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对上市公司来说,证券市场最重要的功能莫过于再融资,然而这一功能现在开始趋弱。统计显示,2002年我国证券市场已完成再融资的公司家数为52家,筹资总额256.744亿元,分别较上年下降59.69%和64.03%。
据上海证券信息有限公司提供的数据,2001年我国证券市场共有129家公司进行再融资,筹资总额为713.735亿元,其中102家公司配股融资366.231亿元,27家公司(含境外上市公 司)增发融资347.504亿元。而2002年仅有52家公司完成再融资,其中配股的20家,增发的27家(含境外上市公司),发行可转债的5家,筹资额分别为52.185亿元、163.059亿元、41.5亿元。从再融资公司家数上看,2002年比上年减少77家,降幅为59.69%。从筹资额看,总额减少了450多亿,降幅达64.03%,且平均每家公司的筹资额也减少了近6000万元。从再融资方式来看,配股公司锐减了82家,而增发公司虽然家数相同,但公司平均增发规模减小过半,也正是由于这两个因素,造成去年证券市场再融资总量首次出现如此巨大的落差。
再融资骤减,是不是上市公司资金充沛而不需要融资呢?事实可能并非如此。自去年下半年开始,有不少公司如抚顺特钢、创新科技等在放弃从证券市场融资的计划之后,改向银行贷款。在选择股权性融资,还是债权性融资的问题上,上市公司一直是倾向于前者的。之所以出现现在的局面,一方面是因为监管部门通过完善各项制度,遏制虚假报表的产生,增加了业绩的真实性;同时提高股权性融资的门槛,净化了再融资公司的队伍,致使一些公司迫不得已地改增发为配股,甚至放弃再融资计划。2001年新的《企业会计制度》和《企业会计准则》的执行,减少了公司调节利润的渠道。去年7月,中国证监会发出《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》,调高了增发条件。这使得只有经营业绩优良、公司治理完善、管理水平先进,并真正符合条件的公司才能获得市场再融资资格。
另一方面,公司面对更为成熟的市场和更为理性的投资者,开始回归企业经营管理的正途,越来越多的公司从实际出发制定再融资计划。长期以来,证券市场的再融资功能一度被恶意滥用,其结果是投资者见“增”色变,股票逢“增”即跌,市场对增发、可转债、配股等产生抵触情绪,而真正急需再融资的质地优良的公司则受到牵连。眼下,市场不断变化和发展,上市公司也必须跟上形势,盈利能力和资产质量要提高,再融资的思路也要拓宽。于是,出现了首个上市公司信托产品、融资租赁等再融资的创新工具。
虽然证券市场再融资总量减少,再融资功能趋弱,但它从侧面反映出,在市场引导下,通过监管部门和上市公司自身的共同努力,恶意“圈钱”这个痼疾开始得到有效控制。