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随着众所周知的突发事件对证券市场的负面影响,被越来越多的投资者所认识、所感受,近日市场的抛压也开始持续放大,沪综指在7个交易日内由1650点跌至最低1492点,跌幅超过150点,连1500大关似乎都难撑大盘的急跌。在这种大环境下,前期市场的主流板块均出现大幅度回落,多只轿车类个股在周四盘面中一度跌停。究竟该如何认识目前市场板块的回落?其深幅回调是意味着反弹即将来临,还是仅仅作为回落的第一部分?如何在目前环境中配置行业与资金呢?
前期主流板块成为近期市场主要下跌动力
主流板块出现领跌,被赋予“接棒重任”的次级主流板块也难独善其身,最终也沦入次级领跌板块,这就是近期板块运行的写照。其一,主流板块全面回软,上周钢铁股的回落打响了主流板块回调的第一炮,随后银行类个股出现回落,低价大盘股也加入领跌行列,至4月24日为投资者广泛看好的汽车股也大幅回落,多只个股如上海汽车、一汽夏利、金杯汽车、长安汽车等均出现在跌幅榜前列,部分个股甚至冲击了跌停板。其二,被赋予接棒重任的石化股、电力股以及中国联通等,也未能幸免下跌的命运。中国石化由最高4.04元跌至近期最低3.45元,强力硬撑的扬子石化终于在周四体力不支,大跌8.5%,中国联通近日累计回落也接近20%。
从以往的经验来看,主流板块如果跌势确认,那么这就表明由其带动的本轮行情已经结束,未来市场的上扬应视为反弹走势。但是由于作为龙头板块的汽车板块,回落中没有反弹的过程,这给我们确认其下跌走势带来了较大困难,也加大了我们研判未来市场的走势的困难。但是,从另外一个角度———“非典”影响的角度来看,市场难以迅速恢复元气,即便出现反弹,也难以站稳。其一,从类比的方式来看,与“非典”相近的是1998年的洪水灾害。当时的市场回落由6月上旬持续到了8月份下旬,与水灾结束期暗合。那么,此轮回落会否同样持续到“非典”被有效控制呢?其二,从定性的角度来看,由于“非典”的影响目前仍没有权威评论,存在较大的不确定性,而不确定性将打击投资者的入市信心。
区别对待主流板块的回落
具体到各大板块的走势及动向上,我们认为应区别对待:
1、大盘股要看中国联通脸色。以总股本列30名的股票为观测对象制作的大盘股指数,目前在诸多主流板块中跌幅最大。周四该板块指数最大跌幅达到11.6%,目前指数已经触及30日均线,其意义即是最近30日买进的投资者,平均来讲目前已经没有利润,再往下就是亏损。其中核心个股中国联通周四最低见到3元,不仅跌穿了30日均线、60日均线,而且也将半年线瞬间打穿。展望该板块后市,存在短线企稳的可能性,但反弹有多大力度,目前还难以判断。当然,基本面上看,部分大盘股还是存在一些相关利好。周四中国移动公布了2003年一季度报告,盈利达到89.8亿元,同比增长9.75%,其中短信收入是其亮点。同样,短信收入也将惠及中国联通,笔者估计其一季度业绩有望增长8%左右。如果中国联通企稳,将对大盘股走势起到积极影响。
2、汽车股回落行情仍未结束。4月16日大盘调整以来,汽车股一直苦苦支撑,周四出现大幅回落,汽车股指数跌幅达到4.4%。汽车股的回落是三方面因素使然,一是汽车股长期涨升后,其指数冲至了平行通道上沿,即该指数的1930点附近,其技术性压力显现;二是汽车股出现高市盈率现象。在4月11日笔者做的一份统计显示,汽车股中的轿车板块市盈率达到248倍;客车、货车板块市盈率也在40倍左右(当时是以前三季度业绩折算);三是板块对比压力。在系统性风险出现时,其最终还是难以逃脱。汽车股未来的增长仍是可以预见的,即便在政策优惠取消(如进口配额取消、进口税率降低)之后,在汽车利润下降的情况下,汽车厂商也有可能通过产能的放大,达到其业绩增长的目的。所以其未来前景仍可看好,但是这并不意味着目前就是入货的好时机,因为系统性风险仍未解除。
