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上周五,郑州商品交易所公布了新上市的优质强筋小麦的仓单注册情况,有效仓单预报数量达到了3550张(3.55万吨),其中530吨小麦检验合格,并首批注册成仓单。这530吨小麦是在衡水交割库完成注册的2002年产优质强筋小麦。强麦仓单的首批注册成功,预示着强麦市场套期保值功能的逐步实现,但是仓单注册数量增加对价格的上涨暂时仍难以构成较大的影响。
目前的现货市场上,国内小麦产区优质小麦豫麦34以及河北8901等的收购价格均不高于1240元/吨,但如果考虑强麦期货交割标准对小麦稳定时间的要求较高,则符合交割标准的小麦收购价格将高于这一价格水平。根据我们的调查,一般地,符合强麦期货交割标准的小麦的价格水平在1400元/吨左右,其仓单生成成本为1510元/吨。而目前强麦307以及其后合约的价格均为1720元/吨以上,现货商每注册成一吨优质强筋小麦仓单,将至少获利200--300元/吨。
在当前粮食贸易社会平均利润非常低的情况下,现货商来能够获得20元/吨(1分钱/斤)的利润,就已经非常理想的了,更何况是200元/吨以上的巨额利润。因此,强麦期现套利存在的巨大利润吸引着现货商。早在强麦刚上市,现货商就开始“满地掘金”般的收集能够交割的优质强筋小麦。但由于现货商均未进行过优质强筋小麦的实物交割,对所收集的小麦能否符合交割质量标准仍没有把握,因此部分现货商持观望的态度。而上周末强麦仓单注册的成功,将打消他们对强筋小麦期现套利是否可行的疑虑,并加大现货商参与强筋小麦卖出套利操作的积极性。
到上周为止,强麦仓单有效预报数达到了3550张,即3.55万吨。按照郑商所交割细则的规定,会员(客户进行交割必须由期货公司代理)办理交割预报时,必须向交易所缴纳交割预报定金10元/吨,预报后40天内仍没有注册仓单的,交割预报金将不予返还。也就是说,现在已经预报的3.55万吨的交割量也并不是“空穴来风”,扣除已经过去的一周时间,在剩下的1个多月的时间里,保守估计仓单数量将会达到2万吨以上。
强筋小麦仓单注册成功后,将给强麦价格的继续上涨带来实实在在的压力。但是,有仓单注册成功并不代表价格一定会下跌到仓单注册成本1510元/吨左右,因为仓单对市场的影响也存在“量变到质变”的过程。也就是说,在仓单注册数量所折算出来的资金量,相对于庞大的市场投机资金量仍然偏小的情况下,价格的上涨仍是主要趋势。只有出现仓单注册数量持续扩大,并超过投机资金能够承受的范围的时候,价格才会见顶并向现货价格回归。
从目前来看,国内2002年产和2001年产的符合期货交割标准的小麦数量确实并不多。从
上周期货价格高达1800元/吨以上,仍仅仅吸引了53手仓单的现象上看,仓单的组织也并非如我们上述分析的那样容易。不过,强筋小麦仓单注册实现零的突破后,代表着强筋小麦套期保值功能的初步实现,同时也表明在以后的强麦市场中,套保力量和投机力量将逐渐走向均衡,市场的走势将会逐渐趋于规范和成熟。