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由于境内证券市场还是一个相对封闭的运行系统,因此海外股市的波动还不能通过有效的传导机制顺畅地传递过来,也就是说,两者之间还不具备十分明显的联动效应,关联度较小。因此,美伊战争一旦爆发,虽然会对一些板块带来一定的影响,但这种影响不仅是短期的,反弹的力度也会比较有限
2月24日,美英向联合国安理会提交了一份关于伊拉克问题的新决议草案,称伊拉克已丧失和平解除武装的最后机会,这使得美伊战争又朝着现实迈出了一步。全球金融市场为之大乱,24日纽约股市三大股指大幅下跌,创下1月30日以来的跌幅新高。25日亚洲股市也出现下跌,石油及黄金价格上涨。那么,美伊战争一旦爆发,将会对境内证券市场产生哪些影响呢?
破窗理论
“枪炮一响,黄金万两”,这可以说是战争经济学最通俗的说法。战争被赋予经济的含义,可以用所谓“破窗理论”来解释:一个顽童,打破了邻居的窗户,邻居就得更换新的窗户,于是带动了玻璃工人和木匠就业,进而带动了更多原材料提供者就业,有利于为整个社会开辟新的就业渠道,扩大就业门路。在经济衰退阶段,人们也期望那些带来类似打破窗户效应的行为能够拉动经济增长,而战争就通常被视为这样一种打破窗户的行为。
据专家分析,如果美伊战争爆发的话,可能会引起全球石油价格的大幅上涨,这将对以石油为原材料的下游产业构成巨大的冲击和压力。主要表现为:一、将对全球的轿车工业带来极其不利的影响。出于对油价上涨的担心,消费者的购车欲望将会减弱,于是轿车制造商就会转而生产结构更紧凑、燃油效率更高的轿车。分析家认为,一些轿车制造企业,例如大众公司、通用欧洲公司和福特欧洲公司将会在这次危机中受到最大的冲击。二、轮胎制造企业将会在这次美伊战争中受到严重的打击。三、卡车制造商同样也会受到巨大的冲击,但是那些生产效率高和具有柔性生产线的汽车制造企业受到的影响将会小一些。
从战争经济学的角度来看,与战争紧密相关的利益集团主要有军火、保险、石油、化工和重工业等行业。每当美国发生战争,此类板块的股票价格不但不跌,反而上涨。
引进来走出去
一国证券市场的对外开放应当是双向的,既允许外资进入本国证券市场,又允许内资投向海外证券市场,也就是通常所说的“引进来”和“走出去”。随着经济全球化和金融一体化进程的不断加快及中国正式加入WTO,中国将严格履行对WTO作出的各项承诺,渐进式地推动中国证券市场的对外开放将是大势所趋,以顺应中国总体经济开放大格局的必然要求。
证券市场的对外开放包括证券服务业的对外开放和通过证券市场实行资本流动的对外开放两个方面,前者是指券商、基金管理公司、投资咨询公司等证券服务业的“引进来”和“走出去”,属于对WTO承诺中有关服务业贸易的内容,例如2002年6月1日颁布的《外资参股基金管理公司设立规则》和《外资参股证券公司设立规则》;后者是指B股市场开放、境内企业海外上市、外资企业在华上市、实行QFII和QDII制度等,通过循序渐进的方式,最终实现人民币的可自由兑换和资本项目下的完全开放。要使中国境内股市与海外股市具有很高的关联度,实现联动效应,主要取决于证券市场上资本流动的对外开放。
随着中国加入WTO,中国境内证券业和证券市场的对外开放也有序推进。去年7月,外资参股证券公司和基金管理公司的设立规则正式生效。目前已经有4家中外合资基金管理公司获准正式筹建,另有3家获得正式受理,同时还有一些公司提出了申请。而在外资参股证券公司方面,由湘财证券和里昂证券联姻的华欧国际证券公司日前获准设立,还有几家公司正在受理过程中。尤其是最近,向外商转让上市公司的国有股和法人股的办法已出台,QFII制度正式启动。考虑到审批程序等因素,预计合格境外机构投资者真正开始在境内证券市场投资,还需要时日。
值得一提的是,虽然实行QFII制度可以增加中国境内证券市场中的机构投资者,但短期内它还不会对中国境内证券市场产生什么重大影响,估计要到实施QFII三、四年甚至更长的时间以后,其制度效应才会逐步显现出来,这是一个长期、渐进的作用过程。仅靠一、两家合格境外机构投资者试点进入境内证券市场,其带来的影响将十分有限。只有等到合格境外机构投资者形成了一定的规模和气候,才能真正地促使境内证券市场发生根本性的变革。
由此我们认为,目前中国境内证券市场的国际化进程才起步不久,以引入QFII制度为代表的证券市场对外开放只是刚刚启动,还未进入实际操作阶段。可见,中国境内证券市场的对外开放度还很低,还是一个相对封闭的运行系统。海外股市的波动还不能通过一个有效的传导机制顺畅地传递到中国境内股市,也就是说,中国境内股市与海外股市之间还不具有十分明显的的联动效应,关联度较小。因此,美伊战争一旦爆发,虽然会对军工类、战略资源类、原油开采类、石油化工类和部分对外工程承包类等板块带来一定的影响,但这种影响不仅是短期的(考虑到美伊战争一旦打响,速战速决的可能性很大),持续时间不会很长,而且反弹的力度比较有限,投资者不宜盲目追涨。
市场表现
从近期市场表现来看,采掘类和部分矿产资源类的上市公司受到市场的追捧和青睐。但这两个板块只是短线借题材炒作而已,并不能对其股价形成长期有效的支撑。此外可能会因战争恐惧,给投资者带来心理层面的影响,从而对投资者形成考验。
近来美伊战争等不确定性因素加剧了国际市场的基础原材料价格的普遍上涨,镍、石油、锡、铜、铅、黄金、铝等价格出现了不同程度的上扬,对矿产资源类股票的走强起到了立竿见影的效果。
根据某证券研究所蒋攀亮的研究结果显示,近半年来,与原油价格大幅上涨相对应,中国原油类股指前期随大盘进行了调整,近期在大盘触底反弹、振荡上行之际,原油类股指则一路上扬,已经迅速收复了失地,且表现始终强于大盘。同期,中国相关金属类股指的表现则始终弱于大盘。通过比较锡、铅、镍、铜、黄金、锌、铝和石油等子板块的商品价格与其对应的股价的偏离度,他认为,从静态来看,石油板块的偏离度已经很小,投资价值不大。而相关金属类子板块的偏离度均大于5%,具有一定的投资价值。