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序言:
新年伊始,大连豆粕随同大连大豆在国内公布《转基因细则》的刺激下,曾一度出现联动的大涨行情,但相比连豆连续三个涨停板的强势上扬,连粕走势则相对较弱,以2002年5月合约M205为例,本轮上涨行情的高低点分别为1580、1655元/吨涨幅不足100元/吨。进入中下旬之后,随着连豆在高位的连续性调整,期价基本能够维持在相对横盘区间内,而一直由自然盘组成投机力量相对较弱的资金左右的大连豆粕则走出逐步盘落的行情,截止本周期价再度回至年初向上突破的低点位置附近。目前参与大连豆粕交易的现货商以及套保企业所关心的后市是形成继续盘落再创新低呢?还是有望在目前位置形成支撑而再度上扬?就这一问题,鉴于大连豆粕市场投机力量的薄弱,笔者还是从基本面出发,对大连豆粕后市行情的发展做一详尽评述与展望:
一:受利多影响走高之后再回落的主因分析:
1)宏观基本面因素制约
在《转基因细则》推出后,大连豆粕经过短暂的拉升之后,再度回落的主要原因在于近期内现货价格在相对高位受到相当大的压力而直接导致回落。其原因主要在于以下几点:一是中国加入"WTO"之后,中美之间的大豆贸易争端已基本解决,11---12月份我国大豆进口量高达150---200万吨,特别是美国大豆以其质优价低在中国市场更具竟争力,大豆进口量的增加拉动了豆粕价格的下滑;二是由于近期玉米、小麦价格跌幅不止,许多养殖户转而使用玉米、小麦作为饲料,对豆粕需求量之间减少,豆粕价格在高位缺乏足够支持;三是在于大豆主产区东北市场今年大豆、豆粕市场价格一直下滑。上述地区加工厂基本上能保持每吨50-100元的压榨收益。
2)产区价格变化不大
以产区为例,大连豆粕期价突然拉高之后的再回落,主要源自产区对《转基因细则》这一利多政策的麻木反应。以主产区黑龙江地区为分析对象,豆粕出厂价格一直处于下跌走势,1月7日之后只是略微反弹一点,幅度非常之小,但很快又重归跌势。截止到本周产区各主要厂家豆粕价格每吨又再度下跌20元至1400元、而豆油下跌60元至4200元,造成当地油加工无利,目前加工一吨大豆亏损10元;而豆粕期货所在地大连本地区,在豆粕价格也始终未受利多政策影响,在平稳的格局下,随同产区现货豆粕价格波动,因此我们蓝到,在失去产区豆粕价格上扬基本支持下,大连豆粕的突然走高并不具备现货基础,只是一种随同大连大豆联动的直接反应。
二:目前相对低位区域不宜做空的主因分析
1)销区价格回升影响销售
以销区广东地区为实例,从现货价格走势观察,自1月7日《转基因细则》出台后,价格突然走高之后,最高达到1800-1850元/吨之间,但价格走高之后广东地区豆粕市场呈现出迷茫的一面,在高位徘徊期间,饲料企业停止了采购一直持处于观望状态下,可见市场并不认同目前这一在《转基因细则》政策因素影响下的上涨行情。但当豆粕价格提前于大豆价格而再度回落低点位置之后,在1700-1750元/吨之间,市场的采购热情有所恢复,广东地区每日成交量开始逐渐放大。随着春节的日益临近,以及价格回至于低位区间内,目前市面豆粕货源又再度开始呈现出紧张一面。据了解,现时码头统计数字是库存7千吨左右,在本月25日前后,将有8千吨货抵达,1月25日后到春节前还有1万吨后续货源到。而省内各油脂厂仍未满负荷生产,预示广东省豆粕价格后市可能将出现供应缺口,届时市场价格将呈现上扬走势。
2)产区战略储备买入积极
从全年豆粕价格的横向比较来看,目前华北及山东地区豆粕的出厂价格均处于全年的最低位置附近。在豆油出厂价格维持平稳的情况下,这些地区的大豆加工厂压榨收益已经处于较低的水平。江浙及广东沿海地区大豆加工厂收益好于北方地区。在华北及山东地区大豆加工厂收益处于较低水平的同时,江浙及广东沿海地区的大豆加工厂收益普遍好于北方地区加工厂。但同时我们需要注意到了时候,大连豆粕在目前位置上不宜再度盲目杀跌,必将第一同趋势运行的连豆相对抗跌,二是随着时间推移,目前已经接近年底。在产区价格连续处于低位的背景下,最新情况显示,一些有远见的贸易商已经开始着手逢低吸纳。近期一些东北、华北及华东地区饲料及养殖企业趁目前产区现货价格低迷之际,开始逐渐增加对豆粕的采购和囤积数量,同时,大豆加工厂的豆粕积压数量随着豆粕出厂数量的增加也处于一个逐渐减少的过程中。虽然目前产区豆粕出厂价格在12月份至1月上中旬并未出现明显的上扬,但豆粕库存水平却随着采购者的增多而快速下降,豆粕价格已开始孕育新一轮上涨的契机。届时如果期货市场的资金容量能够有效增加相信,以及技术面处于低位区域内支持,大连豆粕价格将会改变目前低迷走势,
总结:
综上所述:在大连豆粕提前于大连大豆而回落的基础上,再度回至历史低位区域的大连豆粕,伴随着春节前夕季节性需求转旺的来临,大连豆粕期价在低位区间在经过充分的酝酿、调整之后,将再度面临上涨契机。鉴于此,笔者建议:参与大连豆粕期货交易的现货商、贸易商以及投机者可适当选择流动性略强的2002年7、9三只远期合约介入,做一阶段性上涨行情。目前M207、M209期价均在1600-1650,可在此区间内逢低吸纳,中线持有,目标获利空间100元/吨,目标回吐价位在1700-1750元/吨之间。(青岛国大 王伟波)