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近年来美国资本市场的信心一直维持着美元的强势,而在过去的两周中,美国企业债券的投资风险急剧上升,许多曾经备受推崇的大公司的名望出现了前所未有的动摇。安然公司假账案和各例有关新股发行丑闻使美国资本市场上空阴云重重,美国资本市场的吸引力正在逐渐丧失。
首先我们来看一下安然破产案对美国企业兼并的影响。据对2001年企业兼并额统计,美国2001年每月平均兼并额为400亿美元,而2002年1月份的兼并额仅为110亿美元。尽管美国经济数据显示经济已有复苏迹象,然而,假账丑闻使投资者对会计公司、大股东和有关监管机构的信任度有所保留;另外美国会计制度改革后,公司账面资产值大大缩水,这方面原因使企业兼并方的管理人员无法果断作出兼并的决策。这一现象的存在势必使流入美国用于企业兼并的资金大大减少,并最终可能导致美国固有的巨额贸易赤字逆差无法得以弥补。
其次,美国企业债券市场在丑闻案中深受打击。安然破产、K-Mart以及Global Crossing的倒闭所带来的创伤和各种疑虑足以摧毁投资者继续购买美国企业债券的信心,另外摩根大通、Qwest、Tyco等公司信用等级下降,对债券市场来说更是雪上加霜。这些案例使投资者对新发行的债券持谨慎态度,甚至不敢购买。美国1月份企业债券发行规模大幅下降,因此,从海外流入美国企业债券市场的资金也大大减少了。此次会计欺诈案中第三个受害者应该是美国股票市场。尽管有预期美国2002年度名义经济增长将达到4%,但美国民众对此估计并不持乐观态度。
总之,美国资本市场的吸引力已远不如两个月之前。如果美国失去投资价值,资金流入则可能变成资金流出,美元势必走贬。退一步说,即使美国经济已经开始复苏,其金融市场也不会像过去那样吸引投资者。因此,我们预计美元强势不会持续太久。正像我们上周预期的一样,美元的走势已经露出端倪。(汇荣投资 范荣)