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上市公司发行股票是为了圈钱,这句话的含义正在发生变化。
最开始,只有经营困难的国有企业争着发行股票,希望通过发股融资,解决资金短缺的问题,好企业、有效益的企业绝不愿意搞股份制,不愿意公开上市,因为公开发行股票意味着增加股东、稀释股本,“好福利被公众分享”谁愿意?因此只有困难企业争着发股,只有在困难的时候增发,被人称为“圈钱”。
现在不同,好企业、有效益的企业也争着发行股票,争着公开上市,因为这类企业通过观察这些年中国证券市场的发展,发现即使公开发行股票,增加股东、稀释股本,“好福利可以不被公众分享”,发行股票不咎是一条赚钱的好途径。
近日,国家经贸委与中国全国商业信息中心发布的《2003年上半年全国市场供求情况》显示,中国600种主要商品中,供求基本平衡的商品只有87种,供过于求的商品却有513种,没有供不应求的商品。
而如果把股票视作商品,股票应该是当今中国惟一供不应求的商品,生产这种供不应求的商品自然是赚钱最快、最多、最不费心。于是,电信、银行、传媒、电力等,包括一些国家垄断行业企业,一些效益好,原本不愿股份化公开上市的民营企业都瞄准发股这条路,其目的就是为了赚钱,赚股民的钱。生产股票这种供不应求的商品比任何商品都要赚钱。明白了这一点,就不难理解为什么有的上市公司不缺钱却要增发新股,有的公司亏损累累本应退市却要千方百计保住壳资源,有的证券公司竟也醒悟过来要发行自己的股票上市,不再去甘当承销商、交易商的角色。
经济学原理告诉我们,价值规律就是说价格要围绕价值上下波动。那么,中国的股票市场是否体现了价值规律的作用呢?
中国证券市场的股票其票面价值就是一元钱,而中国证券市场自成立以来却没有任何股票的价格跌落到一元价以下。而在欧美证券市场里,一元以下的股票却十分常见。
1998年8月,马钢股份第一个跌破2元价,达到1.95元/股,随后又经过几年发展,到2001年才又出现跌破2元的股票。2001年中国证监会发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》,部分“亏而不死”的T公司面临退市,一批ST、PT公司在政策打压下跌落到2元以下,后来又翻番上涨。显然,中国的股票市场股价始终远离在1元/股的股票票面价上方运行,每当有跌破2元价的股票出现时,便会有资金吸纳。
导致这种畸形的价值规律的原因:一是股票溢价发行,股票的价值中枢上移到了溢价发行的发行价,股票价格在围绕发行价上下波动;二是需求决定,流通股供不应求,股价不能体现它的真实价值;三是大量的国有股、法人股不流通。
而今,随着证券市场流通股高速扩容,价值规律作用终将显现。近两年,跌至7元的股票可以算是低价股了,可去年1月中旬,沪深两市有近60家上市公司的股票被封死在跌停,其中8、9元的低价股的跳水表演十分踊跃,这只能证明一种结果,那就是过去的股价交易体系正在崩溃,而重构新的平稳的股价交易体系需要时间,需要政策,需要预期。今年1月,中国联通、中信证券、皖通高速等和一批低价ST公司的有限上涨,使7元这个价位又成了高风险价位区,股市价值中枢正在下移。可以预见,近两年,中国股市股价的平均波动范围有可能出现在2—10元,并且,股票溢价发行不成功的案例也将出现,即一元的票面价就只能卖到一元。在二级市场,当股票不再成为供不应求的商品,一元甚至于一元以下的股票也可见到。
一元股时代的来临,是市场发展的必然,是价值规律的回归,是中国证券市场走向成熟的标志。这一天终究要来。