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什么是庄股?业界并没有一个准确概念,但一般而言,对股东人数较少、筹码集中度较高的股票,不妨将其视为庄股。为研究方便,笔者将股东总数低于1万户的股票视为庄股,统计对象亦仅限深市。截至周五,在深市已披露年报的145家公司中,有24家庄股浮出水面。
在这24家公司中,股东总数最少的为华立控股,股东户数仅为3552。当年媒体讨论亿安科技是否满足“千人千股”条件时,公司股东总数为2878,户均持股约1.226万股;而华立控股的股东总数虽略大,但户均持股1.584万股,集中度已超过当年的亿安科技。股东总数最大的为石油济柴,有9757户,户均持股3331股,为表中持股集中度最低的股票。而持股集中度最大的,则非“德隆系”的湘火炬莫属,户均持股8.403万股,是第二位华茂股份的3倍以上。
是谁“控制”这些持股集中度很高的个股呢?我们作两个约定,第一,对进入上市公司前10名且持有流通股的投资者分为三类,将券商和基金统称为公众机构,非公众机构则称为其它机构,个人投资者持股则称为自然人持股。第二,如果哪一类投资者在流通股股东中占有数量上的优势,则称该上市公司被哪种类型的投资者控制。数量上的优势有两层含义,一是持股数量上的优势,二是股东数量上的优势,要同时满足两个条件,才能称得上控制。
在表中的24家公司中,金德发展、蜀都和金马集团等3家公司无流通股股东,控制权难以判断。西藏发展的6个流通股股东里,5个为自然人,1个为券商,但券商的持股超过5个自然人持股总和,控制权亦不好判断。在剩下的20家公司里,有14家公司被自然人控制!这就是说,在这些能明确控制权的庄股中,有7成庄股竟然被自然人所控制。在这14家公司里,华润锦华、ST原宜、百科药业、云南白药、桂林旅游、思达高科、湘火炬、航天科技和炎黄物流等9家公司,因持有流通股而进入股东前10名的股东全为清一色的自然人,在剩下的5家被自然人控制的公司里,有2家公司是自然人与公众机构持股,分别是茂化实华(6个自然人和1家基金)、如意集团(4个自然人和1家券商);有2家公司是自然人与其它机构共同持股,锦州六陆(4个自然人和1家机构),南方建材(6个自然人和2家机构);还有1家是石油济柴,9个流通股股东中,有7个自然人,公众机构和其它机构各1家。简单归纳一下,在14家自然人控制的庄股里,有9家完全被自然人控制,其余5家公司虽有机构参与,但控制权仍牢牢掌握在自然人手中。
自然人缘何入主
对于表中的24只股票,相信投资者都不会陌生,绝大多数股票历史上凶悍的涨升走势曾给投资者留下深刻印象。即使在大盘经历长期调整后,一些持股集中度较高的股票,如金融街、蜀都A、健特生物、百科药业、思达高科、华茂股份、湘火炬等仍在复权后的历史高位徘徊,个别股票甚至不断创出历史新高。这些股票中的大多数为何被自然人掌控呢?
