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1月22日,福田汽车(600166)抢在其他上市汽车公司之前,放了新年过后的第一个业绩响炮。福田汽车急于抢占头功的急切心情可以想见。
福田汽车当天公布的2002年年度报告显示,去年公司收入75.8亿元,利润总额1.92亿元,分别比去年增加84%和61%;净利润1.26亿元,比去年增加23%;每股收益0.45元,发展势头不错。
"我们去年的销售收入仍然保持了高增长",福田汽车证券事务代表王学信说,"轻卡继续位居全国第一。"
福田汽车的利润主要来自轻卡和农业装备两大块,在这两个领域,福田的市场占有率分别为30%和65%。去年,福田的时代和奥铃轻卡共卖了13.3万多辆,轻卡销量连续第四年蝉联第一;联合收割机和大中拖拉机也分别居于全国第一和第二。
尽管销量独占鳌头,但是,公司净利润的增幅却没有跟上销售量的增长。对此,王学信解释,主要是因为所得税变更带来的税负增加:以前因为有地方优惠政策,企业所得税实际只征收15%,但是去年取消了18%的返还部分,这样一来,企业要交的税增加为33%。
现在的北汽集团内部,北京吉普亏损依旧,北汽现代刚刚成立,还处于投入阶段,北汽福田股份因此成为集团目前唯一的盈利点。
对一家成立才6年的公司来说,做到这一步显然已经不错了。
福田的"短板"
但是福田也有"短板"。
发展资金吃紧是其一。福田汽车的起点低,注册资金只有1.4亿元。尽管短短几年间,公司的资产膨胀到了33亿元,但是高企的资产负债率也是不争的事实------福田汽车的公告显示,公司目前的资产负债率达到65.33%。与2001年相比,2002年公司现金及现金等价物同比减少了1.18亿元,这也说明公司的运营资金日趋紧张。
利润率低是其二。王学信说,福田汽车轻卡的毛利率在9%左右------与中国轿车行业数倍于此的利润率相比,轻卡行业显然是薄利。加上轻卡5万元以下的价格本身很低,这样的利润率下,尽管卖得多,每台车也不过几千元的毛利,净利润自然也很难高起来。王学信说,"我们是轻卡行业产销量最大的,其他厂商的情况可想而知。"
轻卡市场的竞争激烈,要想生存,必须打价格战。2003年,福田还得祭出这一招。福田汽车的公告说,公司在今年要继续"对价格进行调整,以适应市场竞争",这样一来,轻卡的价格必然一步步靠近探底水平。
在利润和市场之间,福田目前更看重后者。"到2005年,中国的汽车市场就完全放开,国家将取消保护,我们必须尽快占领市场份额。"王学信说,"谁先占有最大市场,谁就在今后的竞争中处于有利地位。"
当然,福田也知道,轻卡的市场进入门槛低,对技术要求并不高,竞争日趋激烈,轻卡的盈利能力会越来越弱。
相比之下,目前国内重卡市场竞争者较少,价格也要几十万元,毛利率在20%--30%,数倍于轻卡,银子来得显然要快很多。因此,福田汽车把宝押在重卡上,去年上马了拥有独立产权的欧曼重卡。
王学信说,为了重卡项目,福田汽车已经投入了4个亿,第一期6个亿的投入到今年将完成。欧曼重卡将争取在第一期达到6万辆的产能,2005年第二期达到10万辆的产能。
欧曼重卡的价格在30万元左右,按福田的计算,每台有七八万元左右的毛利,卖一台重卡相当于卖一二十台轻卡。王学信说,去年福田生产了2400多台重卡,卖了2200多台,今年公司计划生产2万台以上。如果今年果真完成计划,利润将非常可观。
重卡是福田汽车关乎成败的一招棋。有业内人士对其很看好,认为福田汽车胜算还是较大,理由是只要重卡产销量达到1万辆,福田汽车的业绩增长幅度就很可能超过100%。
盈利能力普遍不高
业绩漂亮的自然会先跳出来,接下来将陆续登场的上市汽车公司的业绩会如何呢?
按说,2002年中国的汽车市场出现了前所未有的井喷行情,尤其是轿车业,出现了皆大欢喜的难得场面。来自中国机械工业联合会的数据表明,去年全年我国汽车产量达到347.7万辆,同比增长高达38.45%。股市上,汽车类上市公司的整体表现也一直引人注目。这样的背景下,上市汽车公司的业绩按理应该普遍出现显著的增长。
但是西南证券研究汽车行业的董建华不这样认为。
董建华的理由是,虽然整个行业本身增长非常快,但盈利主要集中在非上市公司。从上市公司来看,销售量可能都有增长,但盈利能力并没有显著提高。
他认为,平均而言,上市汽车公司去年的业绩可能会比2001年略有上升,但增幅不会太大。和福田汽车一样,"主要问题还在于公司利润的增长跟不上销售的增长,也就是说,盈利能力还有待提高。"
从2002年前三季度的统计来看,江铃汽车(000550)、长安汽车(000625)、厦门汽车(600686)、一汽轿车(000800)等都有较为明显的业绩增长。相比之下,整车类公司尤其是几家轿车公司的业绩要好于其他公司,长安汽车、江铃汽车等有外资并购概念的股票更是一直被股市追捧。
董建华认为,整个汽车行业今年仍然会向好,增幅可能还能保持在30%以上。但是,对上市公司来说,盈利能力不高将仍然是主要的问题,董建华如此认为。