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明星电力(600101)日前公告,公司股东遂宁兴业资产经营公司、遂宁电力物资公司分别与深圳明伦集团有限公司草签公司国家股和法人股股份转让的相关协议。转让完成后深圳明伦集团有限公司将成为公司的第一大股东。作为一家业绩优良、稳定发展的电力上市公司为何急于“远嫁它乡”呢?
明星电力作为区域小水电企业在上市后就一直保持绩优的形象。公司拥有自己的发电厂,同时拥有覆盖遂宁市市中区的独立电网,独自承担对遂宁市市中区的电力供应。公司年报显示,公司2002年度每股收益0.464元,每股净资产6.07元,每股经营现金流0.775元,资产负债率23.56%,财务状况延续以往的稳健良好态势。公司在去年实施了配股,募集的资金达到3.44亿元,该资金投资的项目目前正处于投资初期。
我们通过分析可以看出,明星电力取得良好的业绩是与长期执行的高电价分不开的。从下表可以看出,同属于川渝电网的四家水电上市公司中,在发电综合成本相差不多的情况下,明星电力的上网电价明显高出其他公司一截,甚至高出0.237的华中电网平均上网电价。随着“厂网分开,竞价上网”逐步推进,公司越来越感到电价下调的压力。四川省和遂宁市从拉动经济、增强内需出发,出台了一些价格调控政策和方案,包括停止收取供(配)电贴费在内的电力价格政策的执行,将减少公司电力销售收入,从而对公司业绩产生一定的影响。如果公司继续把主营放在水电开发上,将面临着严峻的外部经营风险。
在另一方面,在原国电系统的五家发电集团挂牌成立后,竞争压力逐步显现。未来电力市场将是以规模和成本取胜的市场,一些地方政府背景的电力公司将面临着较大的压力,特别是像明星电力这样装机容量规模偏小、发电成本不低,主要靠高电价来维持的发电企业来说,股权转让,并购重组将成为它们日后的选择。
逐步淡出电力行业,实施整体业务的重组将成为该类公司寻求的出路之一。去年以来,关于水电上市公司资产重组的消息接连不断,先有广州经济技术开发区借壳乌江电力上市,后有露露集团间接入主乐山电力。该类上市公司大多属于农村小水电企业,其屡屡成为资产重组的壳,主要在于水电上市公司经营相对稳定,有的还具有再融资的功能。如明星电力目前还有一半的配股募集资金躺在银行的帐户上。
深圳明伦集团是一家拥有总资产达到50亿元,业务涉及金融、光电技术、食品加工、国际贸易、生物工程、信息网络等诸多行业领域的大型企业集团,目前已经有一家上市公司“明伦集团“(0346.hk)在香港上市。在有成功上市的经验后,集团公司加大了资本运作的力度,未来明星电力有望在原有主营的基础上,增加光电、医药、信息技术等业务,从而使公司低成本的获得大股东的优质资产,扩大企业规模、实现企业功能调整和产业升级。