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去年三季度基金的平均仓位为49.7%,四季度,升至52.6%。从绝对数量分析,从49.7%到52.6%,不能够算是大幅增仓。从各基金现金及现金等价物(相对股票而言,把国债等债券投资视为现金等价物)总额的变化上看,四季度基金经理对后市的看法出现了分歧。
从仓位调整的理由看,首先,从股指运行的表现看,在经历了2001年三季度的单边大幅调整之后,四季度整体是一个箱体运行的格局,整体表现还算平稳。在大势如此的背景下,继续杀跌似无必要。而且给基金一个调整持仓结构的良机。其次,在2001年四季度曾经出现过两次政策面的特大利好暂停国有股减持和降低印花税。在这样的政策利好感召下,基金们出现增仓可以说是理所当然。但是从相对应的增仓比例看,基金经理们可谓小心谨慎。和“5·19”行情相比,这只能算是微调。第三,从公布的情况看,确实有部分基金管理公司旗下的基金仓位整体偏重,如嘉实、国泰。相信这也和基金经理对后市的看法关联度不大,很有可能和其申请开放式基金有关。据笔者所知,申请开放式基金的要求中有一条和基金管理公司仓位有关,像仓量居中的富国基金管理公司旗下的基金明显加仓,很可能是同样原因;再如部分新上市基金,由于空仓,适当增加仓位也是此次基金仓位增加的一个主要原因。
相反的是,部分基金经理对后市仍不看好,绝好的例子有基金鸿飞仓位仅仅1.23%,基金天华仓位也仅是15.22%。还有如首次公布持仓明细表的开放式基金华安创新,其小心谨慎也超过了人们的预期,且很多仓位是从一级市场中获得的,如深高速、华能国际。
此外,基金目前普遍仓位在50%左右,其心态是既害怕踏空又担心继续下跌,因而采取半仓操作。这说明证券投资基金普遍对后市没有明确把握,大多采取了防御性的投资策略。四季度的持仓情况除显示多数基金总体的仓位不重之外,股票集中度和前期相比也明显降低。从基金经理选取增、重仓的品种看,深能源、深万科、上港集箱、中集集团、振华港机、佛山照明、贵州茅台、五粮液等传统性产业类股票的操作表明,基金经理害怕大盘继续下跌的因素多于担忧踏空。这也应了股市中的一句老话“涨时重势,跌时重质”。
无论是仓位控制,还是持仓品种的变化,笔者明显感到基金们正在准备打防御战、持久战。成思危最近表示:“我对股市恢复上升是有信心的,但这需要时间,少则两、三年,多则三、五年。”作为一个对证券市场中长期的预测,应该没有谁能够比德高望重的成思危更权威了。由此来看,基金们的谨慎投资策略也属无奈之举、明智之举。