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山东黑豹缘何变成ST
由于连亏2年,山东黑豹(600760)从3月14日起被特别处理。
山东黑豹曾是农用车生产行业里的大型骨干企业,也是我国农用车行业首家上市公司,主营业务范围包括制造、销售黑豹牌微型汽、柴油载重汽车及其配件制造,厢式柴油专用汽车制造。借助上市所募集资金,山东黑豹创造了一系列的辉煌,公司产能迅速扩大,产销量及企业经济效益也名列全国同行业前茅。
“黑豹”农用车、小卡车等系列车型在国内具有较高的知名度,被誉为“中国农机知名品牌”,成为我国农用车行业的龙头企业。
公司的经营业绩也是出类拔萃:1996年上市当年每股收益达1.39元,并推出10送10分红方案;1997年每股收益仍达0.90元,再次推出10股转增8股的优厚分红方案。在业绩的推动下,1997年山东黑豹二级市场股价曾高达57.88元,一度是沪深两市位居前列的高价股和名副其实的绩优股。但好景不长,从1997年开始,公司经营业绩便急转直下,2001年则跌落到亏损一族,每股亏损0.19元。公司刚刚公布的2002年年报显示,其净利润为-7257.37万元,每股收益为-0.27元。由此,山东黑豹因连续两年亏损被上交所予以特别处理。
应该说,山东黑豹业绩的逐年下滑与公司不当投资有重要关系。1997年初,证券市场行情火爆,两市大盘涨势如虹,山东黑豹按捺不住,决定涉足二级市场,先后购入当时公认的绩优龙头股四川长虹(600839)232.756万股,随着四川长虹的经营业绩逐年下滑,其股价不断地下跌,山东黑豹真是欲哭无泪。随后,公司又投资5295.64672万元购入222.2288万股许继电器(000400),指望能够弥补四川长虹的损失。但事与愿违,山东黑豹再度“被套”。
据测算,从四川长虹到许继电器,公司累计亏损达7300多万元。股票投资连连失误造成的巨大损失,直接冲减了公司利润,而且,由于股票投资占用资金使主业经营所需资金不足,制约了公司产品拓展、技术改造和产品更新换代,影响了公司发展。
与主业下滑相伴的是,公司运营资金日益紧张。自1999年以来,该公司资产中便充斥着巨额的应收款、存货,尤其是1998年和1999年,公司经营性现金流竟为-5310万元和-2510万元,公司资金捉襟见肘可见一斑。
不过,山东黑豹2001年度出现亏损,投资失利只是问题的一个方面,更主要的原因是公司没能充分利用作为农用车行业首家上市公司所获得的企业和品牌知名效应,错过了最佳的发展机遇。
农用车行业近年来竞争十分激烈,行业整体利润很低。2000年该行业开始出现第一次负增长,2001年继续下滑,农用运输车销售同比也下降28.8%,机动三轮车销售同比也下降20.7%。从市场需求情况看,农用车的高峰期已过,已进入相对比较平稳的调整期。但是,随着农民收入的增加,农业机械化程度逐渐提高,农用车行业前景广阔。而像山东巨力(000880)、福田汽车(600166)上市都比山东黑豹晚,却后来居上,通过加大技改或加大产业结构调整,均保持了健康发展的势头,其中以福田汽车的发展最具代表性。
福田汽车怎样成黑马
提起福田汽车,业内人士大多用“黑马”形容它。该公司从最初做农用车领域起家,先后进军卡车和轻型客车业务,迈出全面进军汽车领域的步伐,并取得不俗业绩。它是我国农用车企业中唯一一个产品上了“汽车产品目录”的制造商(即既可以生产农用车,也可以生产汽车)。美国《福布斯》杂志中文版公布了2002年度中国上市公司100强排行榜,福田汽车再次上榜,且较2001年度相比提前了11位。这标志着福田汽车的总体经营能力和经营水平已跃上了一个新的台阶。
福田汽车的奇迹,是在市场竞争空前激烈的背景下取得的。福田的特殊手段是什么?著名的经济学家厉以宁把福田汽车的“天然”优势模式归结为“福田模式”的资本运作。通过资产重组,实现低成本规模化扩张,从而高效发展。
福田汽车的资产重组具有鲜明的自我烙印:凡是可利用的市场资源,都可不拘一格地拿来为已所用,既可跨地区、跨行业,也可以跨所有制。纵观福田汽车5年多的资本运营史,3次大的资产重组,使公司的资产总额扩张了近40倍,其迅猛的资产增长幅度为中国企业所罕见。同样来自山东,同样是做农用车起家,如今福田汽车和山东黑豹却是一个天上、一个地下。
相形之下,山东黑豹在企业发展过程中确实存在诸多的问题。若仅从行业、企业和市场等几方面来考察,山东黑豹在其发展过程中有三个问题没有解决好,从而导致其主业对公司利润贡献不力。一是在前几年农用车行业呈快速发展的时候,公司没有重视建立与经销商的密切关系,导致后来市场情况出现变化,竞争愈加激烈,其销售难以得到有实力的经销商的鼎力支持。二是长期以来,公司对售后服务工作重视不够,没有巩固强化其品牌的地位和形象,在与其它品牌农用车的激烈竞争中逐渐丧失了品牌优势。三是忽视新产品开发,缺乏创新。尽管公司也利用做农用车的一些基础条件拉长产品链,比如开发商用车,但市场准入问题又长期得不到很好的解决,而错过发展良机。
福田汽车和山东黑豹的鲜明对比表明,上市公司必须玩好资本市场的魔方。否则,品牌、规模等优势最终都有可能丧失。