|
||||
多家中外资银行先后获得QFII托管人资格,而近日中国证监会发言人又就QFII境内证券投资管理有关问题作出了统一回答,QFII再度成为市场各方关注的焦点。
国外投资机构心目中的选股思路
从某种程度而言,中国证监会发言人的最新谈话可以视作QFII正式登台前的催化剂,QFII正式登陆二级市场已是指日可待。随后的问题是QFII会中意哪些股票?我们曾经与多家QFII的意向性机构如瑞银华宝、瑞士信贷第一波士顿银行和德意志银行等进行过探讨,其中观点值得投资者关注。
首先,B股不是参照物,流通性很重要。部分市场人士以B股市场的萎缩为依据,推测外资对国内A股的态度可能也一样,最终QFII将面临困境。不过外资方面的观点认为,B股之所以没有吸引更多、更大的境外资金,主要是B股规模太小,相对于巨大的外资而言,流动性太差。对于机构投资者来讲,股票的流动性和股价被放到同样重要地位。亚洲基金基本规模至少是三亿美元到二、三十亿美元的水平,而一只基金只能管理二十到三十只股票。在这种情况下,实际上每一只股票的投资额起码要到五百万到一千万美元的水平,这在绝大多数B股是无法实现的。但对于A股则不同,A股中部分上市公司就能够满足这一要求。基于同样的考虑,对于一些小市值的A股上市公司,外资也没有办法进入。所以他们所选择的个股的流通市值一般在五亿元人民币到十亿元人民币。如果流通市值在十亿元人民币以上的话,有较多基金可以买;如果只有五亿元人民币的话,只有一些外资基金可以买;如果市值在一亿元人民币以下的话,外资基金基本不会进去,因为这样的股票进去了以后,一旦有问题出不来。
除了上面所提的流通性,QFII在具体个股选择方面还有以下几个原则:第一,价格不能太高,市盈率在20-30倍之间基本可以接受;第二,该股票没有在香港以及海外其它地方上市,因为目前海外上市的股票价格远低于A股,也即带H股、B股的A股将不被考虑;第三,公司管理层的素质、公司财务要具有透明度。据估计,在今后一年中,外资能够感兴趣的A股估计有几十只,不会超过100只。
最后,在行业选择方面,QFII的选择将考虑三个方面:第一,目前处于垄断地位,并且在可预见的期限内其垄断利润将继续维持。具体如机场、港口、高速公路和广电类公司;第二,成长性行业。行业增长速度明显快于GDP增长速度,而且行业所占GDP比重明显增加。目前处于该范畴的行业有物流类上市公司、汽车类上市公司;第三是资源类以及具备中国特色的上市公司,如茅台酒、同仁堂等公司。
五只QFII备选品种分析
综合以上选择标准,再考虑个股目前的二级市场状况,笔者认为以下五只股票尤其值得关注:
招商银行(600036):银行类上市公司继续保持着快速发展的态势,经营规模、盈利平均水平不断提升,资产质量也得到逐步改善,可以说银行上市公司经营步入新一轮景气周期。
关于招商银行有四点值得投资者注意:一是业绩增长。据估计,该行年度业绩将有两成以上的增长;二是业务定位明确。该行定位于服务性银行和技术先进性银行,面向个人、企业提供理财服务。从事利润高、其他银行起步晚的“零售金融产品”等增值性服务,是其最大的经营特色;三是机构投资者重点增持。去年四季度基金大幅增持的品种中,招商银行是最为打眼的品种之一;四是可能存在的短期利空是扩容。该股尚有4.298亿股锁定股将在4月9日上市流通。综合各方面因素,笔者认为投资者可在招商银行锁定股上市前后形成的股价回落中介入该股。
外运发展(600270):外运发展是在中外运集团的基础之上建立的,目前已经建立的物流网络奠定了其在我国物流行业中不可动摇的地位。公司具体经营航空货运及快件运输业务,该行业在全球范围还是朝阳产业。外运发展已占有我国国际航空快递市场的50%,在国际航空货运代理业务占据10%左右份额。尤其值得注意的是公司近期利润高速增长。2000年净利润1.80亿元,2001年净利润2.31亿元,2002年盈利预计将在3.1亿元左右,折合每股收益0.85元左右,目前市盈率在21倍左右。一家处于朝阳行业、盈利持续增长的公司,目前市盈率只有21倍,相对于目前两市平均50倍的市盈率而言,无论是相对投资价值还是绝对投资价值都是毋庸置疑的。
上港集箱(600018):公司地处全国最主要口岸上海港,集装箱港口业务居国内首位,经营业绩保持了良好的发展势头。我国加入WTO为集装箱港口行业带来全新的发展契机,公司发展前景看好。该股的看点有三:第一,年报好看。上港集箱2002年主营收入增长21.12%,净利润增长10.46%,每股净利、每股现金和每股净资产分别高达0.86元、1.60元和5.52元。董事会提出了10派4送3增7的极为优厚的分配预案;第二,基金重仓。2002年第四季度基金投资组合显示,共有18家基金合计持有5004.99万股,筹码较为集中;第三,年报中引人关注的“1.5亿国债蒸发案”反映出公司管理仍需加强。负责审计的会计师因为国债投资问题,对年报出具了带说明段的无保留意见审计报告。公司方面解释,“我们有合法的国债投资合同,国债投资也相当安全,不会对公司利润构成重大影响,没有必要计提损失”。投资者对于该股可适当关注。
中兴通讯(000063):由于整个电信设备制造行业受到电信分拆、投资锐减的影响,2002年前三季度公司经营业绩出现滑坡。但是令人惊讶的是,公司2002年度每股业绩居然报出了1.04元。这完全得益于电信分拆后基础运营商加大投资力度,以及CDMA和小灵通对公司业绩产生的积极影响。从公司战略上看,2003年,中兴通讯将通过强化WCDMA、软交换等战略产品产业化工作,实施重点管理举措,加大重点产品在海外市场的开拓力度,从而实现公司发展历程中新的跨越。二级市场方面,2002年由于增发H股风波、加上前三季度业绩不理想,致使中兴通讯股价出现大幅下挫,并创下上市以来的最低价12.68元。但值得注意的是,该股在回探低位后出现反弹的过程中,盘面出现大笔买进。在15元区域,曾经两日内换手高达15%。目前该股市盈率仍不足20倍,投资者可密切关注。
新兴铸管(000778):新兴铸管的独特优势在于其“双高”———业绩高增长,分配高派现。业绩方面,近年一直保持高增长态势:1999年每股收益0.53元,2000年0.65元,2001年高达0.80元,而2002年在股本扩张(10转3)的情况下,每股收益仍达0.71元;分配方面:自上市以来,新兴铸管几乎年年实施高派现的利润分配方案。该股目前市盈率仍不足16倍,投资者可密切关注。