|
||||
中国证券市场的特征由中国经济的具体国情、经济改革的基本背景、经济改革实际过程的复杂性等因素决定,而与西方经济理论所要求的条件等相去较远。当前,其以下三个方面的基本特征日渐清晰:
独特的历史与现实背景中国证券市场以“试验”形式由政府提出并实施,并非市场经济发展或私有企业发展到一定阶段的自然产物。因此,其所建立的历史和现实背景从一开始就与众不同甚至是根本性的不同。首先,建立的经济体系不同。我国证券市场是在以公有制为主的经济体制下建立起来的,这在目前并没有发生变化。而较为成熟的证券市场大都在以私有制为主的经济体制下建立起来的。其次,建立的初衷和目的不同。我国证券市场建立的初衷为国企改革服务,最终目的将是在社会主义市场经济条件下,找到一条提高整个社会资本配置效率的途径,形成具有特色、有效率的证券市场。国外建立证券市场一般是通过资本纯价值形态的变化来导致资本实际形态的变化,达到加速市场经济发展的目的。
最后,管理体制运作的性质不同。我国证券市场股票发行、监管、融资、退市等许多重大问题都有深刻的国情背景,管理行为带有浓厚的政府和政策色彩。而成熟市场经济的证券市场是私人资本和私人企业发展到一定阶段的自然产物。
主体对象的基本特征不同首先,中国证券市场上市公司的主体必然是国有及国有控股公司。
其次,国有企业改革进展和复杂性将是长期决定中国证券市场发展的关键因素。十多年来证券市场的发展中,我们清楚地看到,许多国有企业上市公司仍存在着所有者代表缺位、内部人控制现象突出、公司治理结构不到位等问题。
最后,中国证券市场上的投资者主体具有国有性质,国家对证券市场具有较强的控制力。
运行特征日渐明显首先,在相当长的时期内,中国证券市场将是一个过渡性市场。所存在问题的性质是发展中的问题,不能期望在很短的时间内加以解决。
其次,在相当长时期内中国证券市场将是一个具有“政策市”特征的市场。某些政策利空或利好的意义十分明确,短时间内可能造成市场的剧烈波动,易引起投资者心态不稳。在政策的制定和出台的过程中,易发生泄密的情况,可能造成重大信息知情权严重不对称的状态,滋生腐败。最后,在相当长的时期内,中国证券市场上的过度投机行为将有自身的特征。最终解决这个问题的核心仍是真正建立起现代企业制度。
简言之,中国证券市场基本特征的核心内涵在于:以公有制或国有企业为基础、是一个过渡性市场、一个主要由政府控制或政策调控的市场。分析和研究中国证券市场的种种问题,应更多地从上述基本特征入手,西方的理论和实践不能成为研究和解决中国证券市场重大问题的惟一标准。