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也许出乎英格兰银行的意料,虽然降息对经济的刺激作用仍然遥遥无期,但对英镑的压力却似乎是立竿见影。
2月6日,英格兰银行货币政策委员会突然宣布将基本利率(回购利率)从4%降至3.75%,这是自1955年以来英国利率的最低水平。此后短短十天的时间里,英镑兑美元已经由当时的1.6435跌至1.6063的水平,下跌了近400个基点。英镑对欧元的跌势则更为明显,上周四英镑对欧元一度跌至0.6684,创下了三年半以来的新低。从日图来看,英镑已经跌破了自去年12月初开始的2个月的上升趋势线,英镑的下降通道已然打开。
实际上,英格兰银行的降息首先证实的是投资者对英国经济发展前景的担心。英国国家统计局公布的数据显示,英国经济2002年增长1.7%,这是自1992年以来英国经济最低的增幅。与此同时,英国制造业的衰退势头也是有增无减。以50为增长与收缩界线的英国制造业运行指标,从2002年12月份的49.3进一步下降到了今年1月份的48.6。英镑去年的上涨对英国外贸的负面影响也十分显著,英国2002年的进口大大超过出口,外贸逆差在2001年达到336亿英镑的基础上再创新高,达到343亿英镑,这是1697年以来的最高水平。
疲弱的国内经济增长和严峻的外贸形势使英国制造业对降息的需求十分迫切,降息的决定因而受到了英国工商界的普遍欢迎,但就降息对制造业究竟能够产生多大的刺激作用,市场的怀疑几乎是从一开始就已经存在。降息后,英国股票市场的短暂上扬随后很快被下跌走势代替,从某种程度上说明了投资者的这种担心具有相当的普遍性。
一个问题在于,新的担心尤其是对通货膨胀的担心正在形成之中。
英国国家统计局公布的数据显示,英国今年1月末经季节调整生产者物价指数(PP)产出价格,较上月上涨0.4%,较去年同期增长1.6%,年率增幅为两年来最高。今年1月经季节调整PPI核心产出价格较上月上升0.2%,较去年同期上升1.1%,年率增幅为2000年8月以来最高。今年1月经季节调整PPI投入价格较上月上升0.8%;较去年同期上升3.7%,为2001年5月以来最高。英格兰银行也表示,目前英国的通胀率达到2.7%,已经超过英国政府设定的2.5%的目标。显而易见,降息将加大英国通涨率进一步走高的风险,而降息触发的英镑下跌将使英国不得不面对更高的进口原油价格,从而可能使英国通涨恶化的风险进一步放大。
除了降息,近来英镑的下跌也再次说明,美伊关系仍然是左右汇市走势的关键因素。由于英国在战争威胁言论乃至实际军事部署上都紧跟美国,从而使英镑和美元一样暴露在地缘政治变化的巨大风险之下。