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近一周来,美元兑日元在132至135之间大幅波动,接连几个交易日波幅都在200点上下,显示多空拉锯十分激烈。笔者认为,中期美元兑日元的多头格局并未被打破,日元可能进一步跌向140。
看空日元的主要原因是近来日本国内政治经济形势的恶化。
第一,日本股市的大跌也引起投资者的关注,日经指数已处在18年的低位,金融类股的引领跌势令投资者加大了对日本金融危机的担忧。本周二评级机构标准普尔调降日本七家主要银行的债信评级,并表示如果日本政府不采取措施改善其金融状况,可能还将进一步作出调降评级的行动,这引发美元兑日元当天再度大涨200点。对此,日本经济产业大臣平沼赳夫表示,如果日经指数跌破9000点,政府将做出应对计划。日本首相小泉纯一郎也表示,为了防范金融危机,可能注入公共资金以援助银行。
第二,日本央行承受放宽银根的压力也不利于日元的汇率。因近期股市和债市的下跌,日本央行放宽货币政策的可能性增加了。市场预测日本央行可能将提高对日本政府公债的直接回购金额至每月1兆日元,或设定正值通胀目标作为放宽货币政策的举措。上述两项政策都将向流通领域注入更多日元,后果都将令日元贬值。
第三,观察日本官员近来的言论,有关日元贬值符合经济基本面的论调明显减少,而代之以“正在密切关注汇率波动”和“不乐于看到汇率波动过于剧烈”云云。显示日元的贬值速度的确过快,令向来支持日元贬值的官员改口,因为日元贬值引起资金流出,使贸易上占的便宜可能得不偿失。但是,由于日元已经跌破技术上的一些关键支撑位,其跌势已经难以通过口头警告遏止。
因此,笔者认为,近来市场上关于日元可能回升的理由还有待进一步观察,日元将暂时不受其影响。首先是有关日本投资者在会计年度结束前汇回资金,以弥补本土损失的论点。因为这类日元买盘是否会出现以及涉及金额是多少还是未知数,因此不足改变日元人气;其次是美国股市下跌压制美元,令日元得到喘息之机的观点。由于美国股市下跌的连动效应,欧、日股市也将受到拖累,将使美元继续维持强势;最后是有关在本周五举行七大工业集团会议前,日元将获得支撑,以免跌得过深,招致其他国家批评的看法。
相反观点是,很有可能,在此次会议上汇率议题根本不被涉及,日元也就不会受到过多的提振。