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公司主要从事煤炭、外贸集装箱、散货、件杂货等货类的装卸中转,核心业务为煤炭与外贸集装箱货物中转服务。2002年度,核心业务收入占主营业务收入的92.12%,毛利润占公司毛利润的95.10%。公司的煤炭中转业务集中于裕溪口分公司,外贸货物中转业务集中于朱家桥分公司,目前,裕溪口分公司年通过能力逾700万吨,是当前长江最重要的能源输出大港之一;朱家桥分公司的设计年集装箱综合中转能力达3万TEU,是当前安徽省最大的外贸港口,长江重要的外贸运输港口。与盐田港A、上港集箱、营口港、天津港相比,芜湖港属于内河港口,从总资产、净资产以及主营业务收入、净利润等比较,芜湖港有较大的差距,但芜湖港的主营业务利润率仅低于上港集箱,净利润率也不错,说明公司的盈利能力在同行中并不差。
投资要点:1、芜湖是安徽的经济中心之一,在省内的地位仅次于合肥,该地区经济近几年来发展速度较快,有利于芜湖港业务的扩张;2、公司盈利能力较强,呈逐年递增的态势,2000—2002年主营业务收入分别为7520万元、8059万元、10439万元,增幅为7%、29.5%;3、募集资金投入裕溪口煤炭配送中心项目、西江汽车滚装码头项目和荻港综合码头项目,这些项目的实施将提高公司煤炭中转附加值,并可以进一步扩大公司的货类品种,完善货类结构,减少对个别行业过度依赖的风险;4、港口业具有一定的垄断性,收入稳定,现金流好,投资基金等稳健型的投资者对该行业的股票会比较感兴趣,另外,QFII也比较看好该行业的股票。
风险提示:公司享受所得税2001年全免、2002年减半的优惠政策,2003年后公司将实行33%的所得税率,2000—2002年每股收益分别为0.21元、0.35元、0.35元,若按33%所得税率计缴,2001、2002年每股收益为0.234元和0.259元,将对公司的净利润和股东权益产生一定的负面影响。(天力投资新股研究部)
价位预测:10.4-13.5元(涨幅预测:46.89%-90.68%)天力投资:11-12.3元。广州博信周建新:12.8元。招商证券马逸伦:12元附近。成都证券肖腾文:13元附近。国都证券研究中心:11.4-12.5元。国盛证券张勇:12元附近。平安证券罗晓鸣:10.4-11.5元。科技证券唐永刚:11.46-12.67元。广东证券游健浩:12.2-13.5元。万国测评魏勇:11.5元附近。