|
||||
笔者是一位职业期货人,虽无机会运作大资金,却对研究多空战略战术颇感兴趣。曾就中国期货史上几场著名战役的战略、战术写就一些文稿,竟被当事人评为:客观。如果说那写的是过去的事,今天想试着写连豆市场“未来的事”。
从如今连豆的盘面看,多头真是要风有风,要雨有雨。连笔者第一反应为“利空”的“非典”,也使CBOT黄豆大涨,从而对连豆的上涨行情推波助澜,而空头似乎只有招架之功而无还手之力。空头真的不知应对吗?否!笔者认为,这“不反抗”之中似乎蕴涵着更深的谋略。
无论多空,最初选择投资方向时需要大智,但在期货市场上要想永远正确是不可能的,要不为什么我们常听到这样的话:期货市场没有专家,只有赢家和输家。所以说,当面临最初的选择与现实发生偏差时,能采用有效的战术使自己转危为安者更需要大智大勇。
下面,我们来分析一下空头可能采用的战术:
就笔者所知,或者说全场都知的多头理由有二,其一是,(称为A1理由)黄大豆一号合约是非转基因大豆,由于进口非转基因大豆受国家政策限制不允许流通,所以实质上一号合约只能交割国产豆,而“市场”(现货生产流通领域)上的国产豆数量有限,就是全部用于交割也没去年的S205合约的交割量大,多头有能力接下来。其二是,(称为A2理由)从供求关系来讲,虽然南美将有大量的货到岸,但中国日益增长的需求全能吸纳,所以对豆价不会有太大的冲击。
笔者认为,在前一段时间,上述A1理由是充分的,但随着价格的上涨,这一理由的根基发生了变化。首先,可供交割的货物数量的多少是随着价格的变化而变化的。当期货价格只是现货价加注册仓单的成本价时,货物会呆在原地不动,但当期货价格高于此成本价格并有较大利润时,这些货就都冒出来了。比如,大家所认为的“市场”上的货物并没包括各油厂留用的货,而油厂在榨油没利润,而卖豆却有利润时,这个“市场”的概念就不是原来意义上的狭隘的“市场”了,而是各环节构成的大市场的概念,这样,货就不止原来条件下计算的量了。
其次,也许在去年205合约的巨量交割后,大家不再为巨量交割感到忧虑,多头也有实力接下许多的货,就像空方有“飞毛腿”,多方有“爱国者”一样,对冲就是了。但是,应该看到,此时再发生较大交割数量,对后市的压力仍是不可小视的。笔者考察了一年来CBOT黄豆与连豆的相关性时发现,2002年7月下旬CBOT黄豆涨到603美分时,连豆主要合约却在2150元左右,因205有约80万吨的货压在仓库,所以CBOT涨了50%,连豆却只涨了16%;而2003年1月上旬,美盘在550到590之间震荡时,连豆却上摸2700,原因是虽有新豆上市,但由于运输问题,无足量的货在期市。也就是说,无论CBOT怎样变化,在一定的条件下,大连这个特定的区域内的特定时间段里,货多价就低,货少价就高。所以,笔者推测,空头目前看上去无所作为,完全有可能是为了把价格放上去,以此吸引更多的套保商出来交货,给市场造成巨大的实盘压力。特别是305和205的背景完全不同,205时现货在上涨,多方接货后卖了个好价钱,而305比现货价高了许多,多方要卖只能亏损卖出,因为在不停地换手推价位的过程中,多方的买入成本已不是前期的低价了。
就(A2)的多方理由来说,也并非一成不变,除了连豆价格高启、交割量将较大等因素限制连豆的上涨外,新近令全球恐惧的“非典”也令局势发生了变化,据最新消息,香港方面研究发现,“非典”可能与畜禽流行病有关,若真的如此,养殖业将遭受巨大冲击,而养殖业的下滑,会令对大豆、豆粕的需求全面下降。
眼下,空头主力虽“不作为”,但也完全无认输出场的迹象,不禁让人怀疑,空头的“不作为”也许是为了“勾引”多头犯错误,比如沪胶的疯狂所导致的政策风险。另外,黄大豆一号合约在能否实现进口非转基因大豆的交割问题上,仍存在一定的变数。老期货们都知道,有时候,期货的功夫不仅在期货内,更在期货外,有很多令人难以予料的事会在一个最平常的早晨发生,虽然我不知道会发生什么事,但我预知,空头不会束手待毙。
由此,笔者认为,空头不按常理出牌,有可能打的是“出其不意后发制人”的主意。
此外,每当看到CBOT黄豆的上涨是因为“中国买盘”时,内心就有一种悲愤的感觉,觉得某些人为了某个集团的利益使整个国家受损,实在是令人痛心,如果通过某种方式,将购国外豆多花的钱用于补贴我国的豆农,岂不是可以把提高农民收入和减少国家损失融为一体了吗!不过,我当然知道,“心软”不是“市场”的本性。