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近两年来,随着入世后政策环境的变化,国内期货市场日益升温,成交量和成交金额持续增长,吸引了社会各届越来越多的关注,市场投资群体规模也因此得以迅速拓展。公开资料显示,2002年底期货投资者总数已达到21.25万户,全年新增投资者50790户,增长幅度达到31%,其中法人投资者增加2374户,自然人投资者增加48416户,保证金余额达到68亿元。而2003年以来由于行情持续火爆,更是导致资金入市速度进一步加快。笔者对上周五各交易所所有品种按合约进行粗略估算,持仓保证金总额已超过62亿元,因此即使以70%的高持仓比例计算,期货市场目前的实际资金存量也已达到88亿元。从两年前市场低迷时的40亿到68亿再到88亿,增速如此之快,相对股票等周边市场资金进入放慢甚至撤离,期货市场的资金盆地效应已经开始显现。那么,如此规模的新增资金又来自何方呢?让我们来揭开它的神秘面纱,看个究竟。
据笔者了解,目前期市新增资金主要来源于以下几个方面:一是法人投资者,主要包括两类:(1)与期货品种相关的现货商,如去年大商所的客户中有约43%为粮油、饲料的生产、加工、贸易企业,上交所的客户也有很多是铜冶炼、加工、进出口企业,这类企业是利用期货套期保值的最基本主体。随着期货市场近两年的发展,保值避险的市场功能日趋完善,该类企业入市兴趣也明显增加。(2)与期货品种无现货关系的其它各类企业,这些企业构成期市的投机主体。尤其是2001年股市进入调整后,部分股市资金开始向期市转移,市场上也开始出现类似曾炒作东北某上市公司股票的机构介入期市的传闻。而这些股市机构的资金来源大多正是社会上的各类企业闲置资金,其中也包括监管部门还没有放开入市限制的国有企业。由于自有资金相对充裕闲置,保值增值的要求促使其投资欲望较为强烈,期货市场自然可能成为其新的青睐对象。因此,近两年来市场不断出现北京、四川等多家上市公司自有资金参与市场的传闻,也就不足为奇了。值得注意的是,这一类别投资者虽然数量相对不多,但资金规模较大,个别已经达到上亿甚至更高级别,已经成为目前期货市场上的最大主力。实际上,从近两年来尤其是近阶段天胶、大豆等市场活跃席位的交易特点和分布区域来看,也的确存在着大资金运作的明显痕迹。
二是自然人投资者,这其中除了众多的个人投资者外,还有一类构成了新增资金的重要部分,即各种以某某投资公司或工作室名义存在的民间私募基金。其实严格意义上讲,其中大多数并不是真正的基金,而是一种代客理财,尽管全权代理客户资金的运作,但交易账户仍是以客户名义独立开设,因此在交易所的开户身份仍体现为自然人(也有部分法人客户)。这些私募基金部分是原来就从事专业期货投资,部分是原来只涉及股票市场、现在开始参与期货,其中又以江浙沪等民营经济发达的区域最为明显。除此之外,部分期货公司大胆“越线”,私下开展代客理财业务也可归入此类。
由此可见,随着市场的转暖,期货投资者的资金规模正在快速增长,而且资金来源也日益呈现出多元化趋势。这使期货市场投资者结构开始出现重大和深刻变化,给期货市场建设、发展和监管都带来了新的课题。比如国有企业参与期货市场的范围和方式、大资金运作对市场功能发挥的影响,交易制度的完善创新,交易品种的资金容量和合理结构,以及期货投资基金和代客理财业务的开展和监管等,都应引起期货业内人士的重视和关注。