|
||||
当前外贸形势及人民币贬值压力分析2001年上半年,受世界经济的影响,中国出口同比仅增长8.8%,增幅回落29.6个百分点。据统计,在2001年上半年7.9%的经济增长中,内需拉动份额占93%,外需拉动份额仅占7%。另据海关总署的统计,2001年1至8月份中国外贸出口额为1790.9亿美元,增长7.3%,比1至6月份的7.9%又回落了0.6个百分点。美国2001年第二季度的实际GDP按年率计算仅增长了0.2%。美联储预测2001年美国经济增长率为1.3%左右。日本经济2001年上半年是负增长。欧盟经济也处于疲软状态。摩根斯坦利对2001年世界经济增长率的预测值已下调到2.4%。而国际货币基金组织(IMF)在9月份对2001年全球经济增长率的预测值已下调到2.7%。世界经济对我国外贸影响的时滞大约在一个季度左右。因此,如果2001年下半年美国、日本、欧盟三大经济体的经济仍无大的起色,我国第四季度乃至明年年初的对外出口增长预期将难以乐观。
在世界经济不景气的情况下,各国都在WTO框架下搞贸易保护,并运用汇率等工具扩大出口、减少进口,致使国际贸易环境有所恶化。在中国出口增长率下降的同时,周边国家和地区对中国大陆的出口却有大幅增长。2001年上半年,日本对华出口增长了30%。因此,国内不少外贸企业和经济学者建议人民币下浮,以刺激出口,减少进口。
汇率变动与利率及国际资本流动关系分析
一般情况下,一国利率提高,信用紧缩,将导致该国货币升值;反之,则导致货币贬值。利率和汇率是同方向变动。2001年1月以来,美联储已连续10次降息,联邦基金利率降到了1961年以来的最低水平。美元利率下降,美元及与美元挂钩国家和地区的货币将走软,这就加剧了我国出口的严峻形势。
那么,中国是否可以通过降息来调节汇率呢?据国家统计局发布的2001年上半年中国宏观经济运行数据,消费价格总水平同比上涨了1.1%。目前我国人民币存款名义利率为2.25%,扣除20%的利息税,年利率为1.8%,再减去1.1%的消费价格上涨率,实际年利率只有0.7%。问题的关键在于,中国的存贷款利率不是市场利率,很难反映市场货币供求关系,因而与汇率也没有什么必然的内在联系。2000年7月以后,中国货币市场利率(银行间同业折借利率和国债回购利率)已基本市场化,可以部分地反映市场货币供求关系。2001年上半年,折借和债券回购利率呈逐月下降趋势,两者月加权平均利率分别由年初的2.62%和2.52%下降到6月份的2.47%和2.36%。另外,到2001年7月末,中国全部金融机构各项贷款余额为10.7万亿元,各项存款余额为13.4万亿元,存贷差为2.7万亿元,说明货币市场上货币供给较宽裕,利率有下行空间。但同时中国却在大量引进外资。这种情况说明中国国内资金配置和使用的效率不高。
汇率变动主要对短期国际资本流动发生影响。当本币贬值时,为了避免损失,资本会外逃。反之,当本币升值时,资本就会流入。由于人民币汇率稳定,2001年上半年我国资本和金融项目实现顺差189.75亿美元(其中,资本项目逆差0.21亿美元,金融项目顺差189.96亿美元。在金融项目中,直接投资项目顺差183.14亿美元,证券投资项目逆差100.04亿美元,其他投资项目顺差106.82亿美元),远远高于去年同期8.35亿美元的顺差规模。2001年上半年,我国贸易顺差为134.34亿美元,同比下降19%。由于国际收支状况良好,国际储备资产稳定增长,对外清偿能力增强,这就更有助于人民币汇率的稳定。在汇率与国际资本流动的关系中,还要考虑偿债成本。如果本币贬值,则以外币标价的外债实际额就会增加,这就增加了偿债成本。反之,如果外币贬值,本币相对于外币在升值,则对债务国而言是有利的。综上分析,在现在国际、国内经济形势下,在资本市场未开放条件下,仍宜实行盯住美元的汇率政策,保持人民币汇率的稳定。汇率政策调整的原则是有利于本国经济发展。汇率稳定也是汇率政策调整的内容。目前如将人民币汇率下调,刺激出口的效果有限,却会引起一系列不利于中国经济发展的连锁反应。要扩大出口,还应从对外贸易本身多想办法,如调整产业政策和出口产品构成,提高出口产品的附加值,扩大出口产品的多样化和差异性,熟悉WTO框架内的保障措施和反倾销措施,减少贸易摩擦,等等。(上海财经大学 赵晓雷)