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“中国有可能优先考虑将燃料油作为石油期货的第一个品种推出。”证监会期货部主任杨迈军日前在中国期货业中长期发展战略研讨会上接受《财经时报》记者采访时透露,由于国家对燃料油的价格基本采取放开的政策,市场化程度较高,相比起原油和轻柴油汽油来说,更加适合作为期货交易品种优先推出。
据记者了解,目前中国尚无石油期货品种,国内企业即便是预料到油价的上涨,也无法通过期货市场进行风险规避。同时,作为石油消费大国,中国每年进口石油数量逐年上涨,但由于缺少石油期货的定价机制,只能被动地接受国际油价的变动。基于此,业界对重新推出石油期货呼声很高。
价格风险凸显期货保值意义
当期货从1995年开始成为一个越来越不被重视的话题后,再次引起高层领导关注的是1999年国际石油价格的大幅波动。开始是国航的亏损报告,接着是南航、东航以及汽运、石化各大企业经营业绩恶化的消息。一年之间,企业的领导没有变,经营方针没有变,主营业务没有变,亏损的原因是什么?企业的报告无一例外:原因在于国际石油价格从近10美元上涨到近40美元。
有专家估计,如果当时中国企业通过期货市场对进口石油进行套期保值,在这次石油价格的波动中本可以节约数十亿美元的成本。然而实际情况是,中国只有中石油、中石化、中化国际等8家国有企业可以在国外期货市场做套期保值的业务,并且只限于做自营,大量企业即便是预料到了油价的上涨趋势,也无法通过期货市场规避价格风险,锁定生产成本。
南方航空在此轮油价的波动中损失近6亿元人民币,而台湾的航空公司以及香港的国泰航空则因为成功地对自己所用的航空煤油在原油期货市场上进行了保值,使得当油价上涨到每桶近40美元时,国泰航空的油价成本每桶却不到20美元。
石油问题能够影响国家安全
对于1999年以来国际油价暴跌、暴涨的巨幅波动,国务院发展研究中心研究员陈淮认为,“并非是石油供求关系变动的正常反映,而是国际石油垄断资本和国际投机资本操纵的结果,是西方大国政治层面纵容的结果。”
相同的观点在2001年中国期货市场中长期发展规划研讨会上被一位政府高层官员再次提起。这位官员认为,国际市场价格的变化,不排除国际势力出于政治和经济目的,通过期货市场操纵国际价格来干扰中国经济的可能性,这是一个关系到国家安全的问题。
据测算,2005年和2010年中国原油需求量将分别达到2.68亿吨和3.28亿吨。而同期国内原油产量将大体维持在1.6亿-1.8亿吨,供需缺口呈加大趋势。目前中国经济增长对石油正形成刚性需求。如果缺口完全依靠进口,到2010年以后,中国对国际石油市场的依赖度将高达50%。
据经合组织预算,原油价格每桶上升10美元,将使主要工业国家通货膨胀指数上升0.5个百分点,经济增长降低0.25个百分点。
国家经贸委经济研究咨询中心副主任左太行给出一个更加具体的数据:每桶原油上涨1美元,中国为石油进口将多支付5亿美元。1999年-2000年,中国在国际市场大量采购原油,进行原油储备,国际油价上涨了近30美元;2001年,中国减少了原油进口数量,国际油价开始跌落。
经济学家们普遍认为,作为重要能源和生产、生活资料的石油,其供应和价格同国家安全、人民生活、社会安定密切相关,石油下游产品链条长、关联范围广,一旦发生石油危机,各国政府都不敢忽视其影响。
避免被动接受国际油价的局面
在过去很长时期中,中国的石油进口基本采取了对国际油价“被动接受”的方式。作为石油消费大国,中国只有被动接受国际价格的波动,却没有与石油进口量相应的“价格发言权”,无法避免国际油价“一买就升,不买就落”的局面。尤其以燃料油最为明显。
厦门国贸期货的谢海栗指出,中国是亚洲最大的燃料油市场,但传统上亚洲地区燃料油国际贸易的定价大多采用新加坡价格为基础结算。形成这一价格的是每天不足10万吨的交易量,几个大油商之间的小小默契就可以操控亚洲市场几十万吨甚至上百万吨现货的价格。国内进口商及用户每年要因为这些造市行为白白损失几亿美元。
在未来的10年-15年间,中国石油市场将出现严重的供不应求的局面,近50%的需求将通过进口来满足。如何将中国由目前石油价格被动接受方转变为价格形成的参与方?专家们开出的药方是:迅速推出中国自己的石油期货,通过国内期货交易市场的发展来影响国际价格、参与国际市场定价并积极掌握主动权。
上海期货交易所的一位负责人介绍说,上期所的铜收盘价是伦敦金属交易所的交易员每天上班必看的内容,上期所形成的铜价格不但是国内各生产厂商定价的依据,并且是国际价格形成的重要部分。数据表明,中国每年燃料油的进口量几倍于电解铜,上期所铜品种的成功无疑为石油期货的推出做了很好的示范作用。
