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上周之所以能在中国联通与招商银行的配售股大批上市的不利条件下将压力转化为动力一举突破1530点,也是得力于两市成交再度放大到“1·14”行情起动时的水平的缘故。现在的问题是:是否有成规模的新增资金加盟了?如果有的话,其性质又如何?对行情的影响又有多大?
新增资金已经入市
从最直观的两项数字——两市单日成交额及一周两市日均成交来看(分别是377亿元与250亿元左右),有新增资金入市这一点不应有太大的疑问。但另一方面,由于超出旧纪录并不多,又使人对此不得不抱谨慎的态度,这主要是考虑到周内有中国联通与招商银行市值达百亿元的配售股上市资金变现的因素,属于扩容的自然流入,且是短期性质。
券商与基金大举拆借
同业市场周内的数据显示:周一的同业市场信用拆借由上周五的57.3亿元猛增至109.6亿元,其中券商与基金名下的占近一半,达44.66亿元。其后各日券商与基金继续大举拆入资金,分别为22亿元、40亿元与29亿元,截止至周四总共拆入136亿元。顺便需要指出的是:在央行近日持续正回购的情况下,无论是同业拆借市场加权平均利率还是银行间债市、债券回购的加权平均利率在周四仍继续下降,说明目前资金面仍较宽松,这就为券商基金拆入资金制造了条件,从而构成上周行情强行向上突破的背景。
大盘股的解套行情?
券商基金为什么要大举拆入资金?这并非可以用一句“券商基金看好后市”回答这么简单。真实的情况是:“1·14”行情之后大盘在1500点一带多空对峙形成僵局,由于缺乏资金跟进,1530点有形成中期头部的危险,这对于重仓在手又陷入全行业亏损的券商基金是非常不利的。故此才猛拉大盘股借助其权重来抬指数以求冲过1530点。
拉抬大盘股还有一个重要理由:去年“6·24”行情由于判断失误,基金几乎都套在大盘股上,其后从去年三四季度的持仓组合分析对大盘股基金不但没有减仓反而不断增仓,故此今年一定要在大盘股上打一场翻身仗。我们看到本轮行情许多大盘股的股价已超出了“6·24”行情时的高点但抛压还不太重的原因正在这里。所以可以说今年这一波行情的本质是大盘股的解套行情。
那么为何当时基金不将大盘股做上去呢?除市场环境的因素不利外,主要的原因是“6·24”蜂拥入市后基金平均股票持仓已高达68.38%,手中能运作的钱已非常有限了。其后直到年底从季报显示尽管结合调整持仓结构作了减仓处理但总体而言仓位仍重。与基金同病相怜的是券商:去年下半年的公司季报透露大股东资料券商深套其中的亦不在少数。
警惕基金券商重仓加“透支”
随着“1·14”行情的上扬,急于自救的基金券商仓位又趋加重。据上证报的统计:一季度基金的仓位又回升至了60%左右。虽然正式的数据还要到本月20号前后才能出来,但从前述券商基金大举拆入资金不难推断:券商基金手中可供调度的钱大概也不多了,基金的持股仓位甚至又可能回到了如同去年“6·24”后68%的警戒线附近,否则就不会在上周前四天拆入高达136亿元的资金,以强行突破来应付近百亿元压力的中国联通与招商银行上市。
假若作为场内大主力的券商基金此举能真正打破多空僵局、吸引场外大批资金跟风,使突破成为真突破,行情自然有望进一步上扬。但在基金券商重仓且又“透支”(拆入可视为是一种透支)的情形下能走高到哪儿去?这是要令人警惕的。