首先是来自时间的制约。就像罗马不是一天建成的那样,上述持股集中度较高的庄股大部分都是从小盘股经长期演变而来,或经历重大重组而来。在这个相对较长的时期内,也许有机构投资者曾介入其中,但对于机构,尤其是是对公众机构而言,每年都有盈利目标,不太可能在一个小盘股上长期投入重兵,另外,机构重仓持有某只股票,肯定会引起各方关注,尤其是2002年开始披露季报,机构要躲过市场注意是一件相当困难的事情,如果不及时出局,很可能就陷入其中而难以出局。再退一步说,即使某机构持有某股已有一段时间,若遇上人事变动,尽管股票还有上涨潜力,说不定也难以继续持有。而对于个人投资者而言,只要是自有资金,只要上市公司经营不出问题,长期持股根本就不成问题,这也许是个人投资者最终掌控庄股的一个重要原因。
其次,就是机构间的合作不稳固。在某些情况下,单一机构很难将某只股票演变为持股集中度很高的庄股,这就需要合作。由于诸多原因,不同利益主体的机构很难长期持股,且容易被管理层认为有操纵股价的嫌疑。因此,对于这种经长期涨升而演变的庄股,自然人之间的合作,或者是机构与自然人之间的合作就相对容易,私下签个协议就能成为利益共同体,“庄家”吕梁与某大户长达数年的合作就是一个比较明显的例子。在这种情况下,亦往往是个人投资者抛头露面,造成个人投资者控制庄股的假象。
再次,自然人持股不会引起市场的过份关注,也容易躲避管理层的监管。如某机构准备长期集中投资某只股票,如在吸纳初期就亮明身份,可能引来跟风盘而坏了计划。但如果以若干自然人持股的方式进行,则不会引起注意。如证监会在2001年底处罚某券商,其中一条就是该机构在某段时期内利用56个账户大量买入钱江生化。此案中,这56个账户中就有53个个人账户。另外,在操纵亿安科技股价一案里,四家公司动用627个个人账户和3个法人账户大量买入“深锦兴”,也是机构利用个人账户操作的一个例子。类似案例还不少。因此,有些看似由自然人控制的庄股,说不定背后就躲着一个机构。在证券市场监管不断规范的情况下,相信公众机构不会违规操作,但对于一些其它机构而言,这种可能性还是存在的。
从自然人控制深市大部分庄股我们得到两点启示:一是要对流通股被自然人控制的股票应多加注意,如周五,锦州六陆、华润锦华等居深市涨幅前列。对一些被自然人控制且股东人数在1万户以上的股票,就要关注它有没有可能最终演变为一只如表中所列出的庄股;二是希望管理层对自然人控制的某些庄股加强监管,特别是对那些股价剧烈波动的股票,在股东人数本不多情况下,又是谁在积极地买进和卖出呢?
湘火炬:牛股就这样炼成
□巨田证券研究所
对湘火炬来说,1997年11月6日是一个重要的日子:新疆德隆国际实业总公司成为公司第一大股东,持股2500万。客观地讲,1997年之前的湘火炬并未受到投资者的关注。以1996年为例,总股本为9724万股,净利润只有200万元左右,1996年末的股东人数为38800人,户均持流通股约1446股,典型的散户特征。1997年末的股东人数为35419人,筹码集中度有所提高,但幅度并不大。
1998年可以说是该股在二级市场发生巨变的一年,年末的持股人数锐减到4886人,筹码集中度大幅提高,庄股特征已经显露无疑,同时也表明主力的增仓筹码主要集中在1997和1998年。值得注意的是,公司基本面状况也有显著变化。1998年9月,公司收购了株州活塞销厂,并与其它公司组建株州火炬活塞销制造公司,为公司的产业转型奠定了基础。而且,1998年的每股收益0.58元也相当可观,还有10转5送1的分配。
1999年10月,公司又审议通过了受让香港鸿本实业有限公司、香港鸿源贸易公司、美国MAT AUTOMOTIVE,INC和MIDWEST AIR TECH-NOLOGIES,INC。等公司的股份,资产受让价格达到3300万美元。从业务结构看,此次资本运作也成为湘火炬目前主要业务组成部分。2000年9月,公司通过了受让上海和达50%股权议案,为公司进入汽车制造商的零部件领域奠定了基础。2000年底,公司又以收购湖南证券有限责任公司股权的方式进入了证券领域。
伴随资本运作步伐的进一步加快,1999年和2000年的筹码集中度呈现进一步提高的态势,显示主力仍极度看好公司的发展远景,股东人数分别为3453人和3427人,较1998年底大幅减少。另外,2000年还有10送2转4的分配,也成为主力运作的重要筹码。
