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2002年的第一个月,沪深两市综指均走出了一轮快速下跌并有所反弹的行情,其震荡幅度为近几个月以来最大,沪市综指跌破前期已经形成的政策底,市场气氛也较为恐慌。但总体看,在一月下旬两市都走出了反弹企稳行情,并在二月份继续沿着反弹的势头向上运行。从一月份运行的基本面情况来看,国有股减持始终困绕着沪深两个市场,新股发行和增发的节奏并没有因为股指的下跌而出现减缓,尤其是在股指跌幅前期政策低位之后,投资者的心态极度恐慌,在一月份开盘以后整个大盘就连续地下挫,并多次出现"黑色星期一",对投资者的心理打击较大。一月底在国有股减持政策公布阶段性成果之后,市场反应较为激烈,但随即在管理层"坚定信心,维持市场稳定"的呵护下,市场的人气又逐步恢复。一月份跌幅较大的板块和个股以预亏概念股、问题股为主,而相当多的机构投资者已不敢轻易守仓或逢低介入。在此情况下,市场已存在严重的超卖,技术性反弹和政策的一些影响使得市场在1350点位置出现了企稳回升行情。
技术面的情况显示,一月份两市大盘构筑了W底,市场价格完全失真,多方面的因素将使得大盘和股价出现恢复性的上扬。而这种恢复性的上扬,对于大盘逐步回升突破前期成交密集区较为有利,随着股指的逐步上行,在前期缺口位置技术面的压力有所加大,尤其是在节前这种压力表现得淋漓尽致。在春节前交易的最后一周,沪市大盘始终在前期的跳空阻力位1535点出现阻力,股指在此区域以下出现长时间的震荡,并围绕30均线和1500点多次争夺,节前运行的基本面状况是管理层通过发表社论和作者评论,并邀请专家、学者对市场进行分析,从而营造吉祥的节日氛围。这种市场的上扬与成交量的配合可以明显看出,尽管成交量不大,但市场始终处于缓慢的上升态势之中。在这种上行过程中,低价股和问题股板块表现最为活跃,而在探底过程之中,成为领头板块的科技股在一、二月份已经出现了两次大规模的异动,对股指的企稳和上攻起到了中坚力量。
国有股减持由于久悬不下,未来很长一段时间内将对市场的走势起到重要影响,但是相对于节后的走势来看,国有股减持的政策将出现一段时间的真空期。中央金融工作会议在春节前已经顺利召开完毕,其基本的政策基调是保持市场的稳定,这是未来市场走强的重要政策背景。因此,未来市场尽管有反复,但总体的趋势应该是以震荡回升为基调。否则,市场的波动是与政策不相符合,更不符合保持投资者利益的前提。
节前的几个交易日,市场走势呈现出节日氛围越来越浓,投资者心态也有所转暖,但是对于节后市场的分歧仍然较大,从相当多的媒体认为半仓持股过节较好可以看到,对后市的判断并没有出现一边倒的状况。技术上大盘冲高有阻力,存在着较大的回调压力,节前刻意营造的节日氛围,在节后可能会有所变化,这样大盘会出现快速地下跌。另一方面,相当多的投资者也认为大盘尽管可能存在技术性的压力,但是只要国有股减持政策一段时间以内不成为影响市场的主要力量,阶段性的行情是可以预见到的,市场在政策底位置的震荡更应该理解为突破政策底的蓄势过程。因而,在技术面有所转好的情况下,节后的行情不宜悲观,应积极看多。
我们认为,节后行情的走势短线市场存在着波动,在政策底位置仍将会出现多次的反复,均线系统一旦调整到位并有力的支持股指,则大盘将会走出一个震荡缓升行情,而所有走强的前提是管理层仍然强调市场的稳定,在具体政策的安排上也较为慎重,在新股上市节奏方面也适当考虑市场的状况,则市场将可能继续向偏多的方向运行。在节前震荡过程当中表现较为活跃的科技股,在节后仍将会有上佳的表现,的确在科技股中有相当多的个股属于蓝筹个股,在年报公布的高峰,一些经过会计事务所审计并大幅缩水之后的上市公司业绩仍然高企的话,则非常有利于投资者识别蓝筹股,蓝筹股概念也将在节后成为科技股之后的又一活跃板块。