半年期、2个是10年期。10年期美国式招标的金融债的成功发行,后来被证明对提升债券收益率有较好的作用,如02国开15期债券,其票面利率最后确定为3.29%,高于市场同期限债券到期收益率约60个百分点。