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在去年美国经济滑坡、股市低迷的背景下,美元如此的强势表现令不少专家跌破眼镜。在2001年12月31日,欧元兑美元的汇率从年初的0.9424美元下跌至0.8915美元,远低于1999年1月1日欧元推出时的1.1719美元。与此同时,美元兑日元的汇率在12月31日达到131.67日元,其年初为114.35日元。新年刚开始,在华尔街外汇专家中间又掀起了对美元能否继续保持强势的争论。
JP摩根的策略师们预测,欧元将会在今年春季与美元平价,波士顿Putnam投资公司外汇主管迪克·莫里斯甚至认为,到年底时,欧元兑美元的汇率会超过1:1.10。但同时也有众多专家继续看好美元走势。JP摩根负责外汇策略的全球主管拉里·康特态度不如莫里斯乐观,他说,这是由美联储(Fed)放慢降息步伐,以及美国经济前景黯淡所共同导致的,这与欧洲经济是否有出色表现无关。他举例说,在2000年秋季欧元兑美元汇率上升了15%,在去年夏季,欧元兑美元汇率也曾上升11.5%,在这两次欧元升值的过程中,都伴随有关于美国经济令人失望的新闻。此外,在此期间Fed或是放慢了降息步伐,或是根本就不降息。康特认为,欧元会在今年12月前下跌至0.90-0.95美元的水平。在今年某个时刻,美国经济将会复苏,美国股市也会表现良好,会吸引外国资本的流入。他还补充说,美国经济、企业利润和美元出现的反弹,都将是“温和的”。
货币经济学家米尔斯说,去年的重要现象是美元没有走低。她说,自己曾和其他许多人一样,预测美元会走弱,依据是美国经济减速;但是,美国经济确实减速了,还发生了9·11这样未曾预料到的事件,但美元在去年结束时反而比年初升值了。至于导致这一情况的原因,还存有许多争议。米尔斯说,虽然美国经济存在许多问题,但有很多理由表明,美元仍是国际投资货币的首选。她指出,过去即使有坏消息传来,美元也会升值,因为这对其他经济体而言,也是坏消息。但米尔斯仍推测欧元将升至超过与美元平价的水平,因为美国经济将在两个方面令人失望,一方面表现在上半年经济复苏的及时性上,另一方面则表现在下半年经济复苏的力度上,这些都将对美元产生负面影响。
诚然,不是每个人都接受美元贬值的理论。托尼·诺菲尔德是荷兰银行负责外汇研究的全球主管,他预测,在未来数月,欧元兑美元的汇率在0.85-0.95美元之间,并怀疑欧元是否能重现2001年的高点0.96美元。他预测,到年底时,欧元兑美元汇率会下跌至0.84美元。他说,这样说的依据是,美国经济会复苏,而且投资者会继续担心欧元区是否是值得投资的地方。诺菲尔德还认为,短期的经济增长周期以及短期的利率走势对欧元兑美元汇率均无很大影响,有影响的是美国无可匹敌的生产率,他表示,没有理由说2002年会成为欧元向好走势的转折点。
影响日元未来的因素很复杂,要看日本经济情况、日本投资者是否愿意投资海外、外国投资者是否愿意投资日本证券、美日贸易关系,以及日本央行对市场的干预。JP摩根的康特说,日本处于衰退中,经济增长停滞了10年,日本在出口市场上的占有率逐年下降,而日本的资本市场表现也很糟糕,这些都是日元还会走低的迹象。康特说,JP摩根预测的是,美元兑日元的汇率会在12个月内达到135日元的水平。
判断美元今年的“命运”,恐怕正如多年来的那样,将取决于美国经济是否有能力继续吸引外国投资者的资本流入,以弥补其经常项目下的赤字。经济增长乏力、企业盈利基础薄弱、股市低迷、安全支出增多以及税收减少,所有这些都预示着美国会出现大得多的预算赤字。就像在80年代一样,美元将再度受到(贸易和财政)双赤字的困扰。