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2002年2月25日,深交所率先推出大宗交易制度,3月19日,在罗牛山身上实现了第一笔大宗交易。之后的近一年时间内,大宗交易无人问津,似乎逐渐已被市场淡忘。
2003年元旦刚过,上交所也表示将从1月10日起正式启动大宗交易。1月8日,恰逢大盘处于一个敏感的分水岭时,深交所在国风塑业上又抢先推出了第二笔大宗交易,一时之间大宗交易再次成为市场的热门话题。
大宗交易易于收购
那么大宗交易究竟会对市场本身及投资者的操作产生何种影响呢?首先,大宗交易与对倒交易不同,大宗交易是买卖双方股权发生变动的真实交易行为,而对倒则是自买自卖,股权并没有变化。大宗交易不能取代对倒的作用,但可以抑制对倒行为。因为对倒的目的是迷惑投资者,完成建仓、出货,而有了大宗交易制度后,主力可直接与对方洽谈,免去“上蹿下跳”折磨投资者的过程。
其次,技术分析中量价关系的研判可能部分失真,实时行情和指数不反映大宗交易,同时也就意味着指标真实性的丧失。投资者可能在或长或短的时间内被不反映内幕交易的虚假行情所蒙蔽。
第三,很多媒体评论大宗交易制度可能促进二级市场收购兼并行为,而笔者认为二级市场的这种股权运作行为暂时还会受到很大的限制。因为目前我国上市公司大部分股份是不流通的,二级市场收购控股将会遭遇各种难处。但在未来,如果一旦实行全流通,大宗交易将为收购兼并提供方便。
第四,大宗交易有可能催生出某些中间人群体。由于大宗交易双方大多可能互不相识,市场可能出现一些特殊人士,专门从事牵线搭桥工作,并有可能助长幕后交易和腐败行为。
“准三无股”
将成新生概念板块
大宗交易制度推出后,很多分析人士认为会给三无概念股带来好的机会,而笔者认为并非如此简单。因为三无股在上海市场就那么几只,如果“司马昭之心,路人皆知”的话,主力的运作目标就会轻易地暴露在大众思维之下,显然,主力不会采取这种肤浅的运作思路。在这种情况下,我们只能通过另类思维来思考这一问题。
我们还是从三无股入手,首先我们可把流通股与总股本的比值称为“二级市场控股比”,从另一种角度讲,所谓三无股可以认为是二级市场控股比等于1的股票(因为三无股的流通股就等于总股本)。而从理论上讲,当二级市场控股比大于0.5,也就是流通股占总股本超过50%比例时,一家上市公司的股票都有可能被在二级市场绝对控股。我们在前面提到过,虽然我国上市公司大部分股份是不流通的,但仍存在一部分股票的二级市场控股比超过0.5。
笔者在1997年年底对这种股权比例特征的股票曾经研究过,当时除三无股外符合这种比例特征的股票大概100只左右,后来随着转配股与职工股的上市流通,符合二级市场控股比大于0.5的股票逐渐在增多。但笔者认为,在没有实行全流通下,这一类股票在深沪两市仍然独具特征,可以形成一个板块,笔者把它命名为“准三无股”。深沪交易所实施大宗交易制度,笔者认为可能会对准三无股带来炮制炒作题材的预期。因为除了三无股之外,准三无股在理论上也具备在二级市场被绝对控股的条件。虽然在我国,一家上市公司真正在二级市场实现被绝对控股在目前来看几乎没有可能,但股票市场的炒作本来就带有预期性、想象性。因此,建议投资者将“准三无股”作为一类新生概念板块来关注。
符合准三无股特征的股票举两个例子:鹏博士(原名工益股份),流通股7195万股,总股本1.166亿,二级市场控股比61.7%;济南百货,流通股6435万股,总股本1.079亿,二级市场控股比59.6%。由于这两只股票股本绝对值都比较小,所以相对容易在二级市场实现绝对控股。而作为指标股的深发展,二级市场控股比高达72.4%,也让我们禁不住浮想联翩。