|
||||
1月26日,中国证监会在其网站上悄然公布了"国有股减持方案阶段性成果"。由于当时人们正在度周末,因此当日各媒体一片沉寂。27日之后,大家如梦初醒,随之而来的是甚为激烈的反应。同时公布的附件"折让配售方案及配套措施"成为各方关注焦点。综合市场各方看法,多数人对"阶段性成果"持不满意态度,认为此"阶段性成果"看上去很美,实际上没有可操作性,对市场不利影响太大。28日的沪指大跌91点,有股评人用"谁的眼泪在飞"比喻28日的股市,给这种意见作了形象的注脚。据了解,28日开市时间不长,就有不少投资者抛出股票,一跑了之。
也有分析家比较冷静,认为该方案仅是框架性和原则性方案,本来市场对此的反映不应该会这么强烈,现在市场直接对此方案作出过激反应,一是显示出目前的市场已成惊弓之鸟,二是对所谓多赢的目标期望值过高,带有冲动的因素。
还有人认为,该政策可以认为是利好政策,尤其是对流通股比例小、高成长、低净资产、中价位的股票。
总起来说,市场上反对者的意见集中在三个方面:
其一,关于价格问题。反对者认为这是新方案的致命缺陷。价格问题是国有股减持的根本问题,反对者称,国有股减持虽然采纳了折价配售方案,但依然坚持去年提出的"市场化定价原则",就使得折价的基础依然成为一个具有不确定性的隐患。因为在目前的市场环境下,希望市场具有完全的理性是不现实的。在竞价底价的确定过程中,如果参与各方缺乏合作,或者证券市场处于震荡之中,则容易出现市场操纵或竞价不充分,从而难以形成公平合理的价格,甚至会导致运作的失败。而"市场化定价"方案的坚持,说明了国有股减持实际上还是在确保国有股保值增值的前提下的有限度的让利,正是这个缺陷的存在,才引起了市场的不安。虽然新方案一再声称目的在于保护投资者的利益不因国有股的减持而受损失,但是所谓多赢的方案仍然是仅仅保障了非流通股东的利益,最根本的体现就是"由非流通股的股东协商确定竞价底价"。虽然有一个补偿方案,实际上明眼人都知道,一旦这样的高价减持实行,减持前股价早就大跌下去了,再去补偿减持前后的差价损失已经没有意义了。
其二,关于"新老市场"衔接问题。反对者称,按照这个方案实施,未来的中国股票市场将被划分为两类泾渭分明的市场:老国有股减持股市场和新全流通股票市场。但是这个方案并没有仔细分析这两个市场如何衔接。以后全流通股票一旦开闸,股票发行价与上市价肯定不会高,于是,就会对目前现有的股票市场造成巨大的冲击,那么市场中的资金就会流向全流通股票上,因为谁有耐心等10多年的不确定性呢?于是以前的1000多家股票就会出现暴跌的巨大损失。那时再谈配售、送股,就成了"镜中花,水中月"了。
其三,关于减持时间问题。"阶段性成果"把减持的时间设定为10年,反对者认为是"匪夷所思"。持这种观点者分析说,随着我国加入WTO和经济全球化的深入,今天的国有企业将面临国际国内两条战线的竞争。在黑幕频出,造假猖獗的背景下,我国上市的很大一部分公司的业绩深受投资者怀疑,对这些公司的预期不乐观,在这样一个预期下,谁还会攥着这样随之都有可能出事的股票等上十年、八年呢?理性的投资者只有一个选择:抛。股价的重心就会下移,将会出现"减持的10年将是下跌的10年"的局面。
同时,有专家表示,这么大的事情,涉及到各方利益,不能操之过急,贸然出台。应多多问计于民,谨慎处理,从长计议。但是,不管赞成者还是反对者,一般都认为这次公布的"阶段性成果"与以前的方案相比,在尊重历史、尊重市场、考虑中小投资者利益上,仍然是个较大的进步。