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对于广大投资者而言,缺乏安全感几乎成为回望2002年美国基金市场的最大感受。根据Lipper的统计数据,截止到去年12月26日,美国股票基金净值平均下挫20.3%,而固定收益类基金却平均获得5.7%的增长。美国投资公司协会记录显示,从2001年底到去年11月底,股票基金净资产总额由34129亿美元下降到28186亿美元,同期债券基金净资产总额却由9245亿美元上涨到10979亿美元。具体分析,2002年美国基金市场演变出现以下若干特点。
价值型投资弱市发力
整体而言,价值型股票基金胜过成长型基金,这种趋势已经持续三年。可见,市道疲弱时,价值型投资策略更有资产保全能力。成长型基金传统的投资对象,如软/硬件、电信板块等,在熊市里一直阴跌不止。许多企业都削减了资本支出,导致科技市场需求低迷不振,并延长了科技企业的复苏时间。价值型投资经理的青睐的目标,如消费用品与金融服务板块等表现比较突出,前者受益于稳定的消费者支出、不断走强的石油价格等;此外,部分地区性的银行由于远离那些有争议的银行破产和会计丑闻风波影响,而助推了金融服务类公司的股价。
比较出色的基金品种是小型价值基金,截止到12月15日,全年平均跌幅为8.9%。事实上,在过去两年时间里,它一直是表现最好的基金品种之一。但是,今年第三季度小型价值基金因小型股市场低迷而受到重挫,主要原因之一是投资者对美伊战争恐慌心里加大,持有流动性更好的大型股是防御风险的重要措施;另外,投资者纷纷从先前业绩尚佳的基金品种里套现,也进一步打压该类别表现。
指数基金涉险过关
熊市悄然降临,对指数基金怀疑的言论再次纷纷而起。不过,2002年的两项事实表明,那些声称指数基金表现糟糕的说法并不符合实际。数据表明,截止到今年11月底,先锋全部股票市场指数超过75%的大型共同基金表现,而标准普尔500指数超过了66%的所有大型共同基金。所以许多指数基金还是坚守住自己的防线,投资者对此很难再有过高期望。同时,指数基金继续保住世界资产规模最大基金称号。今年9月底,Pimco全部收益债券基金的资产规模上升到646亿美金,超过以被动化管理著称的先锋500指数基金。但到11月底,先锋500指数基金资产规模回升到723亿美元,重新位居榜首。
如果从长远投资周期考虑,指数基金的业绩就更加突出。如以5年期和10年期考察(截止到今年12月20日),在大型混合基金类别里,先锋500指数基金分别位列前35%和21%,超过诸多积极管理型基金。投资指数基金显然要有足够的耐心和信心。
封闭式基金资产稳步增长
在熊市愈演愈烈的时候,投资者不仅在期待市场触底的信号,更在寻觅那些抗跌性能突出的投资品种。虽然疲弱市道里很难作出合理的投资判断,好在人们都很清楚要买低不买高,毕竟便宜的投资品种其下跌空间也相对有限。2002年市场热点表明,在证券交易所上市交易的封闭式基金凭借其低廉价位而重新引起投资者密切关注。
2002年12月底,美国投资公司协会公布的数据表明,截止到当年第三季度美国封闭式基金总资产达到1496.1亿美元,季度内资产增长近30亿美元,而开放式基金在当季度遭遇巨额赎回。如果分别考察股票和债券封闭式基金,债券类别获得增长,而股票基金却仍在缩水,延续了2001年以来的趋势。封闭式基金数目在第三季度同样增加,从季度初的514只上升到季度末的527只,其中债券封闭式基金为409,股票基金只有118只。
日渐衰落的消费者信心和动荡不安的宏观经济,让许多投资者更加青睐安全的投资品种。封闭式基金符合价值型投资者的偏好。价值型投资一贯坚持寻找那些价值低估的投资品种,它们虽然也有较大跌幅,但在熊市里显示出良好的防御性能,而且又适合中长线布局。同时,封闭式基金作为一种分散化投资组合,市场风险较个股要小得多。对于那些想体验一下价值型投资的人,封闭式基金成为良好的选择对象。
低风险品种受到追捧
在投资者寻求资金避风港的时候,债券基金成为最好的去处。低位徘徊的利息率、欲振乏力的宏观经济和节节败退股票市场,都促使多数债券基金连续走强。除了高收益类债券类别外,几乎所有的债券基金2002年都获得正收益。
长期政府债券基金是今年的最亮点,截止到2002年12月13日,整体平均上涨10.61%。但是第四季度债券基金市场的气候却并不温和,市场购买热情开始减退,投资者开始关注股票市场的反弹,并预期利息率有望从谷底回升。当国债基金不断高涨时,创新型的通胀保护型债券基金同样表现出色,其市场需求不断上升,推动该板块价格一路走高。
在会计丑闻和公司破产事件愈演愈烈时,人们开始密切关注债券市场的信用问题,高收益类债券基金因此被蒙上一层阴影。今年前5个月时间里,该类别似乎可以维持盈亏均衡水平,不料会计丑闻事件接连爆发,导致许多投资者加入到抛售行列。从6月份到年底,高收益债券基金平均下降幅度超过2.5%。然而,在那些采用分散化投资策略的债券基金里,信用问题引起的损失还是比较有限。
尽管过去的一年令人痛苦和不知所措,投资者也得到很多有益教训,如再次体验到分散化投资的价值。构建平衡型的投资组合,在长期的投资生涯中将得到良好回报。其次,追逐市场热点往往会得不偿失,科技股风光已成为褪色的记忆。PIMCO全部收益债券基金的管理人比尔格罗斯告诫投资者,因为债券连续第三年胜过股票市场,所以固定收益类别极有可能会告别最好的时光。