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净值巨额缩水110亿元
完整运作2001会计年度的33只封闭式基金经调整后的年初净值(注:扣减正式分红数字,包括泰和今年中期分红的4.52亿元)合计680.8896亿元,12月28日净值合计571.2305亿元,今年净值减少109.6591亿元。关于今年年内上市的15只基金,由于部分基金涉及到扩募及净值在上市之前跌破面值的情况,为统一起始净值就选取1.00元面值作为评价的起始净值。以1.00元面值计算,则15只基金净值减少5.12亿元。合并48只基金计,2001年基金净值减少115亿元。
从上下半年来看,33只基金上半年净值没有减少,还增长0.453亿元,下半年则减少110亿元。下半年基金净值暴跌与大盘是基本一致的。下半年大盘进入深幅调整,呈现单边暴跌行情。我们认为应剔除B股因素,故选取上证A股指数而非综合指数作为评价基准指数。上证A股指数从7月初的2312.56点跌至12月28日的1705.93点,跌幅为26.23%。下半年基金净值跌幅为16.15%(110/681)。表面上看,基金净值跌幅比上证A股指数跌幅少10个百分点。但由于现有的基金都不是100%意义上的股票基金。如果考虑20%的国债投资头寸并假定国债投资既没有亏损也没有赢利,则在基金股票头寸占净值80%的条件下,基金净值跌幅为20.19%。实际上由于基金股票仓位比例比较低,故在跌势中基金肯定“跑赢”大盘。相反在牛市中,评价基金净值涨幅与大盘涨幅时也应考虑基金国债投资比例。总体上说,基金在今年表现优于大盘。
从单一基金来看,与年初调整后净值对比,单位净值额下降最多的是开元与景宏,单位净值分别减少0.3379元与0.3196元,折成净值为6.758亿元与6.392亿元。从绝对额来看,汉兴与天元分别减少8.62亿元与7.86亿元。从基金管理公司角度看,南方、富国、大成、博时旗下基金净值损失惨重,分别是南方16.377亿元、富国15.2亿元、大成17.70亿元、博时16.66亿元。但这四家公司却管理着大量基金资产,即便旗下大部分基金净值跌破面值,凭借规模优势仍然可以提取巨额基金管理费。而管理基金泰和的嘉实基金管理公司,虽然实施了巨额中期分红,却由于只管理一只基金,基金公司收入很低。
分红有限
2001年基金净收益的准确数字在2002年3月底的年报中公布,本文主要从净值角度对基金分红展开分析。截止2001年12月28日,48只基金中有30只基金净值低于面值出现绝对亏损现象,这30只基金肯定无法分红。从会计公式:“净值=面值+净收益+未实现投资收益”来看,净值减去面值的净值增加值指标就是2001年基金分红的理论上最大值。18只有分红可能的基金净值增加值合计25.02亿元。如果再排除单位净值增加值在0.01元以下的基金后,真正具备较大分红可能的基金只有安信、安顺、安瑞、同益、同盛、同智、兴华、兴和、金鑫9只基金。当然,这里仅仅是指分红的可能。从2001年中报来看,8只(除安瑞)基金上半年可分配净收益合计为24.44亿元。从基金下半年运作来看,最终实际分红数额可能只有16亿元。
从历年基金分红来看,98年运作的5只基金全部分红,分红合计3.27亿元。99年实际分红的基金有15只,分红合计50.12亿元。2000年实际分红的基金有32只,分红合计162.83亿元。2001年基金分红可能仅是2000年的十分之一。
2001年基金运作整体评价
2001年是基金运作“最好”的一年。因为过去三年基金业绩是不真实的。98年基金分红实际上全部来自新股贡献,如果没有新股贡献,基金是亏损的。99年基金披露政策性新股贡献值是49.82亿元,而分红是50亿元,而当年爆发“519”行情。2000年政策性新股贡献值是64亿元,如果加上广义的新股贡献值,则新股贡献值在100亿元,实际基金操作贡献60多亿元。2000年上证A股指数从1454点涨至2196点,涨幅51%,而2000年初22只基金净值中可用于股票投资的净值合计为419亿元,也即基金二级市场股票投资收益率仅为14%左右。2001年基金运作表现终于实现了与大盘同步的目标。至于让基金超越大盘,在目前来看可能近乎为一种奢望。(银河证券 胡立峰)