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在芝加哥农产品期货中,大豆的走势显得与众不同,小麦、玉米和大豆都是2002年9月见顶,但到目前为止,玉米回调了60%,小麦更是回调了80%,大豆呢,依然顽强地坚持在9月份高点580附近,而打开历史图表便知,这三者的相关性是相当高的,这次的走势迥异,当然与2002年美国农业补贴政策的改变有关,但是在南美产量迅速弥补市场份额的前提下,消费的增长特别是来自中国的需求,是否可以一直支持美国的大豆价格的高企?在创记录的南美大豆即将大量上市的前提下国际大豆价格是否还能创新高?后市是大豆追随小麦、玉米补跌?还是以盘代调完成后,与小麦、玉米同步上扬?随着北半球的美国和中国播种季节的来临,目前市场走到了一个需要抉择的关口,我们估计,这个时间最迟在4月中下旬。
与大豆相关的豆粕,从2002年年初的145.4升至7月的199.8,随后下跌至2003年1月的160.2,回调了72%,回调结束后上行,目前仍在上行通道之中,价位是171。另一相关品种豆油,则由2002年初的15升至12月的23,回调在20即38%处止跌,开始上行,目前价位是21.64。豆粕和豆油的探底回升,是强市的表现。
现货方面,春节过后至今,美国方面的现货价也维持在570一线,我国东北地区大豆价格目前仍维持在2450-2500左右,天津则在2550左右,四川在2700-2800间,上海、广东等港口报价也在2550左右,3月7日大连大豆之所以打到2550一线引发多头的坚定护盘,与现货价的持续坚挺是分不开的。
大豆自1996年美国通过新的农业法案支持其大豆产业后,全球大豆整整跌了6年,2002年新的法案出台,新的一轮涨势开始,是自然规律暗合了美国的决策,还是美国政府顺应了自然规律,不得而知,但有一点,美国对世界的任何领域都有控制欲和控制力,这是有目共睹的,其目的是维护美国的利益,大豆之于中国,石油之于伊拉克,皆如此。所以,我们可以从美国利益这个角度来看大豆的上涨,再者,对跌6年的大豆修正2-3年,也属正常,更何况远月SBCX、SBCF自2002年9月高点已经调了50%,所以看跌仍须谨慎。即便后市SBCC下跌,也只能看作是回调,牛市中的回调。
cftc报告显示,截止3月18日,基金增持3829手净多单,净多单由上周的48316手增至52145手。从目前基金的仓位来看,继续对芝加哥大豆保持乐观。从1986年以来的CFTC的持仓报告分析,多头净持仓与涨势的呈现出高度的正向相关,并且持仓超过5万多单呈现的牛市行情只有95-97年,当时的SBCC从最低的526涨至903,涨幅72%,从2002年下半年开始,CBOT的基金多仓稳定在5-6万手之间,目前持仓规模与95--97年相仿,而目前的涨幅是40%左右,所以,从基金的乐观态度和坚定信心看,也是有其依据的。
根据最新美国农业部的报告,2002/03年度南美大豆产量预计将达到9100万吨,比美国大豆产量高出近1700万吨,其中阿根廷大豆总产将达到创记录的3400--3500万吨,同上一年度的3000万吨相比将有400--500万吨的增幅,全球的大豆总产为1.91亿吨,年度结转库存为3065万吨,是近几年全球大豆库存较高的水平。随着南美大豆逐步接近大规模收割期,以及巴西大豆出口陆续开始装运,庞大的南美大豆增产压力及进口到港供应压力随着时间的推移逐步增强,预计将在未来数个星期内逐步占据市场的主导地位,南美大豆所具有的价格竞争优势必然引发美国大豆出口出现季节性的衰减势头,这从近期的美国出口销售报告中可以得到一定程度的验证。预计2002-03年度中国已经订购了接近1000万吨南美大豆,这意味着今年中国对南美大豆的进口量将会较去年的590万吨增加410万吨,增长幅度高达69%。这就是目前CBOT基金增持多仓的背景,一个利空扑面的背景,在压力面前是被压垮,还是顶住压力而上?近期即见分晓。
每年4、5月份,不仅是南美大豆大量上市的季节,也是美国和中国开始播种的季节,气候的炒作又将提上议事日程,如果在创记录的产量面前,播种面积和气候适宜,则回调的概率较大,若天公不作美,则大豆价格继续盘整乃至上升的几率骤增,不确定性在目前表现得很充分,索罗斯说过,不确定因素是最可怕的因素,更何况是在SBCC窄幅横盘了长达7个月之久的极端价位,自然要冷静观察,看清楚了再动。
就国内而言,以9月大豆为例,如果在未来3-5周时间内发动的上攻过程中,不能有效突破2700一线的阻力,则仍将维持2500-2700区间震荡局面,一旦突破,理论的空间至少300点即达到3000。