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据法国巴黎银行的一份研究报告显示,以亚洲各国与欧洲的贸易流量作为参照,亚洲各国的央行将证明把价值高达1000亿美元的外汇储备从美元转为欧元是正确之举。
外汇储备中欧元仅占10%
法国巴黎银行撰写这一研究报告的经济学家安德鲁·弗雷里斯表示,虽然上述举动无疑将使美元当前的弱势雪上加霜,但更大的意义在于:这可能导致亚洲市场重新调整其关注重点,从美元转向他方。他说,上述转变的重要性更多在于它对亚洲金融市场起到了领先指标的作用,并重新激起了亚洲的债券发行者和投资者对亚洲以欧元计价的债券的兴趣。
最近在增加新的外汇储备时,虽然一些亚洲国家,包括中国的央行都加大了欧元储备的比重,但它们的外汇储备中绝大多数依然是美元。弗雷里斯估计,在10个亚洲国家(不包括日本)所持有的大约9500亿美元的外汇储备中,仅有10%(价值950亿美元)是欧元储备。
至于一个国家应该持有多少欧元储备,目前还没有一个一致认同的规定。但一个办法是,可以根据一个国家以特定货币计价的贸易额来计算应该持有该币种外汇储备的比重。
离“贸易目的”还差1000亿美元
法国巴黎银行的报告考察了亚洲各国基于上述“贸易目的”而应在其外汇储备中持有欧元的潜在比重。它总结说,如果充分按照欧元的贸易相关权重,那么亚洲各国央行持有的欧元储备价值将达到1950亿美元,而它们目前持有的估计价值950亿美元的欧元储备远远低于上述水平。
比例太低的欧元储备,让亚洲各国央行付出了代价,未能享受到欧元升值以及欧洲收益率比美国相对更高所带来的好处。毕竟,和其他金融机构一样,各国央行也受到压力,要确保其投资组合带来良好的回报。
该研究报告称:“值得讨论的是,中国的人均收入不到900美元,相对而言仍是一个贫穷国家,应该没有能力持有价值高达2860亿美元的外汇储备,其中主要是收益率(平均)为2.42%的美国国债。”
在1999年推出时,欧元兑美元汇率为1欧元兑1.17美元,但随后稳步走低,并在2000年10月达到1欧元兑0.83美元的历史低点。欧元汇率的命运在2001年晚些时候开始好转,并从那时起兑美元的汇率走高了20%以上。
在全球范围内寻求提高其投资回报的各国央行,并没有放过欧元的此次升值。
近来在全球各国央行中,买进欧元最为积极的可能非俄罗斯央行莫属。在最近几年中,俄罗斯央行将其所持欧元储备的比重自10%增至25%,而且俄罗斯财政部的一位官员在周三暗示,这一比例可能会增至30%。
俄罗斯央行所持有的美元储备在其储备总额中的比重如今已跌至大约70%,远远低于前苏联在1991年解体之前超过90%的水平。
俄罗斯第一副财政部长阿列科维·乌鲁卡耶夫表示,俄罗斯持有的以美元计价的外汇储备比重应降至50%。
不持有欧元的机会成本还将上升
随着美元继续走软,各国央行将面临更大压力,以仿效俄罗斯的做法。
弗雷里斯说:“由于我们预计在未来12个月中,美元和以美元计价的资产所承受的压力会继续增加,随之而来的是,不持有欧元的机会成本将继续上升,从而导致出现预期中的转变。”
然而,亚洲一些国家的央行要么让它们的货币盯住美元,要么让本币兑美元汇率进行受管制的浮动,这一状况将限制它们所能持有的欧元储备数额。