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美元在清淡的市况中继续下跌,兑欧元跌至3年低点、兑瑞郎跌至4年新低。美元指数在低位101.87波动,从7年高点下跌了15%。
内在价值决定汇率
美国2002年12月份企业信心和消费者信心等领先指标的低迷,显示美国经济至少在今年一季度不会有起色。
同时因地缘政治和恐怖主义的风险升高,市场中风险回避的情绪上升,美元在年底遭遇大资金集中抛售。
2002年以来美元贬值的关键原因在于大量资金离开了美元,投向高利率货币和黄金等实物资产,这与往年形成鲜明对照。
去年以来,美国股市泡沫破灭、利率降至40年低点、美国国际收支中贸易逆差扩大等等,令美元风光不再。
从国际收支理论上看,美元汇率必须下调,这就决定了美元去年大幅回落的基本面背景。而目前美国股市下跌和地缘政治风险成为引爆美元暴跌行情的直接导火索。
地缘政治引发避险
投资者担心美国最快可能在2003年2月份对伊拉克进行军事进攻,地缘政治风险暂时盖过了经济面因素。
不过,即便美国“倒萨”目的迅速达成,朝鲜、伊朗、巴以地区紧张局势等等将更为棘手,而“反恐”必将成为长期战役。显然地区安全因素已经改变了市场的风险机制,成为国际投资者抛售美元的一大诱因。
不少投资者已经意识到,这次美国面临的情况和1991年海湾战争已经大不相同,动荡和不确定的局面可能持续更长一段时间,因此美元面临风险因素将是长期性的。这就造成大量回避风险的资金选择离开高风险的美元和美国市场,而投向相对稳健的场所和具有经常项目盈余的货币。
美元汇率政策不明
尽管美国政府去年底重申强势美元,但舆论普遍认为,布什为了推行刺激经济方案,迎合大企业的利益,必须弱化强势美元立场,甚至默许美元贬值。美国政府的美元政策将如何演变,将在1月份新财长斯诺正式上任后揭晓,成为年初外汇市场的一个主要焦点。
笔者认为,美元中期走势偏弱。从美元指数图上看,美元指数从1995年5月的80.22涨到2001年7月的120.99,其50%的回档位置在100左右,这也是美元指数的一个重要心理支撑位。0.618的回调黄金分割位在95.80,美元将会受到比较强的支撑。美元指数反弹的阻力位将位于106至108附近,尤其是“9·11”时美元指数的低点111附近,将对美元反弹构成较大的阻力。
从总体上来看,美元仍将振荡下行,但是不会一泻千里,毕竟美国经济目前并没有出现太大的问题。