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12月4日,南京,依旧温润而阴雨的日子,由中国证监会和中国期货业协会举办的2001年第二次期货经纪公司的高管学员培训班刚刚开学。在170名学员花名册里,祁杨--湘财证券期货公司筹备组负责人的职位显得尤引人注目。祁先生最大的收获是亲耳听到了证监会期货部杨迈军主任鼓励证券公司参股期货业的讲话。监管层领导的讲话为祁杨的工作打了一剂强心针。据祁透露,湘财证券正准备与一家期货公司签订股权转让协议,如果一切顺利,股权变更申请得到证监会的批准,湘财证券将有望成为该期货公司的控股股东,从而进入期货业。
目标是金融控股集团
作为一家地方性的证券公司,湘财证券已经连续创造了中国证券市场好几个"第一":第一家综合类证券公司、第一批进入全国银行间同业拆借市场、第一批进入中央国债交易市场、第一家与国有商业银行签署股票质押贷款主办行协议。湘财证券的成长性也是令人瞩目:从1996年成立之初至2000年底,总资产增长27倍;净资产增长9.2倍;营业收入增长18.9倍;利润总额增长18.3倍。湘财证券1999年4月23日首家获得中国证监会批准进行增资扩股,注册资本增至10.02亿元。期货经纪公司的注册资本要求是3000万人民币以上,对于湘财证券来说,入主期货公司并不是难事。
"湘财证券的战略构想是打造强大的金融控股集团,期货公司必然是一个强大的金融集团不可缺少的一部分;"在被问及为什么进军期货业时,祁杨表示,"另外一个原因来自于入世的压力:国外机构对中国的资本市场觊觎多时,国外仅美林一家金融公司的资本额便超过了中国全部证券公司的资本总和。如何应对国外金融集团的挑战,中国的证券公司必须改变业务单一,交易品种单一,金融工具单一的局面,开设股指期货只是时间的问题,而要取得代理期货经纪资格,从现在的情况看,一块期货经纪公司的牌照还是非常必要的。"
相比证券行业,从事期货经纪公司的代理还是自营都需要面临更大的风险,湘财证券为进军期货业做了充分的准备,据介绍,截至目前,湘财证券已有近50名有期货从业经验的员工,并且从华尔街搜集了多名高级金融人才。在证券行业不景气时,查找业务过程中任何可能有的疏漏,并将每一个业务的环节都分解和固化下来。并对员工进行各种体能和业务培训。湘财的管理经验、以及技术水平支撑了他们进入期货业的决心。
政策突破指日可待
证券公司直接投资参股期货业目前仍存在着法律的障碍,证监会出台的《证券公司管理办法》和《期货公司管理办法》中都明确规定金融机构不得参股期货公司。目前,中信集团、光大集团、平安集团都有下属或控股的期货经纪公司,但这些期货经纪公司的成立在1999年9月1日《期货交易管理暂行条例》实施之前,与证券公司同样属于集团的下属公司,并不能看作是证券公司的投资。
湘财证券并不是第一家踏进期货行业的证券公司,此前有大鹏证券入主深圳鹏鑫期货公司,闽发证券入主上海正大期货经纪公司。但这两家券商采取的都是迂回战术,先成立一家投资公司,在以投资公司的名义收购控股一家期货公司。
在日前证监会和中国期货业协会联合召开的期货公司高管人员培训班上,证监会期货部领导明确表示鼓励证券公司、保险公司等金融机构参股期货公司,并透露监管层正在着手修改有关法律法规。6月份证监会下发的《证券公司管理办法征求意见稿》中,也列有证券公司可以参股投资期货公司的条款。以上传递的信息对于券商来说,投资期货业或许不再需要迂回曲折的方式。
股指、单一股票、国债、外汇等金融期货品种将是未来期货行业增长源源不断的动力,整个期货行业的回暖,以及对推出股指期货后期货公司良好前景的预期,使期货公司再次成为资本青睐的目标。如何拿到一张期货公司的经营牌照成为眼前最迫切的问题。据了解,国泰君安、南方证券等都在准备或已经着手对期货行业的进军。
最优的方案最快的进入
新设?参股?收购?还是先收购注销再新设?证券公司进入期货业有四种途径,"用最优的方案最快的进入期货行业",是湘财证券选择方案的标准。
"我们筹备组是在今年7月份正式成立的,其实公司从去年7月份就已经开始着手准备工作了,接触的期货公司北从黑龙江、吉林南至海南深圳,少说也有十几家,在首先放弃了收购注销再新设的方案后,我们分别准备了收购、参股以及新设三个方案,根据情况的变化我们将做不同的选择"。祁先生这样告诉记者。
先收购注销再新设的方案可以有效的避免前股东遗留潜在的法律纠纷,收购方先与证监会沟通,使证监会同意在收购一家期货公司后将其注销,然后为收购方再批准设立一家新的期货公司牌照,这样,新的公司便不再承担原有公司的债务与法律纠纷,但是此方案操作起来复杂,方案的实施需要证监会的认可,需要冒有一定的政策风险,难度较大,并且费用较高。
新设也可以避免历史遗留问题,更好的规划公司发展的未来,但从去年开始,证监会内部已经停止了对期货经纪公司牌照的审批。如果新推出股指期货品种后,监管层是否会在特批代理资格牌照,目前政策面还不明朗,需要付出过大的时间成本。
最容易进入期货业的方案是投资参股,但对于湘财而言,投资参股方式最大的弊病是无法取得控股地位,无法将自身的战略决策、管理经验和企业文化融合进期货公司,不能对期货公司日常的经营风险进行有效的监督和管理。并且该方式同收购一样,还面临着原股东遗留的历史隐患问题的风险。
最后一种方案是收购,收购最大的风险来自于公司前股东债权债务及法律纠纷,由于代理风险较大,对于期货经纪公司来说,最头痛的是面临不断的法律纠纷。即使股东更改了,新股东仍要负责对债务人赔偿或应诉遗留的法律纠纷。如果不是非常清楚的了解期货代理业务的规则和法律规定,以及想要收购的目标公司的经营情况和潜在法律纠纷,贸然的收购必将对以后的经营埋下巨大的隐患。但收购方案最大的优点是快捷方便。
历经一年半时间的筹备工作后,对于湘财证券来说,在最短的时间内取得绝对控股地位更加重要,因此,湘财证券可能采取收购的方式进入期货业,而针对收购存在的潜在法律纠纷5和债权债务,负责收购方案的人表示,通过一定的措施和防范,也不是无法克服的困难。