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在经过近五周的高位盘整后,昨日B股再次破位向下,当日沪深B指跌幅分别高达4.62%、4.37%,为近五个月来第三大跌幅日。个股全面飘绿,一半以上个股跌幅超过5%。另外值得注意的是,昨日沪深B股成交量同比分别放大165%、70%以上,价跌量增明显;股指一举跌破60日均线和近五周股指构筑的165—175点箱体下轨,形态形成破位。这些市场信号预示着,B股走势再次面临严峻考验。
不可否认,A股的步步走低、反弹至一定高度时跟风盘不济和解套盘杀出等,都是导致B股下跌的技术因素,但昨日出台的《证券公司管理办法》中“证券公司不得从事B股自营”的明确规定,才是拖累昨日B股破位的直接原因和导火索。
根据国内券商经营许可范围来看,“国内券商不得直接买卖B股”,本来就是不成文的规定。此外,根据B股开户规定,开户的投资者只能是“境外居民和机构、港澳台居民和机构、境外中国公民”,以及去年B股对内开放后“具有外币存款的境内居民”,政策上从未规定过境内机构投资者可以从事B股直接买卖。也就是说,上述《办法》只不过将这一规定进一步法制化、明确化,并不是什么新政策。事实上,从各B股公司历年十大股东结构看,除了前几年国泰君安、申银万国、南方、海通等部分境内券商因承销发行而被迫成为部分B股的大股东外,从未发现哪家境内券商因直接买卖B股出现在十大股东中。既然如此,那为什么昨日B股反应如此激烈呢?
笔者认为,这主要是由于两点:一是B股借机补跌。实际上,自去年8月以来,A股又不断创新低,相对去年8月初点位又下跌约20%,而其间B股却触底并出现两轮反弹,B股表现一直强于A股。近一个月以来,A股在各种利空阴影下阴跌不止并再次考验前期政策底,B股尽管因良好的政策预期坚挺在高位,但A、B股的唇亡齿寒也使B股面临的调整压力越来越大。在这种情况下,稍有风动草动,如昨日“禁止券商从事B股自营”的消息,就动摇了B股投资者的良好政策预期,打破了B股近期多空平衡的僵局,从而出现恐慌性杀跌。二是不排除部分违规券商B股自营盘的杀出。尽管政策面从未允许境内券商直接买卖B股,但面对A、B股巨大的差价,尤其是去年初开放以来B股的火爆走势,可能会有部分券商资金在暴利的驱动下,违规进入B股市场。实际上,从大多B股公司十大股东中个人股东巨额的持股量来看,显然并非一般的个人投资者,肯定有一些是境内机构借个人名义进入的,而券商在这方面是完全有条件的。
境内券商违规买卖B股有多大量呢?具体数字根本无法统计。但据笔者推算,目前这一规模应该很小。首先,B股多年的持续低迷和极低流通性,早已使前几年违规介入的境内券商深受其害。它们要么早已斩仓出局,要么在B股开放后涨停被打开前后解套获利出局;其次,B股开放后持续轧空的走势,使境内券商的大资金根本无法在“迷你”规模的B股上大规模建仓。再次,从2001年B股公司中报来看,几乎所有B股的前十名股东中外资股东数目大幅减少,个人股东B股持股量大量减少,B股股东总数普遍增加几倍,表明B股主力机构大多都已顺利出局。
B股走势究竟如何演绎?笔者持相对乐观态度。一是政策导向总体趋暖。尤其是加入WTO后外资券商可直接从事B股交易,政策信号透露的中外合资证券投资基金管理公司、中外合资证券公司可从事B股业务,B股扩容,去年底以来B股的一系列配套改革等,都对B股发展构成实质利好;二是A、B股间40%--60%间的差价,B股平均市盈率仅为A股的一半左右;三是去年6月以来B股时间和空间上的充分调整。
从技术形态看,去年8月至今B股始终运行在142—172点的大箱体中,其间只是于8月初和12月中旬分别突破箱体下轨、上轨,并很快又再次回到箱体中,目前股指仍未摆脱箱体的约束。进一步细分,这一大箱体又可进一步划分为155—172点和143—158点两个小箱体,并分别于9·11后、11月降低印花税后分别向下、向上突破进入另一个小箱体。近五周B股在160—175点的箱体内几次上攻无功而返,并于昨日跌破此箱体。在此情况下,股指极可能再下台阶并在低一层次构筑新箱体150---165点,并在此箱体内再次上下震荡。
总体上看,春节前预计股指仍不会有效突破142—172点的大箱体。