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1、2002年是证券投资基金大发展的一年
2002年将是证券投资基金大发展的一年。从近期管理层的动态分析,管理层将在以下8个方面来推动证券投资基金的发展:(1)进一步明确国际化、市场化、规范化、科学化的监管理念;(2)加快完善适应国际化的基金监管法规体系;(3)做好中外合资基金公司试点工作;(4)扩大基金市场规模,推动基金产品创新;(5)培育具有良好职业道德和业务素质的从业队伍;(6)加快发展基金中介服务机构;(7)大力推进国际化战略,鼓励有关机构与境外机构加强合作与交流;(8)充分发挥基金业公会自律功能,提高基金运作的透明度和规范化程度,切实保护投资者利益。近期按新的设立审核制度,银河、合丰两家基金管理公司已获准筹建,本身说明在封闭式基金、开放式基金大扩容的同时,基金公司数量的大扩容将以一种势不可挡的趋势成为2002年证券市场中的一个亮点。
2、2002年基金市场将增加大量的机构投资者
根据证券业对 W
TO承诺的内容第三条:允许外国机构设立合营公司,从事国内证券投资基金管理业务,外资比例不超过33%,加入后3年内,外资比例不超过49%。因此,基金业将是我国资本市场入世后最先对外开放的领域。这一领域的开放,势必会引进大量机构投资者的介入。同时,2001年12月22日国家发布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定,社保基金投资于基金、股票投资的比例不高于40%,并强调,根据金融市场的变化和基金投资运作的情况,经国务院批准,可对基金投资的比例适时进行调整。由于我国基金市场只有证券投资基金51只,其中封闭式48只,开放式3只,基金市场发行总规模仅800亿元,是一个规模相当有限的市场。在这个市场中,保险资金持有基金的份额已经达到21.23%。随着新机构的资金源源涌入和基金市场本身的持续扩容,市场的整体投资结构将更趋合理。预计在二年内,机构投资者所占基金市场的份额将在四成以上。回顾2000年中旬至2001年中旬基金市场的这一波气势磅礴的行情,其中一个起因,就是保险资金在1999年底和2000年上半年大举在基金市场上建仓,进而掀起了这波气势磅礴的行情。
3、2002年基金投资将真正搭起投资者与股票市场的桥梁
投资者介入股市一般有三种途径:直接投资、委托理财、购买基金。随着市场交易品种的持续增加,新的交易方式不断更新,市场风险逐渐凝聚及我国证券市场将不断承受国际资本的冲击,作为一个普通投资者把握市场脉搏的难度逐渐增大。同时,中小投资者往往受到资金规模、专业知识、信息、投资能力、时间等因素的限制,无法适应金融衍生产品创新的发展,而机构投资者最终将成为成熟市场上金融工具交易的主体。“散户散式”、“营业部模式”的痕迹将逐渐趋淡,因此,直接投资的操作模式将随着时间的推移不断淡化。对于委托理财这种模式,由于受法律法规的限制、投资成本较高、资金额偏小等因素的约束,针对普通投资者而言,这种模式明显不太适用。因此,将一部分资金投资于“专家理财、集中投资”的基金,将成为一种趋势或潮流。就如某开放式基金在报纸上的广告词“看风景,投资的事交给理财专家去做”。因此,普通投资者购买基金等金融产品来间接入市将逐渐成为一种主流。
4、2002年基金市场投资策略分析(1)迟滞性:股票市场与基金市场的涨跌呈现同步性,但往往在时间上呈现一定迟滞性。如上证综指在1999年“5.19”行情中,至6月14日时,上证综指的收盘指数已涨至1427.76点,较其起动点位1047.83点而言,已经上涨36.55%后,此时基金板块才大梦初醒,一改步履蹒跚的状态,出现较大幅度的上扬。这一次时间间隔在四周左右。2001年上证综指见顶时间在6月14日,而基金指数见顶的时间在7月3日,时间间隔在三周左右。2001年两个市场破位下行的时间间隔在二周左右。当然,2001年两个市场的底部时间同时出现在10月22日。因此,两个市场在上涨或下跌趋势趋同的情况下,时间上有时呈现一定迟滞性,给投资者介入基金市场提供了较好的时机。
