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海湾战争在市场预期中如期而至,战争对国际金融、商品市场带来了巨大震荡;受战争爆发不确定因素影响,战前,包括黄金、原油、债券以及基本金属在内的避险工具价格大幅飚升,而欧、美、日等主要股指以及美元则深幅下挫,特别是欧洲主要股指连创近7年来的新低,日经指数创下近20年来的新低,美元指数亦创下99年10月来的新低;战争爆发后,避险工具价格从高点快速回落,大量抄底资金重新介入股市,股指从低点强劲反弹。国际金融和商品市场经历战争前后几周巨幅波动后,大多金融、商品战前价格升水基本消失,铜价亦从高点回调180美元。
本次海弯战争不同于第一次海弯战争,同时也不同于科索沃和阿富汗战争,战争任务非常艰巨,美英联军将遭遇伊拉克部队顽强抵抗;鉴于战争的困难性,预期战争一蹴而就的可能性不大,战争进程战争进程的不确定性将对铜价产生双重影响。
一方面,战争进程的不确定性将再次吸引避险资金介入具有保值功能的黄金、债券以及基本金属市场,战争升水是可以预期的;铜价有望跟随黄金、原油、债券等保值工具反弹。今年初来,铜价走势与黄金、原油以及债券基本同步并且与股指走势背离的现象印证了今年年初来,推动金属铜走势的主要力量来自保值资金。避险资金重返铜市有望对铜价构成利多支持。
另一方面,战争进程的不确定性将抑制全球经济的复苏步伐,过去几个月,市场对战争的担心已经对欧美日等主要经济实体经济带来较大的负面影响;最新的数据显示,受战争因素影响,美国劳动就业市场不断恶化,失业人数大幅增加,失业率居高不下;支撑美国经济增长的消费支出9年来首次出现负增长;美国消费信心指数创下近9年来的新低;最新公布的美国工业数据以及房产数据均呈下降趋势。随着战争的不确定性增加,战争对经济将产生更深层次的影响。战争进程的不确定性有望使股指再遭重创,股票市场波动将封杀铜价上涨空间。
但如果战争进程出现一边倒的局势,受市场信心恢复以及股指上涨支持,铜价止跌反弹并继续延续升势的可能性较大;但铜价中长期涨势将有赖于基本面配合。事实上,到目前为止,全球铜供需关系没有明显改善迹象,来自ICSG的最新数据显示,2002年度,全球铜供需盈余达到24。5万吨,虽然较2001年的78万吨盈余有较大幅度下降,但近几年来累计近200万吨供需盈余以及120多万吨交易所库存将对铜价上涨构成较大威胁;伊拉克战后重建将使本已不堪重负的美国财政赤字继续恶化,同时,美、欧、日等国经济中固有矛盾不可能通过一场战争完全加以解决,全球经济复苏前景仍存在较大变数。
综上所述,战争期间,铜价维持宽幅震荡的可能性较大;在新的长期利多因素出现前,(比如美元再次大幅贬值、通货膨胀明显抬头、全球经济快速复苏等),铜价向上拓展空间潜力不大。