美林的调整和改革

　　★全球经济下滑，科技股泡沫破灭，投行遭遇调整

　　★预估新一轮投资周期，抛弃弱竞争力项目，回归传统产业

　　★降本增效，围绕重点客户，将服务做深做透

　　作为国际顶级投资银行，美林集团在全球经济的相对逆境中，其投行业务亦不可避免地遭遇调整。但其调整的意识、战略、方式，以及对下阶段投行业务的定位和思考，为国内同行带来了有益的启示。

　　美林亚太区董事王仲何在接受记者采访时表示，去年全球投行业务萎缩始于年初所谓高科技股的泡沫碾灭，预期的下半年反弹未能出现，“9.11”更加剧了投资信心和欲望的减弱。不少公司难以对其基本面作出预测，投资者犹疑徘徊，一些原偏重长期价值投资的资金亦无奈沉浸于短期行情的搏杀。这一切，使以美国为首的全球投行业务陷入低迷，去年全球几大投行业务量同比下降约四成。

　　尽管近期指标显示美国经济恢复出现些许亮色，似已走出阴霾，但美林仍透过通盘、前瞻的考虑，对其全球投行业务的地区倚重和业务结构作出新的调整，并在资源、人力、服务理念等方面进行革新。

　　市场萎缩的直接结果是收入下降，因而降本增效、确保利润是调整的出发点。全球形势和市场行情不利的变化，促使美林重新评估各种金融业务，果断抛弃无竞争力的项目，比如对亚洲某些地区的金融零售业务进行合并、缩减和转让，根据劳动生产率评估，在势必调整的业务部门适当减员。同时调整业务重心，如减少高科技融资服务人员，加强对能源、制造、公共设施等传统稳定型行业的服务力量。美林高层花费相当精力审时度势，为下一个经济、市场和投资周期作充分准备。

　　客户服务意识是美林的传统，在“逆境”中，服务观念只紧不松。而且，美林现在要求高层经理“多下基层”，一是加强对重点客户的优质服务，二是使组织结构扁平化，最大限度减少中间环节的人力和成本消耗。在客户选择上同样需要“放弃”，如果不能保证对某客户的全能服务，便只能暂时舍弃，把重点客户的服务做深做透。

　　王仲何认为，成功的投资银行家应能准确把握逆境中暗藏的机会，吃透投行业务的“动态关系模式”。比如，一般认为在市场低迷的情况下，企业兼并收购的动机会加大，因其成本降低。但由于双方的资产、组织、人员、文化整合是一项系统工程，未必都能成功，比如惠普和康柏的购并就遇到麻烦。

　　高度审视经营环境的变化和趋势，重视盈利率而非片面追求市场占有率，使投行部门的每一名员工成为利润中心而非成本中心，是美林投行业务的调整主旨。也正因如此，美林凭借其广泛的配售网络、对机构和散户投资者的影响力及对市场的渗透力，去年在全球投行业务市场份额上升，并于去年成为有史以来首次同时获得《国际金融研究》杂志评选的全球最佳股票融资机构和可转债融资机构双奖的投资银行。

　　中国投行走向何方

　　★告别暴利，在市场化进程中两极分化

　　★从靠“关系”到靠“技术、服务和关系”

　　★不求大而全，重信誉、重服务、重特色

　　当记者把话题引向国内券商时，王仲何首先感慨中国券商过去赚钱太容易，“太让华尔街眼红”。而如今，市场制度和环境的变化使中国券商不得不告别暴利时代，压力日甚一日，而这正是市场趋向成熟和透明的标志。

　　投行业务量的滑坡、粗放式经营、浅层次竞争、业务结构单一、行政力量犹在等等，是去年企业发行审核制改革、券商责任意识加大后我们依然面临的问题。近期券商增资扩股风起云涌，“金融控股集团”呼声日甚，王仲何对此表示，中国券商又在犯一哄而上的毛病，又忽略了投行业的生命———服务特色。

　　追求大而全，热衷于横向扩张，而忽略服务的纵深化，似乎是目前中国投行隐现的误区。且不论今后“金融控股集团”们各自的协同效益究竟如何，单说现在国内券业的风险控制机制就是一大隐忧。比如，美林采用的各项资产现价实时监控、预警和处置机制，在国内还显得比较陌生。

　　除了在政策、体制、自身产权等阻碍市场化、竞争和创新的负面的历史因素目前不能主动改变外，中国券商应着力对投资银行业的外延和内涵进行全面、深入的审视和理解：核准制和保荐制促使投行对所承项目负责，根据对产业、产品、市场和投资者之间动态关系的全面把握，准确地细化市场，寻找优质客户和优质项目，以专业、优质、个性化的服务赢取声誉、信任和利润。

　　成熟市场的投行业务一定程度上是以客户为中心的，但这丝毫不能影响投行的中立性，即独立地站在企业和投资者中间，真实、客观地把企业价值展现给投资者，而绝不能掩盖企业的重大问题或做虚假包装。否则，投行必将对其后果负责。在此，需要考验投行的鉴别能力，以及每位业务人员的综合素质———对投行的形象和信誉负责。

　　王仲何感慨中国投行过去在“关系”方面下的功夫，而从单纯依靠“关系”，到依靠“技术、服务加关系”，是中国投行的必由之路。尽管旧体制障碍重重，但发展趋势不可改变。在二级市场趋淡、投资者日趋挑剔和警觉的新市场环境下，中国投行必将分化，产生真正的赢家和输家。

　　“最困难的时候，也是想得最多、做得最辛苦的时候”。这是美林对自己的训诫，中国投行也应认真思考。资料来源：SDC（证券数据公司）