|
||||
编者按:虽然本周扩容压境,沪深股市却走出了让人叹为观止的上涨行情。股市不畏扩容的情形,一般只会出现在牛市之中,那么,牛市真的来了吗?它将以怎样的形式来演绎呢?带着投资者关注的问题,本刊记者专访了12年持续关注沪深股市的资深人士、香港中国证券研究协会刘耀荣先生。
记者:您针对沪深股市持续12年的评论及预测,给许多投资者留下了深刻的印象。近期国际经济深受经济低迷、战乱及疫症的影响,但沪深股市却走出了强势行情。在目前多空分歧加大的关口,投资者很想知道,您对当前的市况有何独特见解?
刘耀荣:近两年来全球股市均经历了做假的信心危机所引发的大震荡,目前又要面对经济持续低迷、美伊战争与肺炎疫症等影响。但从全球股市表现看,在经历了持续两年低迷后,目前巳见底回升。美伊战争本周巳确认即将完结,各国政府将全力为扭转经济低迷而出谋献策,国际货币基金组织(IMF)本周预测,今年全球经济会有3.2%的增长,中国仍然将保持7.5%的高增长,同时IMF还呼吁各国减息刺激经济,故外围股市会转向震荡盘升为主调。而我国新一届政府刚上任,除了保持经济7.5%以上的增长外,还要肩负全面建设小康水平的大目标,因此更需要营造一个开放的、有效率的施政环境。因此我深信今年的沪深股市,不会出现第三年的跌市。根据预测,今年中国经济增长坐9%望10%,再加上前两年股市大跌四成,已充分消化种种利淡因素,今年股市有绝对条件从落后追回。香港中国证券研究协会综合研究所的研究显示,今年上海综合指数有95%的概率见到1750点,75%的机会见1830点左右。我们确信沪深股市今年及明年会是跨年度的慢牛市,最近三周的持续转强走势,足以形成脱离低迷的转势。
记者:据您判断,当前的这种“牛市”与沪深股市曾经历过的牛市相比有何区别?投资者又应该怎样根据行情特征的变化去调整自己的操作策略?
刘耀荣:1996—1997年的跨年度大牛市,也是在下跌两年、信心低迷之际萌发的。今年也有机会重演牛市,但绝不会是急升持续的翻版,也不会是百分之百的历史重演。首先过去那种以私募庄家为主大炒小盘股的年代已成过去。历史最久的欧美股市,近年也爆发不少巨大的做假案件,法律的严惩与收紧,令庄家元气大伤,不敢再续演庄股的把戏,全球投资者对庄股的信心大打折扣,投资者应认清形势的演进,顺势而为。目前应紧跟基金及主力大户的理性投资思路,以绩优、低价、低市盈率、有稳定增长、较高现金分红以及管理层优秀可靠的公司为投资对象,做投资组合的主体,把握中期升浪的低入高出,应是最为理想的操作模式。在操作手法上,投资者首先便要克服过去两年跌市的心魔、阴影及操作手法,低位不要一升便抛,这绝对是熊转牛市的错误逆市做法,一定要跟上形势的瞬息万变顺势而为!若老是在回调低位时无信心低吸,急升后的高位才肯高追的后知后觉做法,且又买入巳被市场淘汰的有问题的弱庄小盘股及亏损股,则很有可能在牛市中得益不大,甚至可能因为手拿问题股而被套牢。所以要做好这次牛市的股票买卖,一定要克服跌市两年的心魔,跟上形势,顺势而为。坚持低入高出,才是自保的最高招,且找寻无背后私利及庄家代言人的股评,作有预见性超前性的操作买卖,才是最佳的选择!
记者:在过去十年的几次大牛市中,均会出现从低位翻10倍、20倍的大牛股,如96-97年的四川长虹与深发展,以及“5.19”行情中的科技网络股。在这次牛市中,投资者应该挑选那种类型的股票,才可能骑上“黑马”?
刘耀荣:事实上,不同环境会产生不同行业的牛股。在“5.19”行情中,全球科网股热潮兴起,大家自然都追捧大热的科网板块。96年长虹借彩电热潮业绩亮丽而大升,深发展则因证券部门投资的收益丰厚与大送配股而持续领涨。投资者应该清楚地看到,本次的牛市是以投资基金为主力的,而基金的选股思路是以国家政策倾斜的产业,以及大盘绩优、现金分红好的汽车、钢铁、港口、交通、能源、金融外资并购等板块为主。这些行业有利于建设小康、拉近东西部发展差距、符合入世进程等大的施政方针,其中受惠最多的、内外因素俱佳的个股将成为轮涨目标,是投资者稳健获利为主的最佳选择。而潜在的投资者还有社保基金、QFII、保险资金的扩大比例、将要但尚未上市的开放式基金十万亿的居民存款等,庞大的资金仍将源源入市作后盾,可谓持有靓股,不愁无升幅。股民宜作好波段做多的准备,选股亦要关注行业的周期兴衰,如长虹96年的光芒,在今明两年是否仍能保持?能否以业绩的预期令未来股价跑赢大盘?钢铁市价已急升一倍,会否赢利见顶而不利明年仍保强势?汽车、公路、能源、港口等国家大政方针的重点建设项目,仍需加大力度,以期达至实现拉近城乡及东西部的差距,建设小康的目的,因此相关行业仍可保持优势及股价的强势。另外,外资看中的购并目标行业,如金融业、零售业,投资者亦可适时关注其价值。
记者:最近有统计表明,虽然股指连创年内新高,但只有三成股票跑赢大盘,多为基金、机构重仓股。另有800多只股票表现落后于大盘,这些股票反而是中小投资者持有最多的,导致了他们无缘分享行情的“果实”。请问有何良方来解决这个问题呢?
