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很难找到比一波三折更合适的词来形容美伊之间战争的前景。本周三,联合国首席武器核查官员布利克斯表示,伊拉克在核查上没有提供全面的合作,而且伊拉克并未决定解除武装,这被认为是对于美英新提交的决议案的一大支持因素。随着战争风险再次迫在眉睫,全球市场很快做出反映。2月26日,欧美股市全线下跌。道-琼工业指数收低1.3%,德国股市创6年来新低。纽约商业期货交易所原油期货接近38美元/桶,创下了1990年海湾战争以来的高点。外汇市场上,美元的汇率处于防御态势。那么如果爆发战争,将对全球经济和汇市会产生哪些影响?笔者认为有三个问题值得关注。
首先,石油价格是否会维持在高位,以及其对经济的影响如何。去年以来,中东地区的紧张局势和委内瑞拉的罢工引发油价大幅走高80%,这令市场担心消费者和企业的成本上升,购买力和投资需求因此受到损害,从而加剧经济复苏前景的不确定性。此外,油价上升将推动通胀水平上升,又影响到各国央行货币政策的稳定。虽然,最近几年来油价对经济的影响已经减弱,而今年上升幅度应该不会达到1990年海湾战争前的47美元的高位,但如果油价维持在30美元以上的高位较长时间,将令美国、欧洲和亚洲本以疲弱经济遭受重创。
其次,战争导致的庞大的军费开支,可能把美国经济拖入财政赤字的泥潭。从中期看,战争的最大风险是将会影响到美国的国家债务前景,从而为美国经济长期发展增添不确定性。据了解,截至2月12日,美国的国债已累计高达6.39万亿美元以上,自2002年9月3日以来,美国的国债以日均12.9亿美元的速度急剧膨胀。据研究机构估计,如果美国对伊开战,直接的军费就将高达600至2000亿美元,战后重建的耗资将远远超过这一数字。这将在未来很长一段时间内加剧美国财政资金紧张。其结果可能导致利率升高,投资萎缩,赤字失控,而对美国乃至世界经济都会产生严重不良后果。
最后,恐怖主义已经改变了市场的风险平衡机制。即使伊拉克问题得到解决,美国还要面对朝鲜核危机、中东问题和恐怖威胁等长期战役。美国的国家安全成为今后长期首要问题,政治方面的动荡和不确定可能持续更长一段时间。去年以来,美元贬值的关键原因是投资市场的不景气,来自几大央行的数据证实了大规模的资金正在远离美国市场,造成美元汇率一路下跌。投资银行美林1月份对管理7800亿美元资产的全球基金经理调查也显示美元在投资市场上逐渐失宠。随着企业信用滑坡、国际形势动荡,加上国家安全问题的长期化,相信投资者的未来信心很难恢复到以往的水平。如果美国无法获得所必须的外资流入,来缓解其不断扩大的经常项目赤字和债务,那么美元的前景就不容乐观。
3月中上旬,伊拉克局势面临紧要关头,是目前市场面临的最大的不确定因素。如果战争最终避免,那么美元短期内将回升;如果战争爆发,还要看进展的情况,若美国能够短期内获得解决问题,那么对美国经济的损害将不大,可能激励美国市场的投资信心;但若战争旷日持久,将会推高美国的财政赤字、加剧经济不景气,因此将对美元汇率形成打压则会产生较大负面影响。