3、行业优势明显的银行股未来潜力仍大。金融股指数目前由最高点回落已经接近40%,目前该指数离30日均线也仅一指之遥。银行股具有明显的行业优势,2002年银行股业绩增长超过20%,其中民生银行、浦发银行增长幅度更大。展望上市银行2003年的业绩表现及其投资价值,我们认为整体来看,上市银行仍是未来的关注要点。第一,银行业的发展势头将继续保持,上市银行方面也有望保持30%左右的增长速度。目前国内银行业则是处在稳定的发展环境中谋求产业升级的转型阶段,从政府管辖到市场化经营转型,将从监管方式、竞争手段、经营模式、准入条件等方面同时为整个银行业注入新的发展能量,促使银行业迅速成长。第二,行业整体盈利能力较强。2001年全部上市公司平均的净资产收益率仅为5.4%,但金融行业则达到14%之高。2002年浦发银行达到16.61%,民生银行达到14.85%,招商银行相对低一点,也达到10.82%。从这个意义上,我们说银行业在整个产业群体中的投资价值相当突出。第三,国外银行的发展经验显示,银行业属于相对收益稳定的行业,其增长速度也具有较强持续性。美国银行业65年的发展历史中,商业银行净收入逐年递增(1987年经济大萧条除外);第四,上市银行股整体较低的坏帐率,体现出上市银行较好的资质。2002年,浦发银行、招商银行均大幅降低了不良资产比率。其中招商银行降低幅度达42%,不良贷款率由2002年初的10.25%降为5.99%。所以,如果银行股继续回落,将为我们提供一个较好的介入良机。
4、电力股将受惠于短缺经济。以电力股为代表的公用事业股以及石化股等,在前期被分析人士寄予厚望,不幸的是该板块近期市场回落中也没有幸免。目前该板块指数目前回落幅度为7%左右,指数也接近了30日均线。其如此小的回落就能够触及30日均线,主要原因是它涨的少。我们认为电力股近2、3年有望保持较高速度增长,其根本原因是目前业已形成了的电力短缺。电力类上市公司的业绩决定于三大因素,装机容量、电价和电力紧缺程度。对电力股的投资方面,我们认为要把握三点:其一,由于电价目前尚属于计划体制,在目前电力紧缺的状况下,下调电价的机率不大,相对而言,目前国内电价方面,广东、深圳等地区较高,这对于提高当地电力上市公司业绩有较大帮助;其二、从短期看,电力需求较为旺盛的广东、华东地区,当地许多上市公司,发电基本上均处于超负荷运转状态,以深圳为例,2002年,深圳市用电总量和用电最高负荷分别较上年增长22.97%和18.57%,所以,上海、广东、北京、天津等地的电力股如粤电力、深南电、上海能源、穗恒运等机会更大;其三,投资者应密切留意上市公司关于新增装机容量的公告,以便及时评估其影响。
短期操作应持谨慎态度
在目前这样一个特殊的市场环境下,投资者应该有相对明确的应对策略,此时“预则立”显得格外重要。笔者以为应该主要把握以下原则:
第一,谨慎原则。由于“非典”的影响目前仍没有明确定论,“非典”可能的持续时间、其对经济的影响、对相关上市公司的影响等等都处于不确定之中,近期板块操作的一条原则就是谨慎,具体操作上笔者认为应适当调低股票现金比。
第二,在降低股票现金比的前提下,利用医药股对冲市场整体风险。由于目前对市场的影响主要来自于一个负面,故而近日医药股与大盘之间基本上形成了跷跷板的格局,适当增持医药股有利于化解系统性风险。
第三,谨慎参与主流板块可能产生的反弹行情,总体策略上应当在反弹过程中适当减持前期涨幅过大股票。这并不意味不看好汽车、钢铁和银行板块,而是建立在这些板块中的个股可能出现更低的价位的基础上。
第四,注意急跌中旅游、机场、航空类个股的机会。该类板块,尤其是旅游板块,其中景点类个股、宾馆类个股、旅行社类个股近期出现了较大的跌幅,过度深跌将使其具备比较大的投资价值,在“非典”疫情过后,人们依旧会热衷于旅游,而旅游业作为朝阳行业,其最终的价值会得到体现,现在重要的是选择龙头、选择合适的价位。