刘耀荣:股市往往是作弄反应慢的小股民,这是庄家惯用的伎俩。目前属于上述现象的投资者需要判断自己手中的股票在今明两年内有无业绩改善的可能,如果业绩改善起码达15%以上,前十大股东持续增加且已达流通股的40%以上、底部形态将完成,那么该股还会有能力补涨,也就不必抛出去追涨大牛股。而如果不是这种情况,则应该趁股票一拉升近前期阻力区时卖出,转向持有基金持仓的品种中相对升幅较少者。操作的关键是把握轮涨的顺序,在有利价位完成换筹,跟上大形势。
记者:虽然您列举了诸多看多的理由,但必须进行的大扩容依然空头的强大武器,近来也仍有学者发出“股市市盈率过高”的看淡言论。对于这些制约多头的利淡依据,您是怎么看的?
刘耀荣:这些震慑多头的利淡依据若不化解,股市又会回到“资金推动型”的不健康轨道中。上海综合指数两年前见2245点时,市盈率高达60倍,推倒重来论亦引爆暴跌至1311点的两年熊市,这次熊市的结果是市值损失万亿元,是无人得益的伤痛教训!如何救市是如今市场的最大期望,因为存款以近30%的大增幅达至十万亿元,这将妨碍经济的正常增长,若持续下去,甚至会逐渐影响建设小康的大目标。面对上述形势,任何人都会选择唯有牛市才能多赢的最佳解决办法,今年的牛市就是在这样的背景下催生出来的。至于余下的问题,实际上是相对小的问题而已。正是用这种大思路来看问题,我提出了5大治理股市低迷的良方,以期达到“塑造十年慢牛市,加快实现小康”大目标。
记者:那么请您介绍一下“5大治理股市低迷良方”,这个良方又将如何塑造十年慢牛市呢?
刘耀荣:这个“良方”主要是将过去两年多种直接导至熊市的主因搁置,全力改善投资信心降低的问题,这样股市就自然走上正轨。下列的举措,就是“塑造十年慢牛市,加快实现小康大目标”的五大创建性良方。
第一、只有上市公司认真履行回报股东的最基本要求,才能保持股市的投资信心。由管理层订出上市公司在业绩及财政状况较佳的年度报告中,必须履行对全体股东每年度的分红与派送的承诺。当前1200家上市公司中,每年度应有1/3—1/4公司要有分红派送,分红派送若能比存款及国债年利率高,且能持续地实现,则中外基金、保险、社保资金、股民的庞大存款,必源源积极流入股市,理性的新股扩容压力,像本周的联通及招行的大扩容压力自可消除。要有效维系上市公司的分红与派送,必须有配套的相应监管规定出台,堵住上市公司的不务正业、禁止乱投资、乱收购、乱担保、乱花钱搞福利、行政及营销费用过大比例增加等漏洞,才能保证上市公司的资金可回报投资者,也是监管的主要目标之一。
第二、对严重损害二级市场投资者利益的高价减持国有股和以低于资产净值出售的MBO行为,在未找到市场接受的多赢方案前不再推出。
第三、加倍处罚董事局及监事会的违规做假行为,提高其作弊成本,刑拘及冻结其私有财产,并处以终身要偿付损失的责任。董事局及监事会亦要全体分担50%的违规偿付损失责任,不能有权无责的继续让监管失控。因一股独大而掏空上市公司的行为应加倍刑责处罚,规范大宗交易制度及关联交易的透明度,才能缓和投资者信心大失的现象。如今上市公司一套人马两套牌子的做法,正是掏空上市公司的诱因,必须取谛并从银行及财务管理上进行限制,才能增加投资信心。
第四、禁止任何滥增发行为,这会造成社会资源的浪费,摊薄每股盈利及资产、损害投资者利益。必须订立规则,年度业绩每股收益比上年度增长30%以上、市盈率低于20倍的公司才可增发新股,但增发新股量不能令市盈率低于25倍为限,只有这样才是有效的资源配置,才能监控整体市盈率维持在合理健康水平,提高股市的投资信心与吸引力,真正减少二级市场投机为主的现象。这就亟需管理层做好全面监管工作,上市公司有稳定的经营收益及回报,小股民、各大基金、保险资金、社保基金的投资信心自然大幅回升,股市不兴旺也难了!
第五、股市的上涨节奏要控制为“慢牛”,按经济增长幅度年年保持上升10%,这样长牛市也可实现了,十年10%的年升幅,已是低息年代的不错回报了。急升市只会引来大跌市的后遗症,所以奉劝主力大户及管理层,监管上市公司的正当营运及调控股市的慢牛升市,才是最符合国情的监管方式与人人得益的最理想股市!