股票、基金两个市场涨跌时间差比较
(2)基金溢(折)价率水平:目前45家封闭式基金整体处于折价状态,折价比率在3.862%。其中大盘基金(规模在20-30亿)的折价率在5.49%,中盘基金(规模在8-15亿)的溢价率在1.25%,小盘基金(规模在2-5亿)的溢价率在18.16%。在此种情况下,如何来定量评判不同规模的基金的安全投资区域就显得尤为重要。封闭式基金价格的确定,确实应考虑到市场炒作因素,但其价格的高低离不开其基金净值。在基金净值与基金价格相差较大时,不管是正乖离率还是负乖离率,都是较好的买入或卖出的时机。因此,不同规模的基金折价或溢价比率将作为评估基金投资价值区域的主要指标。
45家封闭式基金溢价比率比较
(3)基金流通盘大小:市场中喜好小市值品种的习惯由来已久,市值小的基金定价往往高一些,因此,在确定一只基金的合理定价时,应充分考虑到其市值大小这一因素。规模在20亿(含)以上的大盘封闭式基金,其折价率在15%以上时,应作为较安全的投资区。规模在8-15亿的中盘封闭式基金,其折价率超过6%,则属于较安全的投资区。规模在5亿(含)以下的小盘封闭式基金,其溢价率小于5%时,属于较安全的投资区。规模在2亿左右的封闭式基金,由于有扩募的题材,则往往定价较高,一般情况下,其溢价率小于或靠近10-15%区域时,也应算是一个较安全的价格区域。
(4)基金持仓结构:不同的基金本身具有不同的投资风格与投资策略,本身就代表市场中不同的价值观。因此,不同投资理念、投资风格本身就代表一种智慧,同时,不同的投资理念也预示着不同的投资风险。今年上半年,8种不同基金风格的封闭式基金中,稳健成长型基金单位基金净值增长0.098元,而其它类型的基金或微利,或处于负增长状态。因此,通过对其投资风格与持仓结构的评判,可以初步估计出该基金的投资风险,可以有效回避“泡沫”股票所带来的风险。(5)基金持仓比例:三季度末42只封闭式基金的持仓比例在4.3成左右。但不同基金的持仓比例差异较大。持仓较轻的基金在市场转好时,基金净值增长的速度要快一些。持仓比例较低的基金在弱市中抗风险的能力强一些,净值下跌的幅度小一些。
5、2002年基金市场走势分析
由于目前47家封闭式基金中仅有二成多的基金具有分红题材,再次爆发1999年、2000年的大牛行情的概率较小,2002年的基金市场也将呈现强势调整年。同时,基金市场是依附于股票市场的一个衍生市场,其走势不能脱离开股票市场的走势。但是,基金市场在投资风险上基金市场明显小于股票市场,在投资收益上又明显高于股票市场,说明在股票市场走好的前提下基金市场的向上拉伸力明显强于股票市场,在股票市场低迷时基金市场向下调整的压力又明显小于股票市场。以上证基金指数为例,基金指数全年运行的空间大致在1000-1350点区间运行,如若股票市场没有击穿前期政策底位置的话,则基金市场的运行区域大致在1100-1250点区域运行。投资基金市场的关键是在中大盘基金中选择折价率大的基金,在小盘基金中选择溢价率小的基金。由于保险基金在今年上半年在大盘基金上减仓后,在中小盘基金上建仓明显,因而投资者可在中小盘基金品种上进行重点关注。因此,投资者宜重新认识基金市场的投资价值,与其直接介入股票市场,不如通过购买基金来间接介入股票市场。基金市场,确实是一个不该忽视的市场,是一个值得重点关注的市场。(平安证券 封树标)