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2002年,从大处着眼,无疑是基金快速发展的一年。这体现在基金品种、规模、数量上的变化,在年末,证券市场上已有了54只封闭式基金和17只开放式基金,基金总资产超过了1000亿元。但在今年不好的股市环境下,一些问题也开始浮出水面,基金在大发展的同时无法回避一些尴尬的矛盾。因此客观地讲,2002年是基金在阵痛中发展的一年。
开放式基金大发行的一年
在2001年,几乎所有市场人士都把发行开放式基金当做股市的重大利好,管理层也把其作为一个全新的品种在今年大力推广。先有国泰金鹰、鹏华行业成长,后有宝盈鸿利、博时价值、银华优势企业,细细一数,几乎所有基金管理公司人手一只开放式基金银河、长城基金管理公司等作为新成立者只有一只封闭式基金。再就是品种上的变革,从股票型到混合型,再到纯债券型,再到指数型,基金公司在品种上的创新值得肯定。有了更多品种、更大规模的基金,就有了更多提取管理费的资本。也许基金管理公司会对此嗤之以鼻,但事实就是如此,没必要遮掩,也没听哪家公司表示:在管好现有基金的基础上再图发展却听到大家正忙着做债券型基金和指数型基金的方案……
事实也是如此,不管是运作了几年的封闭式基金,还是刚拿到手里的开放式基金,能让投资者今年不赔的可能不少,至少抱着投资心态买基金的人多是如此。由于股市不好等各种各样的原因,那些取出存款买开放式基金的投资者要想取得超过“储蓄利息”的希望恐难实现。于是,刚成立不久的鹏华行业成长、富国动态平衡、长盛成长都出现被大额赎回的局面。媒体将其定义为:赎回风暴谁也没想到风暴会来得那么快
最苦恼的还是封闭式基金持有人,不管你是手握几十亿资产的保险公司还是仅有几万份的小持有人,都要忍受基金净值的阴跌和大幅折价的折磨。于是在几年前一直风光的封闭式基金在2002年沉寂,保险公司从封闭式基金大规模撤退,甚至提出“封闭转开放”的“逼宫”计划,不知这一提议在来年能否挽救封闭式基金?
分散投资策略遭质疑
直到1999年的“5·19”行情,基金重仓科技股的强悍做盘理念让不少投资者第一次重视起基金的投资理念。但好景不长,基金黑幕沉重打击博时为首的几大基金公司后,使得强势市场下的操作策略在质疑声中颠覆。其中只有嘉实狂赌青岛啤酒、烟台万华,华安从东方电子中胜利大逃亡等几笔博得市场喝彩,其余的都是不光彩的重仓股地雷事件。
于是,随着市场走弱,基金大举“分散投资组合”旗帜。这种理念在2002年被发扬到极致,不少二三十亿规模的封闭式基金的持股数都达到了数百只,分散程度可想而知。但在分散了投资收益的同时,2002年的基金在抵抗风险中并没显示出超出常人的优势。一位基金分析人士就直白地说:“我不看好过度分散的投资策略。”
在没有很好的投资策略的同时,基金择股就必然不会有个性化。到了2002年基金第三份投资组合出台时,基金经理在不约而同地把重仓股转向上证180指标股和绩优蓝筹股时,就已注定2002年是基金的防守年。研究基金的投资者一针见血地指出了基金经理的择股心态:不比别人赔的多就是胜利。于是,就有中小投资者致信基金公司:如果你们找不出合适的基金经理人选,就不如让我来干,按照别的基金组合买股票我也会。
2002年,基金功利色彩极强的投资策略使得手中股市流通市值达10%的主力机构形象迅速沦落为“大散户”。不少基金经理在接受采访时都在私下里感慨,目前根本没有几只可供投资的股票,这是不能回避的问题也是基金不能解决的问题。2002年高速扩容并没扩大基金的择股面,是股票发行存在质量问题还是基金调研存在问题?希望这个矛盾在2003年出现重大改观。
“富足”的基金难有分红
在“券商神话”于2001年破灭的时候,中国证券市场仅存的暴利行业就是基金业,这个神话在2002年注定将延续下去。不少机构在今年敢于花近四五倍的价格从券商手中接过基金公司的股权就是一个明证,谁也不会傻到做一个亏本的买卖,再转手和坐享投资于基金公司的股东分红是后来者的两种轻松心态。
但2002年注定是基金持有人失望的一年,在中期小笔分红后,年终分红几乎已不用想了,基金目前最重的任务并不是盈利而是减亏。这是一个现实的矛盾,基金公司和它的股东及托管银行由于在2002年旗下基金得到扩容已注定今年所提管理费、托管费继续稳步增长,而基金持有人只能眼睁睁地看今年投资收益为负数。这是基金持有人所不能接受的,在前几年基金高比例分红过后,今年的结局将使其持有人心态失衡,最直接的表现就是对基金公司不再信任,大规模地从基金中撤退。于是2002年,封闭式基金大折价、开放式基金发行困难。
这个矛盾由来已久,在今年的基金论坛上,著名经济学家吴晓求等就质疑目前基金公司提取高额管理费、手续费的做法,现有的基金契约并没能给基金经理激励机制,好坏都一样的心态使得基金在惰性中过着安逸生活,“好人举手”制度的竞争性并没发挥出最大效果。但愿在2003年,这一矛盾能够得到解决,基金公司能做到“我们与您的资产共增长”,让投资者重拾对基金的信心。
后记:基金在2002年稳定市场、壮大机构投资者、贴近投资者等方面的功劳和努力是不能磨灭的。2003年,将会有合资基金管理公司出现,会有更多“好人举手”公司发行基金,相信在阵痛之后,基金将得以继续发展。