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周一晚美国两大企业花旗集团及美国银行公布首季业绩,分别增长18%及11%,两者均超出市场预期,纽约股市受消息刺激而飙升。道琼斯工业平均指数收报8351.09,升147.69。执笔时,欧洲股市上半段亦因此受惠造好,欧洲三大指数普遍升约50至60点左右。昨天分析已指出,近日美汇与美股的升跌关系变得比前密切,汇市方面又没有特别重要消息公布,投资者宜多加留意今明两天美国大型企业公布的业绩,对捕捉短期汇市走势有很大帮助。中线而言,美元能否在第二季更上一层楼,将视乎复活节后美股走向。
美元自去年2月开始下跌至今已超过一年,用美汇指数计算,目前累计跌幅约17%,最多曾跌约19%。笔者见很多分析指出,美元出现弱势的理据不外乎是目前美国经济放缓,失业率高企,贸易赤字及财政赤字不断增加(美国目前联邦债务上限六万四千亿美元已因伊拉克战事而要进一步提升),所以长期而言,美元长线看跌云云。
投资者须注意“时间阔度”
目前美元的下跌趋势,最早可以从1800年开始算起。举例来说,当时一美元可兑换八个瑞士法郎。因此若用一个二百年时间阔度去量度,美元最近为时约七年的强势(由95年4月开始至去年2月为止),也可视为长期跌势中一个反弹而已。因此,很多分析指美元长线看跌,但又没有指明时间阔度大约是多少的评论,就好像“股市长期看涨(例如当年18000点的港股),投资者不妨可逢低吸纳作长线投资”。至于投资成效如何,相信不言而喻。再看美国道琼斯工业平均指数过去一百多年走势看,道指自1929年崩盘之后,随后要用多少年才重返崩盘前的水平,有兴趣的投资者可以了解一下,在此不赘。笔者认为,投资者在进行投资活动时,除了要考虑价位外,都应设下一个时间限制。这个限制可以以日、月、年甚至十年做单位,视乎投资者取向而定,但绝不可以遥遥无期地让利润或亏损滚下去而无结算之日。笔者认为,投资者应特别留意市场分析或投资建议中的适用时间阔度(或时效性),再配合自己的需要,择善而从。
欧洲首季竞争力跌4.5%
笔者早前曾指出,外汇跟股票不同,是有一个“相对”的顶、底价,因汇率是两个国家货币在国际市场上购买力的指标。美元呈弱,欧罗抬头,对于欧盟各国,一方面当然是好消息,因为可减低早前原油价格高企带来的通胀风险;但另一方面,欧罗持续强势却严重损害欧洲各国商品在国际市场的竞争力,昨天有报道指欧罗上涨已使欧洲第一季出口竞争力下跌4.5%,至于瑞士方面的影响则更大,这正是笔者一直关注的基本因素之一。笔者相信,欧币过去一年的累计升幅实在过剧,很多欧洲企业实无法承受,欧币将要出现一个可观的中期调整(使欧洲企业能作好充分的外汇对冲管理),才有进一步升势。对于汇市投资者而言,一个有八百至一千点子的欧币中期跌浪,应是一个不错的投资良机。
欧罗兑1.5瑞郎暂受阻
上月曾建议偏好低风险的投资者可超长线买入欧罗兑瑞士法郎交叉盘,言犹在耳,目前欧罗兑瑞郎已轻微升破1.5水平,四周移动平均线已成功升越九周、十八周、五十周及一百周移动平均线,长期趋势已非常明显。不过,1.5水平为2000年9月至2001年8月的横行区底部阻力所在,再加上短期累计升幅太多,估计此水平暂时应有重大阻力。笔者建议,早前错失是次投资良机的投资者可待欧罗兑瑞郎回调至1.48或以下,才可作超长线吸纳。