|
||||
希勒和吴敬琏对于各自国家股票市场的泡沫性都抱有“众人皆醉我独醒”的态度:希勒曾在其《非理性繁荣》一书中成功预言“美国股市泡沫崩溃”,吴敬琏也曾多次阐述过他的“中国股市泡沫论”。因此,两位经济学家此次能够同台对话备受业内注目。
2月25日,在“中国金融:走向理性繁荣———建立开放条件下的金融新秩序”主题论坛后的媒体见面会上,经济学家吴敬琏对美国耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒的有关行为金融学理论尤其是对股市的观点提出了自己的看法。
2000年3月,希勒的《非理性繁荣》一书出版,吴敬琏就曾毫不客气地指出,如果美国网络是既有新经济又有泡沫,那么中国就只有泡沫了。1个月后美国股市才开始下滑。
2001年3月,吴敬琏在一次内部会议上最后一次提出“政府托市、国企圈钱是祸国殃民的事情”的观点,当时股市还没有下滑迹象。
希勒和吴敬琏都否认是他们的观点和言论造成了各自国家股市的长期低迷。他们表示,经济学家并不能对股市造成重大影响,实际上是市场法则和经济规律起了真正的作用,他们只是依据规律提出了自己的看法而已。观点与股市并不能说有直接的联系,只是巧合而已。
对于希勒理论吴敬琏评价说,“你不能指望一位经济学家的思想或理论就能解决中国的经济问题。实际上,希勒的理论在目前中国的现实情况下,不一定适用。”
吴敬琏表示,“我对希勒理论的基本精神是非常赞同的,希勒提出的‘建设金融新秩序的六项主张’不像有些人误认为的那样属于‘金融科幻’或‘浪漫金融主义’,而是其多年来基于严格的研究方法对同一思想的不断深化得出的结论。”
吴敬琏进一步指出,希勒的理论主要是参考美国等西方国家成熟完善的市场经济得出的。中国目前的现实远不能与美国等西方国家相比,中国现在仍处在转轨时期,许多基本的市场经济制度还没有建立或完善。建立或完善基本的市场经济制度才是中国目前所急需解决的问题,而对于这些问题的解决,还用不上这么多的理论工具。
吴敬琏希勒共话金融风险
吴敬琏:
银行系统的改革仅仅开了一个头,银行存在系统风险;解决股市投机性泡沫的三点想法:开放、规范、完善危机处理;要加强关注利益格局调整带来的风险,应该划拨国有资产来还老职工的债。
罗伯特·希勒:
金融风险管理方面六个新想法强调社会各项保险;出版《非理性繁荣》是在股价最高的时候,其后美国、欧洲都开始泡沫破灭;中国股市2001年泡沫的破灭,不像美国市场和大多数国家市场那样剧烈。
希勒提出金融创新六大主张
罗伯特·希勒(RobertJ.Shiller),早年于麻省理工学院,获经济学博士学位。现任耶鲁大学Cowles经济学研究基金会研究员,同时兼任美国国家经济研究局(NBER)研究员、美国艺术与科学院(American Academyof Artsand Sciences)院士、计量经济学会(Econometric Society)资深会员以及纽约联邦储备银行学术顾问小组成员。
希勒教授是行为金融学领域的奠基人之一。有别于传统金融学研究中“理性人”假设,行为金融学研究侧重于从人们的心理、行为出发,来研究和解释现实金融市场中的现象。
曾经在《非理性繁荣》一书中成功预言美国纳斯达克市场泡沫的美国耶鲁大学的罗伯特·希勒教授,在2月25日北京“中国金融:走向理性繁荣”论坛上又提出了金融创新六大主张。
这六大金融创新主张是希勒的新作《金融新秩序:管理21世纪的经济风险》里的主要内容。
个人的生计保险
第一个主张是个人的生计保险,也叫个人保险,主要是保护人的职业收入、房屋的价值等。今天,很多保险已经变得不重要了,比如寿险,由于医疗保障或者医疗体制的不断完善,很少有人在年轻的时候就死掉,所以寿险在过去很重要,但是现在变得并不是很重要。人们今天更关心的是职业生涯保险,尤其人们担心新技术的变化和技术的核心带来的失业、职业的变迁,这是人们面临最大的风险。