国家计委能源研究所宋武成教授谈到,中国的油价机制改革应以最终建立一个以市场形成为主、企业自主定价、国家监督审核的油价机制为目标。根据国际经验,石油期货交易所是价格形成的主要场所,中国有必要恢复建立石油期货交易所。石油期货交易所形成的价格是在卖方之间和买方之间充分竞争、买卖双方充分讨价还价的基础上形成的市场价格,因而能比较客观地反映国内企业的成本和国内市场的供求,同时也必然能反映国际市场的种种变动。
垄断成为石油期货最大障碍
目前国内尚无石油期货品种,大部分国内企业由于政策限制无法直接参与外盘交易。业界包括一些专家对重新推出石油期货呼声很高,也给予了较为乐观的预期。但市场怀疑,如果中国石油化工业的三大集团——中国石油、中国石化和中海石油对此不支持,那么石油期货将在多大程度上能够呼之欲出?据一位知情者透露,由于考虑到各自的利益,目前三大集团对于推出石油期货的意见并不一致,三大集团更倾向于建立自己的石油期货交易所,但这种愿望实现的可能性恐怕不是很大。
据了解,在原油、成品油与燃料油三个石油期货品种中,中国进口原油的数量最大,并且原油价格是许多其他油品的定价基础,如果推出原油期货,其发挥的保值作用最大。但有专家认为,从进出口以及国内贸易的垄断性看,原油期货推出的难度比较大。
中国化工进出口总公司石油进出口公司风险管理部经理孙坦指出,目前石油进出口由中国化工、中联油(中国石油与中国化工组成的石油进出口商)和联合石化(中国石化和中国化工组成的石油进出口商)三家包办,别的企业不能从国外进口石油。即便是进口了石油,炼油厂等加工基地也是控制在中国石油和中国石化手里,一些地方小炼油厂则起不了多大作用。孙说,石油进口这一块不开放,无法形成自由的石油期货市场。国内石油贸易基本是受控制的,三大集团垄断经营,其他企业参与不了,一旦重新推出石油期货交易品种,市场也很容易被垄断集团所操纵。
1995年中国曾拥有北京、上海、南京三家石油期货交易所,柴汽油等成品油是当时石油期货交易所主要的交易品种。但对于目前柴汽油期货交易条件是否成熟的争论也比较激烈。反对方认为最大的障碍是国内现行的成品油定价机制以及国内石油加工市场的垄断,中国石油、中国石化和中海石油控制了原油的开采进口以及成品油的生产和流通环节,提供给市场自主发现价格的空间非常小,期货交易机制的功能无法发挥其作用,如果推出也易于发生市场的操纵。
在原油、成品油期货的推出屡遭挫折之后,燃料油成为石油期货一个良好的突破口。专家认为,不同于原油、成品油的完全垄断经营,中国燃料油现货市场年市值约500亿元人民币,呈相对的自由竞争状态,燃料油品种推出期货的条件更成熟。
中国燃料油年需求量约在3000万吨以上,由于国内炼厂供应方面的原因,需求的50%要靠进口来满足。有关专家认为,以中国在亚洲燃料油市场所占的份额,推出中国自己的燃料油期货,足以形成标志性的亚洲中心市场价格,由此产生权威的中国燃料油价格,完全可以作为中国燃料油进口贸易、中间商买卖及用油企业采购的定价基础,摆脱新加坡燃料油市场人为操纵价格带来的风险,也为其他石油品种期货合约的设立提供样板。
推出燃料油期货指日可待
据上期所有关负责人透露,交易所对推出燃料油期货已经进入到技术层面的详细论证阶段,推出的准备工作正在加快。
上海期货交易所近期对广东、福建地区的燃料油生产、流通、消费、进出口和仓储企业进行了深入调研,并广泛听取业界对推出燃料油期货的意见和建议。在调研中,上期所在燃料油期货的交易标的、合约规格大小、交易保证金水平与涨跌停板幅度、燃料油期货的持仓限制标准等许多技术性问题与华南地区的现货部门进行了深入讨论,并且取得了一定共识。近期内,上期所还将赴华东和东北地区进行类似的调研和研讨活动。
一位权威人士透露,推出燃料油期货会考虑三大石化集团的意见,现在有关方面正在与其进行积极沟通,争取获得三大石化集团的支持。这位人士预计,燃料油期货的推出时间会快于股指期货的推出。
根据中国政府加入WTO的承诺,中国所有的石油品种都将逐步开放进口、批发和零售领域。届时,将有5000亿-10000亿元市值的石油产品现货按市场规则流通。专业人士指出根据国际上成熟市场的经验,如果要保证现货市场的稳定健康的发展,石油期货必将成为今后中国商品期货市场的最主要力量。从现在开始的几年时间里,燃料油期货品种的开发上市将为其他石油期货品种提供一个样板,也是广大石油业者、期货业者宝贵的热身机会。