2001年9月,湘火炬与陕西汽车齿轮总厂合资组建汽车零部件生产企业,其中,公司出资13096万元,占合营公司注册资本的51%,该投资项目2002年实现销售收入124907万元,成为公司2002年的核心成员。
2003年1月,公司与重庆重型汽车集团有限责任公司、公司实际控制人德隆国际战略投资有限公司合资组建重庆红岩汽车有限责任公司。该合资公司的注册资本为50000万元人民币,其中湘火炬出资25500万元,占51%,意味着公司在正处于快速发展的汽车领域又有了大的举措。
从2002年刚刚公布的年报显示的业务结构看,整车及部件实现销售收入124907万元,占公司主营业务收入的比重为31.81%,刹车系统所占比例为16.18%,其他汽车零配件9.77%,丝网栏杆的比例为14.46%。另外,五金制品和机电产品的比重分别为14.96%和12.81%,合计主营业务收入达到392684万元,相对于1996年的7264万元增长了53倍,业务规模发生了质的飞跃,新型的产业结构已经形成。2002年实现净利润12084万元,是1996年的约60倍。总股本约62419万股,较1996年的总股本扩大了5.4倍,这种扩张速度应该说是惊人的。
如果投资者在1996年底以年收盘4.48元买入1万股,在经历多次送转后(不参与配股),本周五持股约5.5万股,总市值约112万元。这就是说,在6年多的时间内,收益约24倍。
风险评估逐个谈
□国海证券研发中心张永攀
股东总户数低于1万户,说明其筹码集中度较高,符合庄股的一般特点,但必须同时结合其流通盘大小加以分析,在24家庄股中,股东总户数最少的三家公司分别是华立控股、金马集团、ST原宜,户均持股最多的三家公司分别是湘火炬、华茂股份和思达高科,户均持股达到2.5万股以上,其中湘火炬达到8.4万股。除ST原宜外,其它5只庄股二级市场走势十分坚挺,的确是不同寻常,由此可见庄股的魅力之所在。那么我们应该如何看待目前庄股群体的市盈率和相对高价呢?操作上又要注意那些问题呢?
目前庄股群体股价普遍高企,除两只ST个股股价在10元附近外,其余大多盘在10-15-20元一带,归于中高价股范畴,并且大多在目前价位水平横盘不动,由于其价位偏高,市盈率水平普遍较高,一般在100倍上下,个别公司如百科药业市盈率超过1000倍,但其绝对价位并不是很高,主要是公司业绩较差,也说明公司经营业绩并不支持其相对高价,自然存在风险,相反金融街、健特生物虽然股价较高,但由于公司业绩良好,市盈率水平仍不过20-30倍,仅从市盈率角度分析,似乎风险并不大。
从以上分析不难看出,只有从公司经营业绩和绝对价位的高低两方面结合分析,才可以对庄股的风险作出评价。有业绩支撑的庄股,只要其股价不是高得离谱,则风险较小,相反,如果得不到良好业绩支撑,纵然股价并不高,也难于持久,后市存在崩盘的风险。另外,要排除两个极端,一是尽管业绩良好,但股价高得离谱,则也存在下跌风险,二是尽管业绩较差,但绝对价位也很低,低于庄股的股价平均水平,则其风险也较低。
就操作而言,除考虑股票风险外,有必要结合流通股股东背景进行分析,股东背景也就同时决定了庄股的股性,完全个人持股类(即前十大股东中流通股股东全部为自然人持股),其控股能力强,股价运行也具独立性。典型的如湘火炬、思达高科和航天科技等,在今年年初反弹中表现不俗的个股中,就有不少是完全个人持股。投资者可对9家公司中的其余6家做进一步分析,由于华润锦华正处于跳水途中,可当作问题股另作考虑。至于虽被自然人控制,但有机构参与的股票,则要区别对待,由于有券商、基金或其它机构的介入,形成了一定的离心力,其筹码集中度稍差,股价走势明显出现分化,其中如意集团、茂化实华目前尚挺立在高位,但需提防其出现跳水,而南方建材和石油济柴已经趋向走弱,锦州六陆股价也已经变脸。而对于控制权不明显的股票,如西藏发展,流通股中既有机构,也有个人,两类投资者都不占优势,其走势偏弱也就难免。
而对于机构控股类庄股,这主要取决于控股机构的进取性,多家机构持有一只个股显然不如一家机构持有一只个股走势来得强,这多少体现了机构博弈时代的某些特点,表中所列广西红日后市仍可能有走强的机会,华立控股走势相对平稳,金融街作为其它机构持股,由于有良好业绩支持,但价位较高,可谨慎持股。至于公众机构与其它机构混合持有的股票,如健特生物和华茂股份目前走势仍显坚挺,与“一山不容二虎”规律相背,这两类机构间是否存在某种联系呢?至于在前10名股东中无流通股股东的股票,则需要进一步向以前年度追溯,不过蜀都A、金德发展、金马集团这三只股票走势尚可。