另外一个风险是,很多穷人在经济快速变化的时候,可能会变得更穷,这也是整个社会所担心的问题。不光是收入低的阶层面临这种风险,高技术人员同样也面临这种职业生涯变化的风险。比如从事生物技术的人士,由于这个领域发展很快,可能人到中年的时候从事的事业已经过时了,所以也面临调整新的技术的风险。
还有一个属于生活方面的金融创新是房屋价值保险。房屋的价格跟股票价格一样,也是有降有涨,也很容易产生泡沫。而且现在人们没有办法对房屋价格来进行相应的保值,我们所要做的就是设计出一种对房屋价值的保险,避免不必要的损失。
希勒说,在过去金融更多地强调金融市场、股票市场的运用,今天可以把金融扩展一些,可以应用到生活的更多方面来进行相应的风险管理,可以屏蔽一些大的风险。
代表国家GDP的宏观市场
第二个主张是开辟代表国家GDP的宏观市场。股票市场针对的是公司的收益和回报,而这个宏观市场不光是公司的回报,而是整个国家经济的回报,它的回报就是GDP。
人们总是简单地认为,股票市场在很大程度上代表一个国家的经济,但实际上,股票市场是整个经济当中很小很小的一部分。我们应该开发一种或者创造一种GDP的宏观市场,这才是真正代表一个国家经济的。我们把这个概念,可以扩大到国家的收入,而且我们可以把它扩展到针对不同的职业,然后针对他们的收入建立相应的市场。我们不仅仅是针对国内建立一个宏观市场,还应该建立一个国际的宏观市场,比如对地产产权进行相应的交易,增强地产不动产的流动性。
收入相联系的贷款
第三个主张是收入相联系的贷款。目前的贷款是固定利率,所谓收入相联系的贷款就是你的利润和收入利润相联系在一起,收入好的时候多付利息,收入不好的时候少付利息。比如像亚洲金融危机,如果我们有收入连接贷款的话,发生亚洲金融危机的国家的GDP减少了,他们所付的利息也应该可以减少。
收入不平等保险
第四个主张是收入不平等保险。因为在经济快速发展的今天,人们更加关心收入分配的问题,所以收入分配的不平等带来很多的问题。尤其在国内,对收入不平等要相应地调整,这是应该考虑的。这种收入不平等保险有助于纠正收入税收系统造成的这些问题,而且是自动的,所以减少相应的收入不平等带来其他的问题。
跨代社会保障
第五个主张是跨代社会保障。今天,世界上老龄化的问题变得越来越严重,我们需要作跨代社会保障的考虑。跨代社会保障不仅仅要考虑保障老年人的问题,而且要考虑到年轻人的问题。
风险控制国际协议
第六个主张是风险控制国际协议。这个协议讲的是国家与国家之间的风险互换、风险的共担问题,主要是指国家与国家之间的,是国际上的。我们可以把很多国家的风险集中在一起,建立一个机制共同分担风险,从而避免风险。
对希勒的六大金融创新主张,亚洲开发银行北京代表处首席经济学家汤敏提出了几点担忧。他说,因为风险大,希勒提出的这些保险定价也会很高,对这种定价顾客能否承受?这些保险实施的可能性有多高?国与国之间的风险互换、跨国监管谁来做?
《金融新秩序》概要
导言经济安全的承诺
第一部分:当今世界中的经济风险
1 1950年以来的世界可能会是什么样子
2 经济风险中的隐性问题
3 为什么说新技术产生风险
4 40个小偷:许多不同种类的经济风险
第二部分:科学技术如何为金融业创造新机遇
5 将新信息技术应用于风险管理
6 将心理科学应用于风险管理
7 金融中创造的本质
第三部分:金融新秩序的六大观点
8 生活和家庭价值保险
9 宏观市场:交易最大的风险
10收入相关贷款:降低财务困难和破产的风险
11不均衡保险:保护收入分配
12跨代社会保障:在年轻人和老人之间分担风险
13风险控制的国际协议
第四部分:配置金融新秩序
14全球风险信息数据库
15新度量单位和电子货币
16让观点发挥作用:研究和提倡第
五部分:作为一段历史过程延续的金融新秩序
17主要金融创新的教训
18主要社会保险创新的教训
结语 一个激励金融创新的模型